Thị trường bước vào giai đoạn bình lặng, tháng 7 có nhiều sự kiện lớn có thể đón "mùa hè yếu đuối"

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù tháng 7 sẽ có nhiều động thái, thị trường có thể đối mặt với sự chậm lại trong tăng trưởng mùa hè.

Mặc dù sự kiện tháng Bảy dày đặc và nhiều thông tin, thị trường vẫn có thể rơi vào sự bình lặng. Nhìn lại bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện quan trọng, nhưng giá cả vẫn giữ vững, các nhà giao dịch dường như thích "thưởng thức cuộc sống" hơn là theo dõi thị trường. Năm nay có khác biệt không? Ý tưởng này có thể chỉ là một ước muốn vô vọng.

Dự báo tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Một loạt sự kiện quan trọng sắp diễn ra. Hành động của Trump tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó cảm xúc rủi ro và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị ảnh hưởng bởi tiềm năng của Trump: dự án ngân sách "lớn và đẹp", thời gian tạm hoãn thuế kết thúc, và thời hạn cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất đều nằm trong lịch trình của tháng này.

• Dự toán ngân sách: Trump sẽ ký dự toán ngân sách "Lớn và Đẹp" vào ngày 5 tháng 7. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể làm tăng thâm hụt của Mỹ lên 3,3 nghìn tỷ USD. Ngân sách tài chính mở rộng là tin tốt cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng tin tốt này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng lên trở lại.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến Trump sẽ có thêm nhiều bình luận về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế mới sẽ dần được tiết lộ và điều chỉnh trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ đè nén tâm lý thị trường, có tác động tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất, vào thời điểm đó, nhóm công tác cần nộp báo cáo, đề xuất khuôn khổ lập pháp và quản lý, cũng như đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Dự trữ này trước đó đã chịu ảnh hưởng của một lệnh hành chính mang tên "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các thời hạn của lệnh này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ Hoa Kỳ đang nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công bố. Ngay cả khi sau ngày 22 tháng 7 không có thêm thông tin nào được công bố, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Những sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn trong thương mại chiếm ưu thế. Ngoài ra, sự giảm thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn gần đây trên thị trường và làm cho các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Sự biến đổi của "giao dịch Trump" và tâm lý thị trường

Hành động của Trump đã khuấy động thị trường, đây là một thực tế không thể chối cãi. Trong nửa năm ông nắm quyền, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ vốn, hợp đồng chưa thanh toán, mở vị thế ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ dốc quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường được thể hiện một cách rất nhẹ nhàng qua các công cụ tài chính trên, khiến cho giá cả và khả năng chịu rủi ro ở một trạng thái cấu trúc hoàn toàn khác so với thời kỳ thị trường bò trước đây.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu như một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi trong thời gian tới, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại không có lý do gì để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng phù hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản thực và duy trì sự kiên nhẫn trong mùa thị trường ảm đạm này.

Lịch sử lặp lại hay đột phá quy tắc?

Nhìn lại từ năm 2021 đến năm 2024, tháng 7 là tháng không hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong vài năm qua đều đầy rẫy những tin tức đủ sức làm chấn động thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi Trung Quốc cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Tháng 7 năm 2022, Three Arrows Capital và Celsius đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 tuy tương đối yên tĩnh, nhưng một ông lớn quản lý tài sản đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt hỗn loạn, vào đầu tháng Mt.Gox bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ Đức bán tháo Bitcoin, giữa tháng Trump bị ám sát hụt và tham dự hội nghị BTC, vào cuối tháng Biden rút khỏi cuộc bầu cử tổng thống.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu của sự quá nóng của thị trường, việc chọn tiếp tục nắm giữ hàng hóa và kiên nhẫn có thể là một chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay thể hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã giảm thêm trong bảy ngày qua, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày chỉ còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự hoạt động yếu kém này chủ yếu do biên độ giao dịch hẹp và tin tức tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch ảm đạm phổ biến trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng mỏng nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng thể hiện mô hình tương tự. Biến động trong 7 ngày đã giảm xuống còn 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất với mức biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ kéo dài hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ xuất hiện những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh cấm khai thác ở Trung Quốc vào năm 2021, sự phá sản của các doanh nghiệp tiền điện tử vào năm 2022 và các sự kiện chính trị quan trọng vào năm 2024, mức biến động trung bình trong tháng 7, tháng 9 và tháng 10 vẫn tương đối thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền lại thể hiện mạnh mẽ. Bitcoin ETP ghi nhận 18,877 BTC dòng vào ròng trong tuần qua, hầu như hoàn toàn do dòng vốn lớn từ ETF giao ngay của Mỹ đóng góp, lập kỷ lục dòng tiền tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ đối lập rõ rệt với giá cả đình trệ, cho thấy thị trường đang chịu áp lực bán khá lớn.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố xúc tác tiềm năng trên thị trường vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và độ biến động thấp, tiến vào trạng thái yếu kém điển hình của mùa hè.

Thị trường sản phẩm phái sinh

Xem xét tổng thể, sự kém hấp dẫn của chênh lệch giá hợp đồng tương lai trên một nền tảng giao dịch, dòng vốn hạn chế từ quỹ ETF đòn bẩy, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất lợi nhuận vừa phải trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy áp lực thị trường do đòn bẩy gây ra có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Một nền tảng giao dịch: Nền tảng giao dịch tiền điện tử đã có hiệu suất bình thường trong tuần qua, các nhà giao dịch tránh việc mở thêm vị thế theo hướng nào, mặc dù đã trải qua thời điểm đáo hạn quan trọng của hợp đồng tháng Sáu, tổng rủi ro vẫn giữ nguyên. Phí bảo hiểm hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động quanh mức 7-8%, và đã giảm xuống 6.5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, là mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, kể từ thứ Năm tuần trước đã liên tục xuất hiện dòng tiền nhỏ ra ngoài, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn ổn định. Trong tuần qua, hợp đồng mở chưa thanh lý trên một nền tảng giao dịch đã giảm 2,105 BTC, nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch nắm giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi hết hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 USD, hợp đồng mở chưa thanh lý của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí quỹ trung bình hàng năm trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến việc giá hợp đồng vĩnh viễn liên tục thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn còn thấp hơn nhiều so với mức cao vào tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ tăng nhẹ so với mức đáy 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, đối với thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá cả duy trì trong phạm vi hẹp trong thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu đặt cược theo hướng giảm sút. Độ nghiêng theo thời hạn đang có xu hướng trung tính. Đồng thời, việc hợp nhất lâu dài đã làm giảm biến động ngụ ý xuống mức thấp nhất trong năm. Thị trường dự đoán rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng vọt. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã gấp đôi, tăng từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 lên 5,6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin hoạt động tích cực hơn rất nhiều so với một năm trước.

Khối lượng hợp đồng mở của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, khối lượng hợp đồng mở của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, khối lượng hợp đồng mở của Bitcoin gần như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 chuyển thành 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này làm nổi bật rằng sự chú ý của các nhà giao dịch đang