Cơn sốt TON đã hạ nhiệt nhưng các hoạt động vẫn không ngừng: Bong bóng đã tan hay cổng siêu đang dần định hình?

Vào quý 3 năm 2024, với lối vào lưu lượng của Telegram, blockchain TON đã nhanh chóng bùng nổ trò chơi Tap-to-Earn, thu hút hàng trăm triệu người dùng, tạo ra một kỳ tích tăng trưởng trên chuỗi. Đồng thời, nhiều dự án sinh thái TON cũng đã thúc đẩy hiệu ứng giàu có mạnh mẽ với TGE của chúng, khiến "TON/Telegram" trở thành trung tâm câu chuyện nóng nhất trong Web3.

Tuy nhiên, sau cơn sốt, TON đang bước vào một giai đoạn lạnh giá đáng được cảnh giác. Giống như những câu chuyện Web3 trong quá khứ, sau bong bóng thì liệu có phải là sự lắng đọng hay là trở về con số không? Là tạm ngừng lưu lượng hay là giá trị chưa chuyển hóa? Tại thời điểm này, chúng tôi hy vọng sẽ đánh giá lại liệu TON có tiềm năng lâu dài để trở thành "cổng siêu trên chuỗi" hay không, thông qua dữ liệu chi tiết, lộ trình tiến hóa của hệ sinh thái và bố trí công nghệ.

Một, Sau sự bùng nổ Tap-to-Earn: Sự hạ nhiệt của TON và sự suy giảm dữ liệu

Theo thông tin từ trang web chính thức của TON, TON là một internet mở phi tập trung, nhằm mục đích thu hút 500 triệu người tham gia vào thế giới chuỗi, được xây dựng dựa trên công nghệ do cộng đồng phát triển từ Telegram. Với sự hỗ trợ từ nền tảng mạng xã hội Web2 Telegram có gần 1 tỷ người dùng, TON thực sự có tiềm năng đạt được mục tiêu đưa 500 triệu người vào thế giới chuỗi, và đã đạt được thành công lớn vào năm 2024:

1. Toncoin có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất vượt quá $25B, đứng trong top 10 vốn hóa thị trường tài sản mã hóa;
2. Tap to earn小游戏Hamster Kombat官方披露吸引超过3亿用户;
3. Số địa chỉ mới bổ sung hàng ngày trên TON Blockchain đạt 700k+, số địa chỉ hoạt động hàng ngày vượt quá 1.657M;
4. Nhiều tài sản trò chơi nhỏ trên Telegram có giá trị thị trường vượt quá $500M, TVL DeFi trên chuỗi năm 2024 tăng vọt cao nhất vượt quá 5,500% ......

Cả hai phép màu của lưu lượng và tài sản đã khiến TON trở thành một trong những tâm điểm chính của câu chuyện Web3 năm 2024. Tuy nhiên, giống như những cơn sốt Web3 trước đây, sau sự bùng nổ ngắn hạn thường đi kèm với sự giảm sút dữ liệu. Hệ sinh thái TON hiện cũng đang trải qua một "thời kỳ làm nguội câu chuyện" tạm thời: như được thể hiện trong biểu đồ 1, dù là số ví mới hàng ngày, địa chỉ hoạt động, hay TVL và khối lượng giao dịch của DEX cốt lõi, đều đã giảm rõ rệt so với thời kỳ đỉnh cao. Mặc dù đã có một số đỉnh ngắn hạn xuất hiện trong thời gian đó, nhưng phần lớn là những đợt phục hồi tạm thời được điều khiển bởi các dự án cụ thể; từ xu hướng cả năm, nhiều chỉ số đã quay trở lại mức trước khi câu chuyện bắt đầu.

Tuy nhiên, không phải tất cả đều là tín hiệu bi quan. Số lượng ví Jetton Wallet( có số dư khác không vẫn đang tăng lên ổn định, cho thấy việc tích lũy người dùng cơ bản vẫn tiếp tục, chỉ có tốc độ tăng trưởng rõ ràng chậm lại. Trong khi đó, số lượng NFT được đúc cũng duy trì tăng trưởng, cho thấy hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi vẫn đang được thúc đẩy liên tục.

Mặt khác, từ xu hướng từ khóa của Google Trends, độ phổ biến tìm kiếm tổng thể của TON cũng đang dần giảm, đặc biệt là sự quan tâm đối với hệ sinh thái đang giảm mạnh hơn, so với đó, thị trường vẫn đang quan tâm nhiều hơn đến giá Token.

