So sánh khung quy định về stablecoin toàn cầu: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore

Với sự phát triển nhanh chóng của Stablecoin, các quốc gia và khu vực trên toàn cầu đều lần lượt ban hành các chính sách quản lý. Bài viết này sẽ so sánh và phân tích khung quản lý Stablecoin của ba khu vực: Liên minh Châu Âu, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Singapore, nhằm cung cấp cho độc giả một cái nhìn tham khảo về xu hướng quản lý Stablecoin toàn cầu.

Một, Liên minh Châu Âu

1. Quy trình giám sát và tài liệu quy định

Liên minh Châu Âu đã chính thức phát hành "Đạo luật Quản lý Thị trường Tài sản Tiền điện tử" vào tháng 6 năm 2023, (MiCA), nhằm thiết lập một khuôn khổ quản lý tài sản tiền điện tử thống nhất. Trong đó, các quy định liên quan đến Stablecoin đã có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan quản lý ngân hàng châu Âu ( EBA ) và Cơ quan quản lý chứng khoán và thị trường châu Âu ( ESMA ) có trách nhiệm xây dựng khung pháp lý và giám sát các nhà phát hành stablecoin quan trọng. Các cơ quan có thẩm quyền của quốc gia thành viên nơi nhà phát hành stablecoin đặt trụ sở cũng có một phần quyền giám sát.

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa về Stablecoin

MiCA chia stablecoin thành hai loại:

• Token tiền điện tử ( EMT ): Tài sản tiền điện tử được ổn định giá trị chỉ tham chiếu một loại tiền tệ chính thức.
• Tài sản tham khảo token(ART): tham chiếu đến một hoặc nhiều tổ hợp giá trị của các đồng tiền chính thức để ổn định giá trị của tài sản mã hóa.

MiCA không đưa stablecoin thuật toán vào khung quản lý, thực tế có nghĩa là cấm stablecoin thuật toán.

b. Ngưỡng truy cập của nhà phát hành

Nhà phát hành ART có hai loại:

1. Tổ chức hoặc doanh nghiệp được thành lập và cấp phép trong Liên minh Châu Âu
2. Các tổ chức tín dụng đáp ứng điều kiện

MiCA áp dụng quy định phân tầng cho ART với quy mô khác nhau:

• Giá trị lưu thông ART( quy mô nhỏ <500万欧元): Miễn yêu cầu tư cách phát hành, nhưng cần nộp whitepaper
• Quy mô vừa ART(500 triệu - 1 tỷ euro ): Cần đáp ứng yêu cầu đủ điều kiện của nhà phát hành
• Quy mô lớn ART(>1 triệu euro ): cần chịu trách nhiệm báo cáo bổ sung

Tất cả các nhà phát hành ART cần đáp ứng yêu cầu về vốn tự có tối thiểu.

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và duy trì tài sản dự trữ

• Nhà phát hành ART cần duy trì tài sản dự trữ đủ, để bao phủ rủi ro và đáp ứng nhu cầu đổi lại.
• Tài sản dự trữ cần phải được tách biệt với tài sản của nhà phát hành, và được lưu ký bởi bên thứ ba.
• Tài sản dự trữ có thể được sử dụng để đầu tư, nhưng chỉ giới hạn trong các công cụ tài chính có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao.

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Người nắm giữ ART có quyền hoàn lại vĩnh viễn
• Giới hạn tổng lưu thông tối đa của ART, vượt quá hạn mức cần ngừng phát hành

e. Quy tắc đặc biệt quan trọng của ART

ART được phân loại là ART quan trọng nếu đáp ứng các tiêu chí về quy mô hoặc tầm ảnh hưởng cụ thể, và nhà phát hành của nó cần phải chịu thêm nghĩa vụ, chẳng hạn như quản lý thanh khoản và kiểm tra căng thẳng.

