Hyperliquid'in Değerleme Analizi: Ürün Durumu, Ekonomi Modeli ve Risk Değerlendirmesi

1. Giriş

Hyperliquid, son zamanlarda kripto pazarında önemli bir öne çıkan isim oldu. Risk sermayesi yatırımı kabul etmeyen, %70 token'ı topluluğa dağıtan ve tüm gelirleri kullanıcılara geri veren stratejisi geniş bir ilgi uyandırdı. HYPE token'ının piyasa değeri hızla UNI'yi geçerek kripto para birimleri arasında ilk 25'e girdi ve platformun iş verileri de tüm hatlarıyla yükseldi.

Bu makale Hyperliquid'in gelişim durumunu tanımlamayı, ekonomik modelini analiz etmeyi ve HYPE'nin değerlemesini değerlendirmeyi amaçlamaktadır. "HYPE gerçekten pahalı mı?" sorusuna cevap aramaktadır.

2. Hyperliquid İşletme Genel Görünümü

Hyperliquid şu anda esas olarak iki bölümden oluşan bir iş modeline sahiptir: türev borsası ve spot borsa. Gelecekte genel bir HyperEVM sunmayı planlıyor.

2.1 Türev Ürünler Borsası

Türev ürün borsası, Hyperliquid’in amiral gemisi ürünüdür ve ekosisteminin merkezini oluşturur. Merkezi limit emir defteri (CLOB) mekanizmasını kullanır ve HyperBFT konsensüs katmanı ile RustVM yürütme katmanından oluşan Hyperliquid L1 üzerinde çalışır.

Kullanıcılar için Hyperliquid deneyimi, bazı merkezi borsa platformlarıyla neredeyse tamamen aynıdır; işlem deneyimi, ürün yapısı, ücretler ve indirim kuralları gibi. Tek fark, KYC gerekmemesidir.

Hyperliquid ayrıca bazı merkeziyetsiz borsa platformlarının "kopyalama" özelliğine benzer olan Vault işlevini de sunmaktadır. Burada resmi Vault HLP, TVL'nin %95'ini oluşturmakta, platformun karşı tarafı olarak görev yapmakta ve platform ücretlerinin bir kısmını kazanmaktadır.

İşlem hacmi ve açık pozisyonlar bakımından, Hyperliquid hızla gelişiyor. Merkeziyetsiz türev piyasası alanında, Hyperliquid bu yılın Haziran ayından itibaren lider konumda. Son iki ayda diğer platformlarla olan fark daha da açıldı.

Önde gelen merkezi borsa platformlarıyla karşılaştırıldığında, Hyperliquid'in farkı 10 katın altına düşmüştür.

2.2 Spot Borsa

Hyperliquid'in spot borsası da bir emir defteri biçimini benimsemektedir ve ürün yapısı ile ücret standartları açısından türev borsalarıyla uyumludur. Şu anda yalnızca HIP-1 standartlarına uygun Hyperliquid yerel varlıkları kullanılabilir.

HIP-1, Hyperliquid ağının token standardıdır, yüksek bir oluşturma maliyeti vardır, ancak başarılı bir şekilde oluşturulması, Hyperliquid spot borsa üzerinde listelenebileceği anlamına gelir.

HIP-2, HIP-1 ile token oluşturmanın başlangıç likidite sorununu çözmek için bir otomatik piyasa yapıcı sistemi sunar.

Hyperliquid'in son 30 günde günlük ortalama spot işlem hacmi yaklaşık 400 milyon dolar olup, bazı veri platformlarında ilk on arasında yer alıyor.

2.3 HyperEVM

HyperEVM henüz faaliyete geçmedi. EVM uyumlu bir ortam olacak ve Hyperliquid L1 ile birlikte çalışabilirlik sağlayacak. HyperEVM, gaz ücreti olarak HYPE kullanacak.

Şu anda HyperEVM test ağı正常运行, bazı tanınmış doğrulayıcılar testlere katılıyor.

3. Hyperliquid Takımı, Token Ekonomi Modeli ve Değerlendirme

3.1 Ekip

Hyperliquid'in iki kurucu ortağı bulunmaktadır, ekip boyutu küçük ama yetenekleri olağanüstüdür. Kendi sermayeleri ile araştırma ve geliştirme yapmayı sürdürüyorlar, yüksek performanslı bir zincir inşa ederek zincir üstü emir defteri sağlıyorlar ve HIP-1 gibi mekanizmaları yenilikçi bir şekilde öneriyorlar.

3.2 HYPE ekonomik modeli

HYPE toplamda 1 milyar adet, 29 Kasım 2023'te yayımlanacak. Dağılım şu şekildedir:

• %31.0 İlk kullanıcılar için yaratılış dağılımı
• %38.888 Gelecek dağıtım ve topluluk ödülleri için
• %23,8 Takıma dağıtıldı, 1 yıl sonra serbest bırakılmaya başlanacak.
• %6.0 Hyper Foundation
• 0.3% Topluluk Hibe
• 0.012% HIP-2

Hyperliquid'in geliri esas olarak işlem ücretleri ve HIP-1 açık artırma ücretlerinden gelmektedir. Tüm gelirler HLP ve yardım fonu (AF)'a aittir. AF, varlıkların çoğunu HYPE olarak tutacaktır.

Şu anda AF'nin toplam USDC akışı 77 milyon USD'yi aşmış durumda, son bir ayda 25 milyon USD'den fazla, günlük ortalama 1 milyon USD HYPE geri alımı yapılmakta.

HYPE staking özelliği 30 Aralık 2023'te kullanıma sunuldu, şu anda getiri oranı yaklaşık %2.5.

3.3 değerleme

Hyperliquid'i iki çerçeveden değerlendirebilirsiniz:

1. Bir başlıca ticaret platformu ile karşılaştırma

Türetilmiş işlemler: HYPE ≈ %10 belirli bir önde gelen platform tokeni Spot Ticareti:HYPE ≈ %1.5 Bazı Üst Düzey Platform Tokeni EVM( tahmini ):HYPE ≈ %3 bazı önde gelen platform tokenleri Ekonomik model: HYPE, bazı önde gelen platform token'larından önemli ölçüde üstündür. Piyasa Değeri: HYPE ≈ %9 belirli bir önde gelen platform tokeni Tam dolaşım piyasa değeri: HYPE ≈ %27 Bir başlıca platform token'i

2. PS Değeri

Son bir ayın verilerine göre yıllık hesaplama ile, HYPE geri alımında kullanılan miktar yaklaşık 319 milyon ABD Dolarıdır. Piyasa değeri PS ile 29.4'e karşılık geliyor. Tam piyasa değeri PS'ye 88 karşılık geliyor.

Diğer karşılaştırılabilir projelerle karşılaştırıldığında, HYPE'nin PS değerlendirmesi çoğu L1 projesinden daha düşüktür.

4. Risk

Hyperliquid'in karşılaştığı ana riskler şunlardır:

• Fon Riski: Tüm fonlar Arbitrum ağ köprüsünde saklanmaktadır.
• Kod riski: Yenilikçi yapı ve konsensüs bilinmeyen açıklar içerebilir.
• Oracle riski: Türev ürün borsalarının doğasında bulunan risk
• Düzenleyici risk: KYC gerektirmeyen avantajlar düzenleyici zorluklarla karşılaşabilir.