Ethereum'un Zorluğu: Üç Tabaka Teorisi Altında Bir Analiz
Son zamanlarda, Ethereum bazı zorluklarla karşılaşıyor gibi görünüyor. Teknik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı pek iç açıcı değil. Bu olguyu arz ve talep açısından derinlemesine inceleyelim.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum'un talebi içsel ve dışsal olmak üzere iki alana ayrılabilir.
İçsel talep, esasen Ethereum teknolojisinin ilerlemesiyle ortaya çıkan yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır, örneğin geçmişteki ICO ve DeFi dalgası. Ancak, bu boğa piyasasında, L2 ve Restaking beklendiği gibi talebi artırmayı başaramadı. L2 projeleri ana zincirle yüksek derecede örtüşmekte ve bu da işlem heyecanı yaratmayı zorlaştırmaktadır. Restaking, bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH cinsinden varlık yaratmamıştır. Büyük Restaking projeleri genellikle borsa üzerinde USDT fiyatlandırması kullanmakta, zincir üzerindeki ETH fiyatlandırması yerine, bu da ETH'ye olan doğrudan talebi zayıflatmaktadır.
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yakma mekanizmasının etkisi de beklentilerin altında kaldı. Birçok işlem L2'ye kaydırıldığı için, ana zincirdeki yakım miktarı önemli ölçüde azaldı ve bu da ETH talebini daha da düşürdü.
Dış talep açısından, makro çevre bir önceki genişlemeden sıkılaşmaya geçti. Kurumsal yatırım araçları da tek yönlü akış olan güven fonlarından çift yönlü akışa sahip ETF'lere dönüştü. Veriler, ETH ETF'sinin açılışından bu yana bir ay içinde net çıkışların belirgin şekilde arttığını gösteriyor, bu da Bitcoin ETF'si ile çarpıcı bir tezat oluşturuyor ve yatırımcıların ETH'ye yönelik tutumundaki değişimi yansıtıyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum'un POW'dan POS'a geçişi ile birlikte, arz yapısı köklü bir değişime uğradı.
POW döneminde, madenciler yüksek sabit maliyetler (örneğin madenci ekipmanı yatırımları) ve sürekli işletme maliyetleri (örneğin elektrik masrafları, alan kirası vb.) ile karşı karşıya kalmaktadır. Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanmakta ve büyük ölçüde geri alınamaz durumda olup, ETH fiyatının doğal bir destek oluşturmasını sağlamaktadır. ETH fiyatı madencilik maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satış yapmak yerine kripto para birikimi yapmayı tercih ederek fiyat tabanını korumaktadır.
Ancak, POS dönemi bu durumu tamamen değiştirdi. Doğrulayıcıların altyapı maliyetleri görece düşük ve büyük miktarda stake'i taşıyabilir. Stake yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiç diğer fiat harcaması yoktur. Bu, ETH'nin önceki fiyat destek mekanizmasını kaybetmesine neden oldu, stake yapanlar satış yapıp yapmamaya daha serbest karar verebilir.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Düşünceleri
Ethereum'un mevcut sıkıntılarının kökeni 2018'deki ICO balonu patlama dönemine kadar uzanıyor. O zamanlar, birçok proje düzensiz bir şekilde ETH satışı yaptı ve bu da fiyatların düşmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için, Ethereum topluluğu ekosistem geliştirmeye yönelik rehberliği ve kontrolü güçlendirdi.
Ancak bu uygulama yeni sorunlar da getirdi. "Helal" projeleri ve çekirdek çevreye aşırı vurgu yapmak, ekosistemin çeşitliliğini ve canlılığını sınırladı. Bölünme hızı düştü, piyasa Beta getirisi diğer kamu blok zincirlerinden daha düşük. Üzerine L2 akışları ve POS'un getirdiği düşük maliyetli satış baskısı eklenince, nihayetinde mevcut durum oluştu.
Bu deneyim bize şunu öğretiyor:
Kar payı dağıtan projeler için sağlam bir maliyet yapısının oluşturulması çok önemlidir. Bu, piyasa durgun dönemlerinde fiyat tabanını korumaya yardımcı olur.
Bölme ve kontrol baskı yalnızca kısa vadeli bir stratejidir. Uzun vadede, anahtar, yerel tokeni değerleme varlığı haline getirmek ve talep tabanını ve likiditesini genişletmektir.
Ethereum'un deneyimi bize, yenilik peşinde koşarken ekonomik modelin sağlamlığını ve sürdürülebilirliğini korumanın da önemli olduğunu hatırlatıyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
10 Likes
Reward
10
10
Repost
Share
Comment
0/400
GasFeeCry
· 08-07 19:04
Stake ödülü yetersiz destek
View OriginalReply0
SeeYouInFourYears
· 08-07 18:34
Bekleme aşaması için daha fazla beklemek gerekiyor.