![TON cơn sốt đã giảm nhưng các động thái lớn vẫn tiếp tục: Là bong bóng đang tan biến, hay là cổng siêu đang lắng đọng?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5f8c91440942ba9e41238c3e1c34f615.webp(

Tuy nhiên, sự suy giảm dữ liệu không nhất thiết có nghĩa là kết thúc câu chuyện. Những ví dụ tương tự không hề hiếm: Bitcoin đã từng gặp phải tình trạng quá tải trên chuỗi do cơn sốt ký tự, nhưng cuối cùng hoạt động đã trở lại mức tương đối ổn định; Solana và Base sau khi trải qua việc dữ liệu giảm một nửa, kèm theo việc tối ưu hóa công nghệ và thúc đẩy hệ sinh thái, đã thu hút lại người dùng và đạt được những đỉnh cao mới.

TON có khả năng hoàn thành một lần chuyển đổi sâu sắc từ lưu lượng sang giá trị sau khi cơn sốt qua đi không? Là tạm thời ngủ yên, hay cuối cùng trở thành "di tích kể chuyện"? Câu trả lời cuối cùng phải được quyết định bởi hành động. Nội dung tiếp theo, chúng ta sẽ cùng phân tích những thay đổi đang âm thầm diễn ra trong "thời kỳ rút lui" của TON từ các khía cạnh như chiến lược tổ chức, xây dựng hệ sinh thái, nâng cấp công nghệ và chuyển đổi kể chuyện.

Hai, các động thái lớn thường xuyên: thay đổi đội ngũ lãnh đạo, tuân thủ và thị trường mới, phát triển cơ sở hạ tầng lớn

Kể từ khi nền tảng giao dịch nào đó ra mắt vào tháng 8 năm 2024, câu chuyện về TON đã bước vào một giai đoạn mới. Dù bề ngoài có vẻ như nhiệt độ đã giảm, thực tế lại là giai đoạn tăng tốc trong việc bố trí: bao gồm tái cấu trúc đội ngũ, khám phá sự tuân thủ quy định, liên kết sâu sắc với Telegram, mở rộng công nghệ, cũng như khuyến khích các nhà phát triển và đầu tư vốn cho thị trường toàn cầu.

) 2.1 Thay đổi cấp cao và nỗ lực tuân thủ: Đường dẫn chính thống hóa TON

Đầu năm 2025, sự điều chỉnh nhân sự của Quỹ TON đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: toàn cầu hóa và tuân thủ sẽ trở thành hướng chiến lược cốt lõi trong những năm tới.

Vào ngày 15 tháng 1, thành viên hội đồng quản trị cũ, người sáng lập Kingsway Capital Manuel Stotz đã được bổ nhiệm làm tổng thống mới của Quỹ TON. Kingsway là một tổ chức đầu tư lâu đời quản lý hàng tỷ đô la tài sản cho các nhà đầu tư Mỹ, lý lịch của Stotz mang lại tín hiệu "thị trường vốn truyền thống" mạnh mẽ cho TON. Theo thông báo chính thức, ông sẽ hợp tác với tổng thống cũ, hiện là thành viên hội đồng quản trị Steve Yun để thúc đẩy sự mở rộng quốc tế của TON, tập trung vào thị trường Mỹ - khu vực năng động nhưng tuân thủ cao, được coi là một điểm chiến lược quan trọng trong chiến lược của TON.

Vào ngày 24 tháng 4, Quỹ TON đã bổ nhiệm Maximilian Crown, đồng sáng lập của MoonPay, làm Giám đốc điều hành. MoonPay là công ty cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử hàng đầu thế giới, đã取得 giấy phép tuân thủ ở nhiều khu vực pháp lý như Hoa Kỳ, Úc, Hà Lan. Crown có kinh nghiệm vận hành toàn cầu phong phú và khả năng xử lý tuân thủ, việc ông nhậm chức được xem như một bước tiến quan trọng trong việc TON chính thức chấp nhận quy định và hướng tới sự chính thống toàn cầu.

Cần lưu ý rằng, người sáng lập Telegram và là một trong những người thúc đẩy sớm cho blockchain TON, Pavel Durov, đã từng bị giam giữ vào tháng 8 năm 2024 do Telegram bị nghi ngờ vi phạm quy định quản lý, cho đến tháng 3 năm 2025 mới trở lại công chúng. Mặc dù sự kiện này vẫn chưa có kết luận, nhưng thời điểm này lại trùng khớp cao độ với việc điều chỉnh chiến lược của quỹ TON, có thể gián tiếp thúc đẩy đội ngũ chú trọng hơn đến các vấn đề quản lý, để dọn đường cho việc toàn cầu hóa trong tương lai.

