以太坊上海升級之後:關注重點與未來展望

上海升級作爲以太坊執行層的一次重要硬分叉,將於4月完成並開放信標鏈質押ETH提款功能。截至3月中旬,約有1750萬枚ETH被質押,佔總供應量的15.25%。平均每個驗證者已積累超過2個ETH的質押獎勵,預計將有100多萬個ETH流入市場。

本文將探討上海升級後以太坊生態的幾個關鍵方面:

以太坊官方提款機制

提款分爲部分提款和全部提款兩種。只要滿足必要條件,提款將自動執行:

• 必要條件:驗證者具備0x01憑證(目前42%的驗證者滿足)
• 部分提款:驗證者處於活躍狀態且餘額超過32 ETH
• 全部提款:驗證者處於可提款狀態(通常意味着已退出網路)

每個區塊最多處理16個提款請求。提款在共識層發起,不需要gas費用。

ETH拋售壓力分析

根據當前質押量,理論上5天內可提取完畢。但實際上:

1. 早期質押者可能急於套現,但2021年2月後質押者處於虧損狀態。

2. 部分驗證者不滿足提款條件,需要更新憑證。

3. 極端情況下全部退出驗證者不太可能發生。

4. 中心化機構質押的ETH可能大規模解鎖,但很可能繼續質押到其他協議。

預計上海升級後3-4天拋壓較大,但總體不會太嚴重。

主要LSD協議現狀與提款設計

目前LSD協議佔總質押量的65%左右。各協議面臨的主要挑戰:

1. 如何防止攻擊和套利行爲
2. 平衡提款門檻與用戶體驗

幾個主要LSD協議的提款設計:

• Lido:設置Turbo和Bunker兩種模式,引入NFT表示提款隊列位置
• Rocket Pool:通過minipools降低驗證者資本要求,提款依賴存款池流動性
• Frax Finance:frxETH可1:1贖回ETH,但面臨大規模贖回風險
• StakeWise:區分Pool和Solo兩種機制,Solo用戶可自主選擇退出時間

展望

上海升級將對LSD協議產生三方面影響:

1. ETH及相關代幣價格變化
2. 提款設計考驗各協議技術實力
3. 催生更多基於質押的DeFi應用

用戶可能會重新選擇質押方式,市場份額將重新分配。未來可能出現:

• 基於LSD的指數代幣
• 錨定ETH收益率的衍生品
• 利用質押ETH的穩定幣項目
• 再質押帶來的高收益機會

總的來說,上海升級將爲以太坊生態帶來新的發展機遇,值得持續關注。