Ethereum sıkıntısı analizi: Yetersiz talep ve POS arz yapısının çift zorluğu
Ethereum'un Zorluğu: Üç Tabaka Teorisi Altında Bir Analiz
Son zamanlarda, Ethereum bazı zorluklarla karşılaşıyor gibi görünüyor. Teknik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü olmasına rağmen, piyasa performansı pek iç açıcı değil. Bu olguyu arz ve talep açısından derinlemesine inceleyelim.
Talep Tarafı Analizi
Ethereum'un talebi içsel ve dışsal olmak üzere iki alana ayrılabilir.
İçsel talep, esasen Ethereum teknolojisinin ilerlemesiyle ortaya çıkan yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır, örneğin geçmişteki ICO ve DeFi dalgası. Ancak, bu boğa piyasasında, L2 ve Restaking beklendiği gibi talebi artırmayı başaramadı. L2 projeleri ana zincirle yüksek derecede örtüşmekte ve bu da işlem heyecanı yaratmayı zorlaştırmaktadır. Restaking, bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH cinsinden varlık yaratmamıştır. Büyük Restaking projeleri genellikle borsa üzerinde USDT fiyatlandırması kullanmakta, zincir üzerindeki ETH fiyatlandırması yerine, bu da ETH'ye olan doğrudan talebi zayıflatmaktadır.
Ayrıca, EIP1559'un getirdiği yakma mekanizmasının etkisi de beklentilerin altında kaldı. Birçok işlem L2'ye kaydırıldığı için, ana zincirdeki yakım miktarı önemli ölçüde azaldı ve bu da ETH talebini daha da düşürdü.
Dış talep açısından, makro çevre bir önceki genişlemeden sıkılaşmaya geçti. Kurumsal yatırım araçları da tek yönlü akış olan güven fonlarından çift yönlü akışa sahip ETF'lere dönüştü. Veriler, ETH ETF'sinin açılışından bu yana bir ay içinde net çıkışların belirgin şekilde arttığını gösteriyor, bu da Bitcoin ETF'si ile çarpıcı bir tezat oluşturuyor ve yatırımcıların ETH'ye yönelik tutumundaki değişimi yansıtıyor.
Arz Tarafı Analizi
Ethereum'un POW'dan POS'a geçişi ile birlikte, arz yapısı köklü bir değişime uğradı.
POW döneminde, madenciler yüksek sabit maliyetler (örneğin madenci ekipmanı yatırımları) ve sürekli işletme maliyetleri (örneğin elektrik masrafları, alan kirası vb.) ile karşı karşıya kalmaktadır. Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanmakta ve büyük ölçüde geri alınamaz durumda olup, ETH fiyatının doğal bir destek oluşturmasını sağlamaktadır. ETH fiyatı madencilik maliyetinin altına düştüğünde, madenciler satış yapmak yerine kripto para birikimi yapmayı tercih ederek fiyat tabanını korumaktadır.
Ancak, POS dönemi bu durumu tamamen değiştirdi. Doğrulayıcıların altyapı maliyetleri görece düşük ve büyük miktarda stake'i taşıyabilir. Stake yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse hiç diğer fiat harcaması yoktur. Bu, ETH'nin önceki fiyat destek mekanizmasını kaybetmesine neden oldu, stake yapanlar satış yapıp yapmamaya daha serbest karar verebilir.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Düşünceleri
Ethereum'un mevcut sıkıntılarının kökeni 2018'deki ICO balonu patlama dönemine kadar uzanıyor. O zamanlar, birçok proje düzensiz bir şekilde ETH satışı yaptı ve bu da fiyatların düşmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için, Ethereum topluluğu ekosistem geliştirmeye yönelik rehberliği ve kontrolü güçlendirdi.
Ancak bu uygulama yeni sorunlar da getirdi. "Helal" projeleri ve çekirdek çevreye aşırı vurgu yapmak, ekosistemin çeşitliliğini ve canlılığını sınırladı. Bölünme hızı düştü, piyasa Beta getirisi diğer kamu blok zincirlerinden daha düşük. Üzerine L2 akışları ve POS'un getirdiği düşük maliyetli satış baskısı eklenince, nihayetinde mevcut durum oluştu.
Bu deneyim bize şunu öğretiyor:
Kar payı dağıtan projeler için sağlam bir maliyet yapısının oluşturulması çok önemlidir. Bu, piyasa durgun dönemlerinde fiyat tabanını korumaya yardımcı olur.
Bölme ve kontrol baskı yalnızca kısa vadeli bir stratejidir. Uzun vadede, anahtar, yerel tokeni değerleme varlığı haline getirmek ve talep tabanını ve likiditesini genişletmektir.
Ethereum'un deneyimi bize, yenilik peşinde koşarken ekonomik modelin sağlamlığını ve sürdürülebilirliğini korumanın da önemli olduğunu hatırlatıyor.