ABD Hazine Destekli Stablecoin: Geniş Para'nın Blok Zinciri Kopyası ve Finansal Sistem Yeniden Yapılandırması
Genel Bakış
ABD Hazine tahvillerine dayanan stablecoin'ler, Blok Zinciri üzerinde Geniş Para (M2) ekosistemini sessizce inşa ediyor. Şu anda, ana akım stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar arasında olup, bu miktar ABD M2'nin (%21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ine tekabül ediyor. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında rezerv olarak yapılandırılmıştır, bu da ihraççı kurumların egemen borçlanma piyasasında önemli birer oyuncu olmasını sağlamaktadır.
Bu trend derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarıyla kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu ölçek, orta ölçekli ülkelerin tutarıyla karşılaştırılabilir;
Blok Zinciri işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşacak, 2025'te 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da önemli kredi kartı şirketlerinin toplamını aşıyor;
ABD hükümetinin önerdiği yeni mali yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek hazine arzını karşılaması umuluyor;
Yakında yürürlüğe girecek olan düzenlemeler, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak açıkça belirleyecek, böylece mali genişleme ile stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracak ve özel sektörün kamu açığını emdiği ve dolar likiditesinin küresel olarak genişletildiği bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
stablecoin'ların Geniş Para'yı nasıl genişlettiği
stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, yasal ABD dolarını stablecoin ihraççısına gönderir;
İhraççı, aldığı fonları Amerikan tahvilleri satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar;
Devlet tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin bilançosunda tutulur, stablecoin ise Blok Zinciri üzerinde serbestçe dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para (elektronik fonlar) devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stablecoin kendisi, vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olsa da, bankacılık sistemi dışında Geniş Para aslında genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Finansal kuruluşların tahminlerine göre, stablecoin toplam miktarının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacak.
Yasa ile kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marjinal talep kaynağı haline getirdi. Bu mekanizma, ABD borç finansmanı kısmını özelleştirirken, stablecoin ihraççılarını sistemik mali destekleyicilere dönüştürüyor. Aynı zamanda, blok zinciri dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırmayı yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD bankacılık sistemine erişim sağlamadan dolar tutmalarını ve işlem yapmalarını mümkün kılıyor.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyü için stablecoin'ler, kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsaların işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarında ana teminat olarak kullanılırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duygusu ve risk iştahının anlık göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer bir nokta, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli hazine tahvili getirisi elde edebilmesidir (şu anda %4,0 ile %4,5 arasında), ancak token sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturmaktadır. Yatırımcıların, ana akım stablecoinleri tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen 24/7 likidite ile getiri arasında bir dengelemedir.
Geleneksel ABD Doları varlık dağıtıcıları için, stablecoin'ler kısa vadeli Hazine bonolarına sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolar rezerv, Hazine'nin yeni mali yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının beklenen miktarının yaklaşık dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık Hazine bono getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun işletmelerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
stablecoin'in makro ekonomiye etkisi
Amerikan Hazine tahvilleri destekli stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı getirmiştir. Hazine tahvilleri ile desteklenen her bir stablecoin birimi, altındaki rezerv henüz serbest bırakılmamış olsa bile, kullanılabilir satın alma gücünü beraberinde getirir.
Ayrıca, stablecoin'in dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarının çok üzerindedir - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para miktarı artmasa bile. Şu anda, dünya genelindeki dijital dolar birikim tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor; çünkü giderek daha fazla blok zinciri varlığı nihayetinde ABD egemen varlıklarına yönelik zincir üstü talep haline geliyor.
stablecoin'lerin 3-6 aylık ABD Hazine tahvillerine olan talebi, ön cephe getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat duyarsız alım tarafını oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, kısa vadeli Hazine tahvilleri ile gecelik endeks takası arasındaki farkı sıkıştırdı ve ABD Merkez Bankası'nın politika araçlarının etkinliğini azalttı. stablecoin'lerin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir nicel daraltma veya daha yüksek bir politika faizi uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, Blok Zinciri transferlerinin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. stablecoin'ler neredeyse anlık ödeme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarından ( %6-14) çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal krediler için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredisini destekliyor. Blok zincirine dayalı kısa vadeli tahviller - bir getiri aracı, kısa vadeli tahvilleri takip eden zincir üstü araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme gösteriyor. Bu eğilim, işlem için sıfır faizli coin'ler ve tutulması için faizli token'lar içeren bir "ikili dolar sistemi" oluşturuyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsizleştiriyor.
