Bitcoin tài chính hóa: Tái định hình cấu trúc tài chính toàn cầu

Với quy mô tài sản của quỹ ETF Bitcoin giao ngay vượt 50 tỷ USD, cùng với việc các doanh nghiệp bắt đầu phát hành trái phiếu chuyển đổi gắn với Bitcoin, các nhà đầu tư tổ chức không còn nghi ngờ về tính hợp pháp của Bitcoin. Hiện tại, trọng tâm đã chuyển sang vấn đề cấu trúc là Bitcoin sẽ hòa nhập vào hệ thống tài chính toàn cầu như thế nào. Câu trả lời đang dần trở nên rõ ràng: Bitcoin đang trải qua quá trình tài chính hóa.

Bitcoin đang trở thành tài sản thế chấp có thể lập trình và công cụ tối ưu hóa chiến lược vốn. Những tổ chức nhận thức được sự chuyển biến này sẽ dẫn dắt hướng phát triển tài chính trong mười năm tới.

Mặc dù lĩnh vực tài chính truyền thống thường xem sự biến động của Bitcoin là một điểm yếu, nhưng những trái phiếu chuyển đổi không lãi suất được phát hành gần đây lại cho thấy một logic khác. Loại giao dịch này biến sự biến động thành tiềm năng tăng trưởng: sự biến động của tài sản càng cao, giá trị của quyền chọn chuyển đổi bên trong trái phiếu càng lớn. Dưới điều kiện đảm bảo khả năng thanh toán, loại trái phiếu này cung cấp cho nhà đầu tư cấu trúc lợi nhuận không đối xứng, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận của công ty đối với tài sản gia tăng giá trị.

Xu hướng này đang lan rộng. Một số công ty ở Nhật Bản và Pháp đã áp dụng chiến lược tập trung vào Bitcoin, gia nhập hàng ngũ "công ty danh mục tài sản Bitcoin". Cách làm này phản ánh chiến lược của các quốc gia chủ quyền trong thời kỳ hệ thống Bretton Woods vay tiền tệ hợp pháp và chuyển đổi thành tài sản cứng. Phiên bản số hóa kết hợp tối ưu hóa cấu trúc vốn với tăng giá trị quỹ tài chính.

Từ việc đa dạng hóa kho bạc của Tesla đến việc công ty danh mục tài sản Bitcoin mở rộng nó đến đòn bẩy bảng cân đối, đây chỉ là phần nổi của tảng băng trôi trong sự giao thoa giữa tài chính số và tài chính truyền thống. Sự tài chính hóa Bitcoin đang thâm nhập vào mọi lĩnh vực của thị trường hiện đại.

Bitcoin đang trở thành tài sản thế chấp 24/7. Quy mô cho vay thế chấp Bitcoin vào năm 2024 dự kiến vượt 4 tỷ USD, và tiếp tục tăng trưởng trong lĩnh vực tài chính tập trung (CeFi) và tài chính phi tập trung (DeFi). Những công cụ này cung cấp kênh cho vay toàn cầu 24/7, điều mà cho vay truyền thống không thể đạt được.

Sản phẩm cấu trúc và lợi nhuận trên chuỗi cũng đang phát triển nhanh chóng. Ngày nay, một loạt sản phẩm cấu trúc cung cấp bảo hiểm thanh khoản, bảo vệ vốn hoặc tăng cường lợi nhuận cho Bitcoin. Các nền tảng trên chuỗi cũng đang liên tục phát triển: DeFi ban đầu do bán lẻ thúc đẩy đang trưởng thành thành kho bạc cấp tổ chức, tạo ra lợi nhuận cạnh tranh bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp cơ sở.

ETF chỉ là điểm khởi đầu. Khi thị trường phái sinh cấp tổ chức phát triển, các bộ đóng gói quỹ tài sản token hóa và chứng khoán cấu trúc đã bổ sung tính thanh khoản, bảo vệ trước rủi ro và tăng cường lợi suất cho thị trường.

Việc các quốc gia chủ quyền chấp nhận Bitcoin cũng đang được thúc đẩy. Khi các bang của Mỹ soạn thảo các dự luật dự trữ Bitcoin, các quốc gia khám phá "trái phiếu Bitcoin", những gì chúng ta đang thảo luận không còn là sự đa dạng mà là chứng kiến một chương mới về chủ quyền tiền tệ.

Quy định không phải là rào cản, mà ngược lại, trở thành thành trì cho những người hành động sớm. Sự chấp thuận của Liên minh Châu Âu, Singapore và SEC Mỹ đối với quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa cho thấy tài sản kỹ thuật số có thể được đưa vào khung quy tắc hiện có. Những tổ chức đầu tư vào lưu ký, tuân thủ và giấy phép hiện nay sẽ chiếm ưu thế trong hệ thống quy định toàn cầu khi nó trở nên đồng nhất.

Sự bất ổn vĩ mô, sự mất giá của tiền tệ, lãi suất tăng và cơ sở hạ tầng thanh toán phân mảnh đang thúc đẩy quá trình tài chính hóa Bitcoin. Các văn phòng gia đình bắt đầu với tỷ lệ phân bổ nhỏ hiện nay đang vay mượn bằng Bitcoin làm tài sản thế chấp; các doanh nghiệp phát hành trái phiếu chuyển đổi; các công ty quản lý tài sản tung ra các chiến lược cấu trúc kết hợp giữa lợi suất và khả năng lập trình. Lý thuyết "vàng kỹ thuật số" đã trưởng thành thành một chiến lược vốn rộng hơn.

Thách thức vẫn còn tồn tại. Bitcoin vẫn phải đối mặt với rủi ro thị trường và thanh khoản cao, đặc biệt trong thời kỳ căng thẳng; môi trường quy định và mức độ phát triển công nghệ của các nền tảng DeFi cũng đang tiếp tục tiến triển. Tuy nhiên, nhìn nhận Bitcoin như một cơ sở hạ tầng thay vì chỉ là một tài sản đơn thuần, có thể giúp nhà đầu tư chiếm ưu thế trong một hệ thống mà tài sản đảm bảo gia tăng mang lại lợi ích vượt trội so với tài sản truyền thống.

Bitcoin vẫn có tính biến động và không phải không có rủi ro. Nhưng dưới sự quản lý thích hợp, nó đang chuyển từ tài sản đầu cơ thành cơ sở hạ tầng có thể lập trình, trở thành công cụ để tạo ra lợi nhuận, quản lý tài sản thế chấp và phòng ngừa vĩ mô.

Cơn sóng đổi mới tài chính tiếp theo không chỉ sẽ sử dụng Bitcoin, mà còn sẽ được xây dựng trên Bitcoin. Giống như sự thay đổi mà đồng Euro đã mang lại cho tính thanh khoản toàn cầu vào những năm 1960, chiến lược bảng cân đối kế toán định giá bằng Bitcoin có thể sẽ tạo ra ảnh hưởng tương tự vào những năm 2030.