Gần đây, Quỹ TON đang tích cực giao tiếp với các cơ quan quản lý ở Mỹ. Theo báo cáo hệ sinh thái TON, kế hoạch ví tự quản TON dự kiến sẽ ra mắt tại Mỹ vào quý 2 năm 2025. Vào tháng 3 năm 2025, Quỹ TON tiết lộ rằng một số công ty đầu tư mạo hiểm ở Mỹ nắm giữ hơn 400 triệu Toncoin. Điều này cũng có thể được xem là bằng chứng quan trọng cho sự chuyển mình của TON sang hướng tuân thủ và toàn cầu hóa.

Từ phân bố người dùng Telegram toàn cầu, nếu TON muốn chuyển đổi thành người dùng Web3, phải đáp ứng các yêu cầu về quy định tài sản tiền điện tử của các quốc gia. Nếu không, không chỉ khó khăn trong việc triển khai ứng dụng tại các thị trường trọng điểm, mà còn có thể gây ra rủi ro pháp lý và kinh doanh tiềm ẩn cho Telegram.

Trên thực tế, sự mở rộng toàn cầu của TON đã bắt đầu từ lâu. Kể từ tháng 11 năm 2023, TON đã khởi động quảng bá theo từng giai đoạn tại một số quốc gia ở châu Phi, sau đó mở rộng sang nhiều thị trường ở Trung Đông, châu Âu và châu Á - Thái Bình Dương, tạo điều kiện cho sự tuân thủ toàn cầu trong tương lai.

2.2 TON × Telegram: tích hợp sâu, liên kết cổng sinh thái

Vào tháng 1 năm 2025, Telegram chính thức chỉ định TON là cơ sở hạ tầng blockchain duy nhất cho hệ sinh thái ứng dụng mini đang phát triển của Telegram, với cốt lõi là việc áp dụng giao thức TON Connect để kết nối liền mạch các ứng dụng mini của Telegram với ví blockchain, từ đó đơn giản hóa việc tương tác của người dùng với các ứng dụng phi tập trung trong ứng dụng nhắn tin. Giao thức độc quyền này đã giúp TON thiết lập thành lớp blockchain thực tế cho gần 1 tỷ người dùng Telegram. Điều này khiến TON có khả năng trở thành "Web3 phiên bản WeChat Pay", tận dụng tối đa hiệu ứng mạng lưới khổng lồ của Telegram.

Trong hệ thống thanh toán, Telegram cam kết chấp nhận Toncoin độc quyền như một loại tiền tệ không hợp pháp trong hệ sinh thái của mình, áp dụng cho các tình huống bao gồm Telegram Stars, thành viên Premium, hệ thống quảng cáo ###Telegram Ads( và dịch vụ cổng thanh toán )Telegram Gateway(. Các nhà phát triển và người điều hành kênh có thể trực tiếp nhận thu nhập qua Toncoin, thiết lập bước đầu hệ thống thanh toán nội bộ và phân phối doanh thu dựa trên Toncoin.

Trong khi đó, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán RedotPay đã hỗ trợ phiên bản USDT trên chuỗi TON của Toncoin và USDt), đồng thời tích hợp các phương thức thanh toán phổ biến như Apple Pay, Google Pay và Alipay, có thể sử dụng tại hơn 130 triệu thương nhân offline trên toàn cầu, mở rộng khả năng thanh toán thực tế của TON.

Ví TON Space gần đây đã ra mắt tính năng thanh toán phí bằng Telegram Stars, thực chất đây cũng là một giải pháp "trừu tượng" crypto, cho phép người dùng thực hiện giao dịch mà không cần hiểu các thao tác phức tạp trên chuỗi, cách thức này khác biệt với các giải pháp trừu tượng truyền thống, không chỉ dựa vào lưu lượng truy cập lớn mà còn đồng thời thúc đẩy các ứng dụng trên chuỗi chuyển mình sang hướng "thực tế" và "thông thường". Theo kế hoạch chính thức, từ quý 2 năm 2025, người dùng tại Mỹ sẽ có thể trải nghiệm dịch vụ ví TON trực tiếp trong Telegram, mở ra một kênh kết nối giữa các tình huống tiêu dùng Web2 và quản lý tài sản trên chuỗi.

( 2.3 Sinh thái: Từ cơn sốt trò chơi nhỏ đến sự mở rộng đa dạng của các lĩnh vực

Làn sóng sinh thái đầu tiên của TON chủ yếu được thúc đẩy bởi các trò chơi mini. Dưới sự kích thích của "khuyến khích airdrop + dễ dàng tiếp cận", người dùng đã nhanh chóng đổ xô vào. Chẳng hạn, trò chơi "Hamster Kombat" được airdrop vào tháng 9 năm 2024 đã đạt đỉnh 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 7, nhưng đến tháng 11, chỉ còn lại 52 triệu người dùng hoạt động, chỉ trong vài tháng, lượng người dùng đã giảm hơn 86%. Cơ chế trò chơi dễ sao chép tuy có thể tạo ra "ảo tưởng tăng trưởng" trong ngắn hạn, nhưng khó có thể hình thành sự giữ chân người dùng lâu dài, đồng thời cũng bộc lộ vấn đề đồng nhất trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.