4. Điểm chính của quy định EMT

• Chỉ các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng đã được chứng nhận mới có thể phát hành
• Cần soạn thảo tài liệu trắng và thông báo cho cơ quan quản lý
• Yêu cầu quản lý tài sản dự trữ tương tự như ART

Hai, Các tiểu vương quốc Ả Rập thống nhất

1. Quy trình quản lý và tài liệu quy định

Vào tháng 6 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất công bố "Quy định Dịch vụ Token Thanh toán", làm rõ định nghĩa và khung quản lý cho Stablecoin.

2. Cơ quan quản lý

Áp dụng hệ thống quản lý song song "Liên bang - Tiểu vương quốc":

• Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất chịu trách nhiệm giám sát ở cấp liên bang
• Các khu vực tài chính tự do như DIFC và ADGM có quyền quản lý độc lập

3. Nội dung chính của khung pháp lý

a. Định nghĩa Stablecoin

"Một loại tài sản ảo được thiết kế để duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của tiền tệ hợp pháp hoặc một loại stablecoin khác được định giá bằng cùng một loại tiền tệ."

b. Ngưỡng cấp phép phát hành

• Yêu cầu hình thức pháp lý: Công ty pháp nhân được đăng ký tại UAE
• Yêu cầu vốn ban đầu
• Cung cấp thông tin và tài liệu cần thiết

c. Cơ chế ổn định giá trị coin và tài sản dự trữ duy trì

• Xây dựng hệ thống hiệu quả để bảo vệ và quản lý tài sản dự trữ
• Tài sản dự trữ được lưu trữ dưới dạng tiền mặt trong tài khoản lưu ký độc lập
• Giá trị tài sản dự trữ không được thấp hơn tổng giá trị danh nghĩa của các đồng ổn định đang lưu hành.
• Thuê đội ngũ bên ngoài để thực hiện kiểm toán hàng tháng

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

• Chỉ có thể được sử dụng như công cụ thanh toán, không được phép sinh lãi
• Người nắm giữ có thể rút bất cứ lúc nào
• Nhà phát hành phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền/ chống tài trợ khủng bố
• Xây dựng chính sách bảo vệ dữ liệu cá nhân của người dùng

Ba, Singapore

1. Quy trình giám sát và tài liệu quy định

• Luật Dịch vụ Thanh toán năm 2019 xác định các quy định đối với nhà cung cấp dịch vụ thanh toán
• Vào tháng 8 năm 2023, công bố "Khung quy định về Stablecoin", áp dụng cho stablecoin đơn loại gắn với đô la Singapore hoặc tiền tệ G10.

2. Cơ quan quản lý

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) chịu trách nhiệm giám sát

3. Nội dung chính của khung quản lý

a. Định nghĩa Stablecoin

Luật Dịch vụ thanh toán định nghĩa token thanh toán ( Stablecoin ) phải đáp ứng bốn điều kiện. Khung quản lý Stablecoin giới hạn thêm là stablecoin đơn loại được gắn với đô la Singapore hoặc tiền tệ G10.

b. Ngưỡng tham gia phát hành

• Yêu cầu vốn cơ bản: không dưới 50% chi phí vận hành hàng năm hoặc 1 triệu đô la Singapore
• Hạn chế kinh doanh: không được tham gia vào giao dịch, quản lý tài sản và các hoạt động khác.
• Yêu cầu về khả năng thanh toán: duy trì tài sản thanh khoản đủ

c. Cơ chế ổn định giá coin và duy trì tài sản dự trữ

• Tài sản dự trữ bị giới hạn trong các tài sản có rủi ro thấp và tính thanh khoản cao
• Tách biệt nghiêm ngặt vốn tự có và tài sản dự trữ
• Giá trị thị trường của tài sản dự trữ cần cao hơn quy mô lưu thông của Stablecoin

d. Yêu cầu tuân thủ trong giai đoạn lưu thông

Nhà phát hành cần hoàn lại stablecoin của người nắm giữ theo mệnh giá trong vòng 5 ngày làm việc.