Geleneksel banka sistemleri de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankaların CEO'ları, yasal izin verildiğinde banka stablecoin'leri çıkarmaya istekli olduklarını açıkça belirttiler ve bu, banka sisteminin müşterilerin fonlarının blok zincirine taşınması konusundaki endişelerini göstermektedir.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından gelmektedir. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Kopma gibi baskı durumları ortaya çıktığında, ihraççı aynı gün yüz milyarlarca dolar değerinde hazine bonosu satabilir. ABD hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testine tabi tutulmamıştır ve bu, direnci ve bağlantılılığı açısından bir zorluk oluşturmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, düzenlemeden bağımsız, istatistiksel olarak zor ölçülebilen ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil Euro-Dolar olarak görülmelidir;
Faiz Oranı ve Hazine Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç ritminden giderek daha fazla etkilenmektedir. Anormal faiz oranlarını ve fiyatlama bozukluklarını tanımlamak için ana akım stablecoin net artırımlarını ve hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Yatırım Portföyü Dağılımı:
Kripto yatırımcılarına: Günlük işlemlerde sıfır faizli stablecoin kullanın, boşa giden fonları blok zincirine dayalı kısa vadeli devlet tahvili ürünlerine yönlendirerek kazanç elde edin;
Geleneksel yatırımcılar için: stablecoin ihraççılarının hisse senetlerine ve rezerv varlık getirileri ile ilgili yapılandırılmış menkul kıymetlere dikkat edin;
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD tahvillerine dayanan stablecoin artık yalnızca kripto ticareti için bir kolaylık aracı değildir. Hızla makro etki sahibi "gölge para" haline dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırmak. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için bu eğilimi anlamak ve ona yanıt vermek, artık bir seçenek değil, acil bir ihtiyaç haline gelmiştir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
9 Likes
Reward
9
6
Share
Comment
0/400
AirdropSkeptic
· 6h ago
Adres aradıktan sonra bu kötü pazara geldim.
View OriginalReply0
MetaverseLandlord
· 6h ago
Bu yine yeni bir Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek tuzağı.
View OriginalReply0
¯\_(ツ)_/¯
· 6h ago
İçinde bir tat var~ Gelecek buna bağlı
View OriginalReply0
RugPullSurvivor
· 6h ago
Ticaret fırsatları insanları enayi yerine koymak için geldi.
ABD Hazine Desteği Stabilcoin: Blok Zinciri Üzerindeki M2 Ekosistemi ve Finansal Sistem Yeniden Yapılandırması
ABD Hazine Destekli Stablecoin: Geniş Para'nın Blok Zinciri Kopyası ve Finansal Sistem Yeniden Yapılandırması
Genel Bakış
ABD Hazine tahvillerine dayanan stablecoin'ler, Blok Zinciri üzerinde Geniş Para (M2) ekosistemini sessizce inşa ediyor. Şu anda, ana akım stablecoin'lerin dolaşım miktarı 2200-2560 milyar dolar arasında olup, bu miktar ABD M2'nin (%21.8 trilyon dolar) yaklaşık %1'ine tekabül ediyor. Bu stablecoin'lerin yaklaşık %80'i, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ve geri alım anlaşmalarında rezerv olarak yapılandırılmıştır, bu da ihraççı kurumların egemen borçlanma piyasasında önemli birer oyuncu olmasını sağlamaktadır.
Bu trend derin etkiler yaratıyor:
Stabilcoin ihraççıları, toplamda 1500-2000 milyar dolar tutarıyla kısa vadeli ABD tahvillerinin ana alıcıları haline geldi ve bu ölçek, orta ölçekli ülkelerin tutarıyla karşılaştırılabilir;
Blok Zinciri işlem hacmi patladı, 2024'te 27.6 trilyon dolara ulaşacak, 2025'te 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, bu da önemli kredi kartı şirketlerinin toplamını aşıyor;
ABD hükümetinin önerdiği yeni mali yasa tasarısının kamu borcunu yaklaşık 3.3 trilyon dolar artırması bekleniyor, stablecoin'in bu ek hazine arzını karşılaması umuluyor;
Yakında yürürlüğe girecek olan düzenlemeler, kısa vadeli devlet tahvillerini yasal rezerv varlığı olarak açıkça belirleyecek, böylece mali genişleme ile stablecoin arzının temelini kurumsallaştıracak ve özel sektörün kamu açığını emdiği ve dolar likiditesinin küresel olarak genişletildiği bir geri bildirim mekanizması oluşturacaktır.
stablecoin'ların Geniş Para'yı nasıl genişlettiği
stablecoin'in ihraç süreci basit ama önemli makroekonomik etkilere sahiptir:
Kullanıcı, yasal ABD dolarını stablecoin ihraççısına gönderir;
İhraççı, aldığı fonları Amerikan tahvilleri satın almak için kullanır ve eşdeğer miktarda stablecoin basar;
Devlet tahvilleri teminat varlık olarak ihraç edenin bilançosunda tutulur, stablecoin ise Blok Zinciri üzerinde serbestçe dolaşır.
