Küresel Stabilcoin Düzenleme Çerçevesi Karşılaştırması: AB, BAE ve Singapur

Stablecoin'lerin hızlı gelişimi ile birlikte, dünya genelindeki ülkeler ve bölgeler düzenleyici politikalar geliştirmeye başladı. Bu makalede, Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'daki stablecoin düzenleme çerçevelerinin karşılaştırmalı analizi yapılacak ve okuyuculara global stablecoin düzenleme eğilimleri hakkında bir referans sağlanacaktır.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleme süreci ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023 Haziranında "Kripto Varlık Pazarları Düzenleme Yasası" (MiCA)'ni resmi olarak yayınladı ve bu yasa, birleşik bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmayı amaçlamaktadır. Bu kapsamda, stablecoin ile ilgili kurallar 30 Haziran 2024 tarihinde yürürlüğe girecektir.

2. Regülatörler

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeveyi oluşturmak ve önemli stablecoin ihraççılarını denetlemekle sorumludur. Stablecoin ihraççısının bulunduğu üye ülkenin yetkili otoritesi de belirli düzenleyici yetkilere sahiptir.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. Stablecoin'in tanımı

MiCA, stablecoin'ları iki kategoriye ayırır:

• Elektronik para tokeni ( EMT ): Değerini istikrara kavuşturmak için yalnızca bir resmi para birimini referans alan kripto varlık.
• Varlık Referans Tokeni ( ART ): Değerini istikrara kavuşturmak için bir veya daha fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alan kripto varlık.

MiCA, algoritmik stablecoin'leri düzenleme çerçevesine dahil etmemiştir, bu da aslında algoritmik stablecoin'leri yasaklamak anlamına gelmektedir.

b. İhracatçı giriş koşulları

ART ihraççıları iki türdür:

1. Avrupa Birliği'nde kurulmuş ve yetkilendirilmiş bir tüzel kişilik veya işletme
2. Şartları karşılayan kredi kuruluşları

MiCA, farklı ölçeklerdeki ART'lere katmanlı bir düzenleme getirmektedir:

• Küçük ölçekli ART( dolaşım değeri <500.000 Euro ): İhraççı nitelik gereksinimlerinden muaf, ancak beyaz kitap sunulması gerekmektedir.
• Orta ölçekli ART(500 milyon - 1 milyar Euro ): İhraççı nitelik gereksinimlerini karşılamalıdır
• Büyük ölçekli ART(>1 milyon Euro): Ek raporlama yükümlülüklerini üstlenmek zorundadır

Tüm ART ihraççıları, minimum öz sermaye gereksinimlerini karşılamalıdır.

c. Coin değerini stabilize etme mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• ART发行人, riskleri karşılamak ve geri alım taleplerini karşılamak için yeterli rezerv varlık bulundurmalıdır.
• Rezerv varlıklar, émitent varlıklarından izole edilmeli ve üçüncü taraflarca saklanmalıdır.
• Rezerv varlıklar yatırım için kullanılabilir, ancak yalnızca düşük riskli yüksek likiditeye sahip finansal araçlarla sınırlıdır.

d. Dolaşım Aşaması Uyum Gereksinimleri

• ART sahiplerinin kalıcı geri alma hakkı vardır.
• ART için maksimum dolaşım miktarını sınırlayın, sınırı aşarsa basımı durdurun

e. Önemli ART'in özel kuralları

Belirli ölçek veya etki standartlarını karşılayan ART'lar önemli ART olarak sınıflandırılır ve bunların ihraççıları, likidite yönetimi ve stres testleri gibi ek yükümlülükler üstlenmelidir.

4. EMT düzenleme anahtar noktaları

• Sadece sertifikalı elektronik para kuruluşları veya kredi kuruluşları çıkarabilir.
• Beyaz bir kağıt taslağı hazırlayıp ilgili departmanı bilgilendirin
• Rezerv varlık yönetimi gibi gereksinimler ART ile benzer

İki, Birleşik Arap Emirlikleri

1. Regülasyon Süreci ve Standart Belgeler

2024 Haziran'ında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımladı ve stabilcoin tanımını ve düzenleyici çerçevesini netleştirdi.

2. Düzenleyici kurumlar

"Federal-Emirlikler" çift raylı eş zamanlı düzenleme sistemi benimsemek:

• Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumludur.
• DIFC ve ADGM gibi finansal serbest bölgeler bağımsız denetim yetkisine sahiptir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. Stabilcoin tanımı

"Bir stabil değeri korumak için yasal para birimini veya aynı para birimi cinsinden değerine atıfta bulunan başka bir stabilcoin'in değerini referans almayı amaçlayan sanal varlık."

b. İhracatçı kabul eşiği

• Hukuki şekil gereksinimi: BAE'de kayıtlı şirket tüzel kişiliği
• Başlangıç sermaye gereksinimi
• Gerekli bilgi ve belgeleri sağlayın

c. Coin değerini istikrara kavuşturma mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıkları korumak ve yönetmek için etkili bir sistem kurmak
• Rezerv varlıklar, bağımsız bir saklama hesabında nakit olarak tutulur.
• Rezerv varlık değeri, dolaşımdaki stablecoin'lerin fiat değerinin toplamından daha düşük olmamalıdır.
• Aylık denetim için dış ekip kiralama

d. Dolaşım aşaması uyumluluk gereklilikleri

• Sadece ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz kazanılmasına izin verilmez
• Sahipler istedikleri zaman geri alabilirler
• İhraççı, kara para aklamayı ve terörizmin finansmanını önleme düzenlemelerine uymalıdır.
• Kullanıcı kişisel verilerini koruma politikası oluşturmak

Üç, Singapur

1. Düzenleme süreci ve standart belgeler

• 2019 yılında "Ödeme Hizmetleri Yasası" ödeme hizmeti sağlayıcılarının standartlarını belirlemiştir.
• 2023 Ağustos'ta yayımlanan "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi", Yeni Zelanda Doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı tek para birimi stablecoin'lerine uygulanır.

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) denetiminden sorumludur.

3. Düzenleyici çerçeve ana içeriği

a. Stablecoin tanımı

"Ödeme Hizmetleri Yasası" ödeme türü token ( stablecoin ) için dört koşulu tanımlamaktadır. "Stablecoin Düzenleme Çerçevesi" ise, yalnızca Singapur Doları veya G10 para birimleri ile bağlantılı olan tek varlıklı stablecoin olarak daha da sınırlamaktadır.

b. İhraççı kabul eşiği

• Temel sermaye gereksinimi: Yıllık işletme giderlerinin %50'sinden az olmamak üzere veya 1 milyon Singapur Doları
• İş kısıtlamaları: Ticaret, varlık yönetimi ve diğer işlerle uğraşmak yasaktır.
• Ödeme yeterliliği gereksinimleri: Yeterli likit varlık bulundurmak

c. Coin değeri istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

• Rezerv varlıklar düşük riskli ve yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlıdır.
• Kendi fonları ile rezerv varlıkları kesin bir şekilde ayırın
• Rezerv varlıkların piyasa değeri, stabilcoin dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım Aşaması Uyum Gereksinimleri

İhraççılar, 5 iş günü içinde nominal değeri üzerinden token sahiplerinin stablecoin'lerini geri almalıdır.