Đối mặt với tình huống này, TON một mặt nỗ lực mở rộng hệ sinh thái xây dựng, mặt khác tăng tốc bố trí cơ sở hạ tầng. Vào tháng 4 năm 2025, TON thông báo hợp tác chiến lược với ông lớn game Trung Quốc KingNet) có hơn 100 triệu người dùng###, đồng thời tổ chức hội nghị lớn đầu tiên cho các nhà phát triển game tại châu Á, thu hút hàng chục studio từ hệ sinh thái WeChat, bắt đầu khám phá cách xây dựng ứng dụng Web3 dựa trên Telegram và TON.

Với việc ra mắt chức năng Trung tâm Ứng dụng Telegram, người dùng có thể khám phá trực tiếp các ứng dụng bên thứ ba được tích hợp trong nền tảng. Ngày càng nhiều ứng dụng trong hệ sinh thái TON xuất hiện trong danh sách đề xuất, không chỉ giới hạn ở thể loại trò chơi mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực như xã hội, thanh toán, DeFi, NFT, đánh dấu sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái ứng dụng.

Theo thống kê từ một nền tảng dữ liệu, trong số 187 dự án TON đã được ghi nhận, khoảng 14% tập trung vào hướng cơ sở hạ tầng. Ngoài các dịch vụ cơ bản như oracle, ví, còn có các nền tảng hỗ trợ phát triển như TONXAPI, Play Deck, giúp giảm bớt rào cản kỹ thuật cho các nhà xây dựng mới và tăng tốc phát triển bền vững của hệ sinh thái.

Ngoài trò chơi, hệ sinh thái TON đang mở rộng nhiều lĩnh vực kể chuyện mới: bao gồm PayFi, RWA( sẽ được giới thiệu chi tiết trong phần sau ), cũng như AI, giao dịch hợp đồng ( Perp DEX ), các hướng ứng dụng như DePIN. Ví dụ:

• Phối hợp với một DEX hợp đồng vĩnh viễn để khởi động hoạt động khuyến khích DEX hợp đồng vĩnh viễn TON;
• Khởi động chương trình thưởng với hệ điều hành AI Agent ElizaOS;
• Hợp tác với giao thức tổng hợp Jupiter để thúc đẩy phát triển tổng hợp hệ sinh thái TON......

Tiềm năng sinh thái cũng đã thu hút sự phản hồi tích cực từ các quỹ tổ chức. Vào tháng 9 năm 2024, một tổ chức đầu tư và một nền tảng giao dịch đã đầu tư 30 triệu USD vào TON, tháng sau đó một nền tảng giao dịch khác công bố sẽ đầu tư thêm 10 triệu USD, thúc đẩy phát triển ứng dụng Telegram. Đầu năm 2025, cựu chủ tịch quỹ TON Steve Yun đã khởi xướng quỹ đầu tư mạo hiểm TVM Ventures, với quy mô giai đoạn đầu là 100 triệu USD, tập trung hỗ trợ các dự án DeFi, PayFi và cơ sở hạ tầng, nhằm tăng cường sức hấp dẫn của TON đối với các nhà phát triển và bảo vệ hệ sinh thái.

( 2.4 Nâng cấp công nghệ: Sự tiến bộ về hiệu suất và khả năng mở rộng

Theo lộ trình được công bố của TON cho nửa đầu năm 2025, mục tiêu cốt lõi của sự lặp lại công nghệ là giảm tắc nghẽn, nâng cao khả năng mở rộng và độ ổn định. Đợt cập nhật này bao gồm bốn hướng chính, thể hiện logic tiến hóa của TON thành "blockchain ứng dụng với tải cao và tần suất cao:"

1. Nâng cấp mạng chính Accelerator

Đây là bản nâng cấp kiến trúc quan trọng nhất của TON kể từ khi thành lập, mục tiêu là thực hiện cơ chế "Phân đoạn vô hạn )Infinite Sharding###" và nâng cao đáng kể tính ổn định và khả năng mở rộng của mạng. Các cải tiến cốt lõi bao gồm:

• Tối ưu hóa theo dõi chuỗi phân đoạn: Các nút chỉ cần theo dõi chuỗi chính