Bu süreç, bir tür "para kopyalama" mekanizması oluşturmuştur. Temel para (elektronik fonlar) devlet tahvilleri satın almak için kullanılmıştır ve stablecoin kendisi, vadesiz mevduat gibi bir ödeme aracı olarak kullanılmaktadır. Bu nedenle, temel para değişmemiş olsa da, bankacılık sistemi dışında Geniş Para aslında genişlemiştir.
Mevcut stablecoin'ler M2'nin %1'ini oluşturuyor, her 10 baz puanlık artış finansal sisteme yaklaşık 22 milyar dolar "gölge likidite" enjekte edecek. Finansal kuruluşların tahminlerine göre, stablecoin toplam miktarının 2028'de 2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Eğer M2 sabit kalırsa, bu ölçek M2'nin yaklaşık %9'unu oluşturacak ve mevcut kurumsal özel para piyasası fonlarının büyüklüğüne eşit olacak.
Yasa ile kısa vadeli devlet tahvillerinin zorunlu olarak uyumlu rezervlere dahil edilmesi, ABD'yi aslında stablecoin genişlemesini otomatik bir devlet tahvili marjinal talep kaynağı haline getirdi. Bu mekanizma, ABD borç finansmanı kısmını özelleştirirken, stablecoin ihraççılarını sistemik mali destekleyicilere dönüştürüyor. Aynı zamanda, blok zinciri dolar işlemleri aracılığıyla, doları uluslararasılaştırmayı yeni bir seviyeye taşıyarak, küresel kullanıcıların ABD bankacılık sistemine erişim sağlamadan dolar tutmalarını ve işlem yapmalarını mümkün kılıyor.
Farklı Türdeki Yatırım Portföylerinin Etkisi
Dijital varlık portföyü için stablecoin'ler, kripto pazarının temel likidite katmanını oluşturmaktadır. Merkezi borsaların işlem çiftlerinde hakimdirler, merkeziyetsiz finansal borç verme pazarında ana teminat olarak kullanılırlar ve aynı zamanda varsayılan muhasebe birimidirler. Toplam arzı, yatırımcı duygusu ve risk iştahının anlık göstergesi olarak hizmet edebilir.
Dikkate değer bir nokta, stablecoin ihraççılarının kısa vadeli hazine tahvili getirisi elde edebilmesidir (şu anda %4,0 ile %4,5 arasında), ancak token sahiplerine faiz ödenmemektedir. Bu, hükümet para piyasası fonları ile arasında yapısal bir arbitraj farkı oluşturmaktadır. Yatırımcıların, ana akım stablecoinleri tutmak ile geleneksel nakit araçlarına katılmak arasındaki seçimi, esasen 24/7 likidite ile getiri arasında bir dengelemedir.
Geleneksel ABD Doları varlık dağıtıcıları için, stablecoin'ler kısa vadeli Hazine bonolarına sürekli bir talep kaynağı haline geliyor. Mevcut 150-200 milyar dolar rezerv, Hazine'nin yeni mali yasa tasarısı çerçevesinde 2025 mali yılı için tahvil ihracının beklenen miktarının yaklaşık dörtte birini absorbe edebilir. Eğer stablecoin talebi 2028'den önce 1 trilyon dolar daha genişlerse, model 3 aylık Hazine bono getirilerinin 6-12 baz puan düşeceğini, ön uç getiri eğrisinin dikleşeceğini ve bunun işletmelerin kısa vadeli finansman maliyetlerinin düşmesine yardımcı olacağını öngörüyor.
stablecoin'in makro ekonomiye etkisi
Amerikan Hazine tahvilleri destekli stablecoin, geleneksel banka mekanizmalarını atlayan bir para genişleme kanalı getirmiştir. Hazine tahvilleri ile desteklenen her bir stablecoin birimi, altındaki rezerv henüz serbest bırakılmamış olsa bile, kullanılabilir satın alma gücünü beraberinde getirir.
