Cục Dự trữ Liên bang (FED)开启新一轮降息周期，资产价格将如何演绎？

Sau bốn năm, Cục Dự trữ Liên bang (FED) lại bắt đầu chính sách tiền tệ nới lỏng. Vào ngày 19 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang (FED) công bố giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 4,75%-5,0%. Mức giảm lãi suất lần này phù hợp với dự đoán của thị trường, nhưng vượt quá dự đoán của nhiều ngân hàng đầu tư phố Wall.

Trong lịch sử, việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần đầu tiên thường xảy ra trong những thời điểm kinh tế hoặc thị trường đang phải đối mặt với những thách thức lớn, chẳng hạn như bong bóng công nghệ năm 2001, cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007 và đại dịch COVID-19 năm 2020. Để giảm bớt lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Jerome Powell đã nhấn mạnh trong bài phát biểu của mình rằng hiện tại không quan sát thấy bất kỳ dấu hiệu suy thoái nào.

Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã công bố một biểu đồ dự đoán lãi suất tương đối hiếu chiến. Dự kiến sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, tổng cộng 50 điểm cơ bản, bốn lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, tổng cộng 100 điểm cơ bản, hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, tổng cộng 50 điểm cơ bản, với tổng mức cắt giảm lên tới 250 điểm cơ bản, điểm kết thúc lãi suất sẽ là 2.75%-3%. Đường đi của việc cắt giảm lãi suất này chậm hơn so với dự đoán của thị trường.

Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần này không nên được coi là chuẩn mực cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ quyết định chính sách lãi suất dựa trên tình hình cụ thể của từng cuộc họp, có thể tăng tốc hoặc chậm lại tốc độ cắt giảm lãi suất, thậm chí chọn tạm dừng cắt giảm lãi suất. Điều này phần nào giải thích cho việc lãi suất trái phiếu Mỹ tăng lên sau khi quyết định cắt giảm lãi suất được công bố.

Trong dự đoán kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP năm nay từ 2,1% xuống 2,0%, dự báo tỷ lệ thất nghiệp từ 4,0% điều chỉnh tăng mạnh lên 4,4%, và dự báo lạm phát PCE từ 2,6% xuống 2,3%. Điều này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (FED) tự tin hơn trong việc kiểm soát lạm phát, đồng thời chú trọng hơn đến tình hình việc làm.

Xem lại một vài chu kỳ giảm lãi suất kể từ những năm 1990, có thể phân thành hai loại: giảm lãi suất phòng ngừa và giảm lãi suất suy thoái:

Giảm lãi suất phòng ngừa từ tháng 7 năm 1995 đến tháng 1 năm 1996: Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản để phòng ngừa nguy cơ suy thoái kinh tế. Cuối cùng đạt được "hạ cánh nhẹ" cho nền kinh tế, các chỉ số việc làm và sản xuất phục hồi, lạm phát giữ ổn định.

Giảm lãi suất phòng ngừa từ tháng 9 đến tháng 11 năm 1998: Để ứng phó với ảnh hưởng có thể của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á đối với nền kinh tế Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản.

Thời kỳ cắt giảm lãi suất suy thoái từ tháng 1 năm 2001 đến tháng 6 năm 2003: Sự sụp đổ của bong bóng internet dẫn đến suy thoái kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 550 điểm cơ bản.

Giảm lãi suất suy thoái từ tháng 9 năm 2007 đến tháng 12 năm 2008: Khủng hoảng thế chấp phụ bùng nổ, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất tổng cộng 550 điểm cơ bản và lần đầu tiên triển khai chính sách nới lỏng định lượng.

Giảm lãi suất phòng ngừa từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2019: Để đối phó với áp lực suy giảm kinh tế do các yếu tố như căng thẳng thương mại, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản.

Cuộc cắt giảm lãi suất suy thoái vào tháng 3 năm 2020: Đại dịch COVID-19 lan rộng toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang (FED) khẩn cấp cắt giảm lãi suất xuống gần mức 0.

Phân tích hiệu suất giá tài sản trong chu kỳ giảm lãi suất, có thể nhận thấy:

Trái phiếu Mỹ có xu hướng tăng tổng thể trước và sau khi cắt giảm lãi suất, nhưng đợt tăng trước khi cắt giảm lãi suất thì chắc chắn hơn và có mức tăng lớn hơn. Khoảng một tháng sau khi cắt giảm lãi suất, biến động gia tăng, xu hướng dài hạn phụ thuộc vào tình hình phục hồi kinh tế.

Xác suất và mức độ tăng giá vàng trước khi giảm lãi suất thường lớn hơn. Kể từ khi ETF vàng được ra mắt vào năm 2004, mối tương quan giữa giá vàng và việc giảm lãi suất đã tăng lên. Trong chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, vàng đã tăng mạnh sau lần giảm lãi suất đầu tiên, sau đó dao động điều chỉnh trong hai tháng tiếp theo.

Chỉ số Nasdaq hoạt động kém trong đợt giảm lãi suất theo chu kỳ suy thoái, nhưng có xu hướng tăng trong dài hạn sau khi giảm lãi suất phòng ngừa. Trong chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, chỉ số Nasdaq có sự điều chỉnh sau hai lần giảm lãi suất đầu tiên, và bắt đầu tăng mạnh trước và sau lần giảm lãi suất thứ ba.

Bitcoin đã có một đợt tăng nhẹ sau đợt giảm lãi suất đầu tiên trong chu kỳ giảm lãi suất năm 2019, sau đó bước vào kênh đi xuống, với mức điều chỉnh tối đa khoảng 50%. So với lần giảm lãi suất này, Bitcoin đã điều chỉnh trước, có thể sẽ có sự dao động hoặc điều chỉnh nhẹ trong tương lai, nhưng mức độ và thời gian có thể sẽ nhỏ hơn năm 2019.

Tổng thể, việc đánh giá xu hướng giá tài sản chủ yếu phụ thuộc vào việc nắm bắt chính xác liệu nền kinh tế có rơi vào suy thoái hay không. Trong trường hợp nền kinh tế hạ cánh mềm, các nhà đầu tư có thể chú ý nhiều hơn đến hiệu suất giá tài sản trong chu kỳ giảm lãi suất phòng ngừa, đặc biệt là kinh nghiệm từ chu kỳ giảm lãi suất gần đây trong năm 2019-2020.