Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: Chu kỳ này xuất hiện những đặc điểm mới

Kể từ lần giảm một nửa gần nhất của Bitcoin đã trôi qua một năm, chu kỳ này thể hiện một tình huống rõ ràng khác biệt so với trước đây. Khác với sự tăng vọt xuất hiện sau lần giảm một nửa trước đó, lần này mức tăng của Bitcoin tương đối nhẹ nhàng, chỉ tăng 31%, trong khi mức tăng cùng kỳ của chu kỳ trước lên tới 436%.

Trong khi đó, các chỉ số của những người nắm giữ lâu dài như tỷ lệ MVRV cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang dần trưởng thành, không gian tăng trưởng bị nén lại. Nhìn chung, những thay đổi này gợi ý rằng Bitcoin có thể đang bước vào một giai đoạn mới, không còn là những đỉnh điểm theo hình parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần do các tổ chức thúc đẩy.

Hiệu suất chu kỳ khác biệt

Chu kỳ Bitcoin lần này phát triển rõ ràng khác biệt so với trước đây, có thể báo hiệu thị trường đang thay đổi cách phản ứng với sự kiện giảm một nửa.

Chu kỳ đầu tiên (, đặc biệt là từ 2012-2016 và 2016-2020 ), Bitcoin thường có sự tăng trưởng mạnh mẽ sau khi giảm một nửa. Sau khi giảm một nửa, thường đi kèm với động lực tăng mạnh và xu hướng giá theo hình parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại đang diễn ra theo những con đường khác nhau. Giá không tăng tốc sau khi giảm một nửa, mà bắt đầu tăng vọt trước tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó ổn định vào tháng 1 năm 2025 và điều chỉnh vào cuối tháng 2. Hành vi tăng giá trước đó này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, vì trước đây việc giảm một nửa thường đóng vai trò là chất xúc tác cho sự tăng giá mạnh.

Các yếu tố gây ra sự chuyển biến này rất đa dạng. Bitcoin không còn chỉ là tài sản đầu cơ do nhà đầu tư cá nhân điều khiển, mà ngày càng được coi là công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Dấu hiệu rõ ràng khác của sự biến đổi này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm. Khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên, mức tăng đột biến như những năm đầu ngày càng khó để sao chép. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020-2024, Bitcoin đã tăng 436% một năm sau khi giảm một nửa. So với đó, mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn rất nhiều.

Sự chuyển đổi này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới, với đặc điểm là sự biến động giảm, tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, các yếu tố khác như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong các chu kỳ trước đây, trước khi phục hồi xu hướng tăng, cũng đã trải qua giai đoạn tích lũy và điều chỉnh. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước đợt tăng giá tiếp theo.

Chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự bùng nổ đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó là một xu hướng tăng bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải bởi sự thổi phồng.

Tỷ lệ MVRV của những người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường

Vốn hóa thị trường của những người nắm giữ lâu dài (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là những chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn đạt được trước khi bắt đầu bán ra. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ 2016-2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35.8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách khổng lồ và sự hình thành đỉnh rõ rệt. Trong chu kỳ từ 2020-2024, đỉnh này giảm mạnh xuống còn 12.2, mặc dù giá Bitcoin lúc đó đạt mức cao kỷ lục.

Giá trị tỷ lệ LTH MVRV cao nhất trong chu kỳ này cho đến nay chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của những người nắm giữ lâu dài thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: tỷ lệ lợi nhuận trong mỗi chu kỳ đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị thu hẹp, thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là một hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời đại lợi nhuận cực đoan, được thúc đẩy bởi chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng liên tục có nghĩa là cần một lượng vốn gấp bội để thúc đẩy giá tăng đáng kể. Tuy nhiên, điều này không xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm giai đoạn tích lũy lâu dài hoặc điều chỉnh nhẹ, sau đó mới đạt đến mức cao mới.

Với vai trò ngày càng quan trọng của các nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như trong các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng ôn hòa nhưng có cấu trúc hơn.

Mức tăng mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt đối với những nhà đầu tư vào thị trường ở giai đoạn cuối chu kỳ.