Ayrıca, stablecoin'in dolaşım hızı geleneksel mevduat hesaplarının çok üzerindedir - yıllık ortalama yaklaşık 150 kez. Yüksek benimseme oranına sahip bölgelerde, bu enflasyon baskısını artırabilir, temel para miktarı artmasa bile. Şu anda, dünya genelindeki dijital dolar birikim tercihi kısa vadeli enflasyon iletimini baskılarken, aynı zamanda ABD'nin uzun vadeli dış dolar borcunu biriktiriyor; çünkü giderek daha fazla blok zinciri varlığı nihayetinde ABD egemen varlıklarına yönelik zincir üstü talep haline geliyor.
stablecoin'lerin 3-6 aylık ABD Hazine tahvillerine olan talebi, ön cephe getiri eğrisinin istikrarlı ve fiyat duyarsız alım tarafını oluşturmasını sağladı. Bu sürekli talep, kısa vadeli Hazine tahvilleri ile gecelik endeks takası arasındaki farkı sıkıştırdı ve ABD Merkez Bankası'nın politika araçlarının etkinliğini azalttı. stablecoin'lerin dolaşımının artmasıyla birlikte, Fed'in aynı sıkılaştırma etkisini elde etmek için daha agresif bir nicel daraltma veya daha yüksek bir politika faizi uygulaması gerekebilir.
Finansal Altyapının Yapısal Dönüşümü
stablecoin altyapısının ölçeği artık göz ardı edilemez. Geçtiğimiz yıl, Blok Zinciri transferlerinin toplamı 33 trilyon dolara ulaştı ve bu, büyük kredi kartı şirketlerinin toplamını aştı. stablecoin'ler neredeyse anlık ödeme yeteneği, programlanabilirlik ve ultra düşük maliyetli sınır ötesi işlemler (en az %0.05) sunarak geleneksel para transferi kanallarından ( %6-14) çok daha üstündür.
Aynı zamanda, stablecoin'ler merkeziyetsiz finansal krediler için tercih edilen teminat varlığı haline geldi ve %65'ten fazla protokol kredisini destekliyor. Blok zincirine dayalı kısa vadeli tahviller - bir getiri aracı, kısa vadeli tahvilleri takip eden zincir üstü araç - hızla genişliyor ve yıllık %400'ün üzerinde bir büyüme gösteriyor. Bu eğilim, işlem için sıfır faizli coin'ler ve tutulması için faizli token'lar içeren bir "ikili dolar sistemi" oluşturuyor ve nakit ile menkul kıymetler arasındaki sınırları daha da belirsizleştiriyor.
Geleneksel banka sistemleri de tepki vermeye başladı. Bazı büyük bankaların CEO'ları, yasal izin verildiğinde banka stablecoin'leri çıkarmaya istekli olduklarını açıkça belirttiler ve bu, banka sisteminin müşterilerin fonlarının blok zincirine taşınması konusundaki endişelerini göstermektedir.
Daha büyük sistemik risk, geri alma mekanizmasından gelmektedir. Para fonlarından farklı olarak, stablecoin'ler birkaç dakika içinde tasfiye edilebilir. Kopma gibi baskı durumları ortaya çıktığında, ihraççı aynı gün yüz milyarlarca dolar değerinde hazine bonosu satabilir. ABD hazine bonosu piyasası, bu tür gerçek zamanlı satış baskısı ortamında stres testine tabi tutulmamıştır ve bu, direnci ve bağlantılılığı açısından bir zorluk oluşturmaktadır.
Stratejik Öncelikler ve Sonraki Gözlemler
Para Bilinci Yeniden Yapılandırılması: Stabilcoinler, düzenlemeden bağımsız, istatistiksel olarak zor ölçülebilen ancak küresel dolar likiditesi üzerinde güçlü bir etkiye sahip olan yeni nesil Euro-Dolar olarak görülmelidir;
Faiz Oranı ve Hazine Tahvili İhalesi: ABD tahvillerinin kısa vadeli faiz oranları, stablecoin ihraç ritminden giderek daha fazla etkilenmektedir. Anormal faiz oranlarını ve fiyatlama bozukluklarını tanımlamak için ana akım stablecoin net artırımlarını ve hazine tahvili birincil ihalesini aynı anda takip etmeniz önerilir;
Yatırım Portföyü Dağılımı:
Sistematik Risk Önleme: Büyük ölçekli geri alım dalgalanmaları doğrudan kamu tahvilleri ve geri alım piyasasına yansıyabilir. Risk yönetimi departmanı, devlet tahvili faiz oranlarının ani artışı, teminat sıkıntısı ve günlük likidite krizi gibi ilgili senaryoları simüle etmelidir.
ABD tahvillerine dayanan stablecoin artık yalnızca kripto ticareti için bir kolaylık aracı değildir. Hızla makro etki sahibi "gölge para" haline dönüşüyorlar - mali açıkları finanse etmek, faiz oranı yapısını yeniden şekillendirmek ve dünya genelinde doların dolaşım biçimini yeniden yapılandırmak. Çok varlıklı yatırımcılar ve makro strateji belirleyicileri için bu eğilimi anlamak ve ona yanıt vermek, artık bir seçenek değil, acil bir ihtiyaç haline gelmiştir.