Phân tích dữ liệu việc làm của Mỹ tháng 7: Phản ứng của thị trường có thể quá mức, nền kinh tế vẫn có sức bền

Tóm tắt quan điểm

• Phản ứng của thị trường đối với dữ liệu việc làm có thể là quá mức, phản ánh sự thất vọng về việc giảm lãi suất không xảy ra.
• Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7 tăng phần nào do ảnh hưởng của các yếu tố tạm thời như bão.
• Dữ liệu việc làm không đạt kỳ vọng có nguyên nhân cấu trúc, nhưng chưa chắc hoàn toàn là điều xấu: Di cư và dòng người lao động trở lại sẽ giúp kiềm chế lạm phát lâu dài.

Một, thị trường có thể hiểu sai dữ liệu việc làm tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang có thể không cho rằng có nguy cơ suy thoái lớn.

Trong lịch sử, thị trường Mỹ thường nhạy cảm hơn với việc cắt giảm lãi suất so với việc tăng lãi suất, và có xu hướng ưu tiên rủi ro lạm phát hơn là rủi ro giảm phát.

Cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7 không giảm lãi suất sớm như một số kỳ vọng lạc quan, cùng với dữ liệu việc làm không đạt kỳ vọng, đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh trên thị trường, phản ánh sự không hài lòng với việc "cơ quan dự trữ liên bang hành động chậm chạp". Tuy nhiên, phản ứng cảm xúc này không có nghĩa là nền kinh tế Mỹ đã rơi vào suy thoái.

Cục Dự trữ Liên bang có khả năng không cho rằng hiện tại đang đối mặt với rủi ro suy thoái lớn. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ một phần lập trường diều hâu sau cuộc họp tháng 7, cho thấy rằng ông không quá lo lắng về triển vọng kinh tế.

Thái độ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) lần này đối với việc cắt giảm lãi suất có thể nhằm tránh lặp lại sai lầm của chính sách tiền tệ quá lỏng lẻo vào năm 2020. Việc cắt giảm lãi suất quá sớm có thể dẫn đến tình trạng lạm phát quay trở lại, và Fed rõ ràng không muốn những nỗ lực chống lạm phát kéo dài trong nhiều năm trở nên vô nghĩa.

Hai, dữ liệu tháng yếu không đồng nghĩa với rủi ro suy thoái

Tình trạng kinh tế Mỹ hiện tại giống như "tăng trưởng chậm lại" hơn là suy thoái sâu sắc. Dựa trên dữ liệu thu nhập và tiêu dùng, tiêu dùng cá nhân và thu nhập khả dụng trong tháng 6 vẫn tăng so với cùng kỳ năm trước, chỉ có việc làm là giảm mạnh. Điều này cho thấy kinh tế vẫn còn khoảng trống để tránh suy thoái thực sự.

Các dữ liệu gần đây khác cũng cho thấy nền kinh tế vẫn có độ bền vững. Chỉ số phi sản xuất tháng 7 và số liệu về số người lần đầu xin trợ cấp thất nghiệp đầu tháng 8 đều tốt hơn mong đợi, làm giảm lo ngại của thị trường về sự suy thoái thảm khốc.

Ba, dữ liệu việc làm tháng 7 giảm có yếu tố ngẫu nhiên

Vào đầu tháng 7, cơn bão cấp 1 "Beryl" đã đổ bộ vào Mỹ, trở thành cơn bão mạnh nhất trong cùng thời kỳ kể từ năm 1851. Nó đã khiến hàng triệu hộ gia đình và doanh nghiệp mất điện trong thời gian dài, ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc làm.

Dữ liệu cho thấy, trong tháng 7, số lượng công nhân phi nông nghiệp không tham gia lao động do thời tiết xấu đạt 436.000 người, lập kỷ lục lịch sử. Hơn một triệu người khác chỉ có thể làm việc bán thời gian vì lý do thời tiết. Những yếu tố này chắc chắn đã có tác động lớn đến dữ liệu việc làm.

Bốn, sự gia tăng di cư và sự trở lại của lực lượng lao động là nguyên nhân cấu trúc dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng cao.

Sau đại dịch, người nhập cư bất hợp pháp tràn vào, tạo ra sự cạnh tranh với công nhân bản địa trên thị trường lao động tay nghề thấp, làm tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Trong khi đó, công nhân rời khỏi thị trường lao động vào đầu đại dịch đang dần quay trở lại. Mặc dù đây là tín hiệu phục hồi kinh tế, nhưng có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng trong ngắn hạn.

Việc cắt giảm dần các biện pháp cứu trợ của chính phủ cũng buộc nhiều người phải trở lại thị trường lao động.

Sự gia tăng cung lao động do những yếu tố này thực sự là tín hiệu của sự phục hồi kinh tế, về lâu dài sẽ giúp kiềm chế lạm phát, tạo ra nhiều không gian chính sách hơn cho Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.