Bitcoin Madencileri ve Altın Madencileri: Sayılar ve Fiziksel Karşılaştırma

Altın ve Bitcoin genellikle kıt olan egemen olmayan varlıklar olarak görülmektedir. Bu iki varlığın değer depolama aracı olarak yatırım vakaları geniş bir tartışmaya konu olmuş olsa da, üretim düzeyindeki karşılaştırmalar nispeten nadirdir. Her iki varlık da yeni arzı piyasaya sürmek için madencilik yapılmasına dayanır - biri fiziksel, diğeri dijital - . Bu varlıkların endüstriyel özellikleri, döngüsel ekonomi, sermaye yoğunluğu ve enerji piyasalarıyla yakın ilişkiyi yansıtmaktadır.

Ancak, Bitcoin madenciliğinin mekanizması ve teşvik modeli, altın madenciliği ile hafif farklılıklar göstermektedir; bu farklılıklar nihayetinde sektör katılımcılarının ekonomik yapısı ve stratejik planlaması üzerinde önemli bir etki yaratmıştır. Bu makalede, bunların bazı benzerlikleri ele alınacak, daha da önemlisi, aralarındaki esas farklılıklar incelenecektir.

Varlık Kıtlığının Kaynağı: Fiziksel Madencilik ve Hesaplama Madenciliği

Altın madenciliği, yer altından metal çıkarma ve rafine etme ile ilgili, tarihi uzun bir zanaattır. Bu, uygun maden yataklarını bulmayı, lisans ve arazi kullanım hakları almayı, ağır makineler kullanarak cevheri yer altından çıkarmayı ve ardından kimyasal işlemlerle metali ayırarak sonraki kullanım için hazırlamayı gerektirir.

Buna karşılık, Bitcoin madenciliği, Bitcoin işlem gruplarını çözmek ve yeni basılan Bitcoin ve işlem ücretlerini kazanmak için tekrar eden bir hesaplama süreci gerektirir. Bu sürece, ( Proof of Work ) denir ve verimli hesaplama için raf alanı, elektrik ve özel donanım ( ASIC ) satın almayı gerektirir, ardından sonuçları Bitcoin ağına internet bağlantısı üzerinden iletmek gerekir.

Bu iki sistemde, madencilik kaçınılmaz olarak yüksek maliyetli bir süreçtir ve her bir varlığın kıtlığını destekler: Bitcoin'in kıtlığı kod ve rekabetle sürdürülür; altının kıtlığı ise fiziksel ve jeolojik konumla belirlenir. Ancak, kıtlığın çıkarılma biçimleri, üreticilerin ekonomik modelleri ve bunların zaman içindeki evrimi neredeyse hiçbir benzerlik göstermez.

Bitcoin Madenciliği Ekonomi Modeli: Rekabet, Teknolojik Gelişmeler ve Çeşitli Gelir Kaynakları

Altın madenciliğinin ekonomik modeli görece tahmin edilebilir. Şirketler genellikle rezervleri, maden cevheri kalitesini ve kazı zaman çizelgelerini makul bir şekilde doğru tahmin edebilirler, ancak başlangıçtaki tahminler büyük bir sapma gösterebilir: yaklaşık beşte biri altın madenciliği projeleri yaşam döngüleri boyunca kâr elde edebilir. Ana maliyetler - iş gücü, enerji, ekipman, uyum ve onarım çalışmaları - önceden oldukça doğru bir şekilde tahmin edilebilir. Amortisman esas olarak ekipmanın normal aşınması veya rezervlerin tükenmesidir. Kısa ila orta vadede ana belirsizlik genellikle altın piyasası fiyatlarının istikrarıdır ve bu fiyat dalgalanmaları oldukça küçüktür. Ayrıca, neredeyse tüm bu girdi maliyetleri etkili bir şekilde hedge edilebilir.

Buna karşılık, Bitcoin madenciliği daha dinamik ve öngörülemezdir. Şirketin geliri yalnızca Bitcoin piyasa fiyatının göreli dalgalanmalarına bağlı değildir, aynı zamanda küresel hash oranındaki payına da bağlıdır ( yani: küresel rekabet ). Diğer madenciler işlerini daha agresif bir şekilde genişletirse, madencilik operasyonunuz sabit kalsa bile, göreli üretiminiz azalabilir. Bu, madencilerin operasyonları sırasında sürekli olarak dikkate alması gereken bir değişkendir.

Bu nedenle, ilk farkımız, altın madenciliği üretim tahminlerinin oldukça istikrarlı olmasının aksine, Bitcoin madencilerinin üretim belirsizlikleriyle karşılaşmasıdır; bu belirsizlik, diğer sektör katılımcılarının giriş çıkışları ve strateji değişikliklerinden kaynaklanmaktadır.

Bitcoin madenciliği şirketlerinin en önemli maliyetlerinden biri amortisman, özellikle ASIC cihazlarının amortismanıdır. Bu Bitcoin madencilik makinelerindeki çipler, verimlilikte sürekli hızlı bir şekilde artış gösteriyor ve bu da şirketleri, cihazların doğal aşınmasından önce güncellemeler yapmaya zorlayarak rekabetçi kalmalarını sağlıyor. Bu, teknolojik ilerlemenin zaman çizelgesinde amortismanın gerçekleştiği anlamına gelir, fiziksel aşınma ile değil. Bu, büyük bir harcama - her ne kadar nakit olmayan bir harcama - ve altın madenciliği ile belirgin bir tezat oluşturuyor, çünkü altın madenciliğinde kullanılan ekipmanlar daha uzun bir ömre sahiptir, zira bu ekipmanlar çoğu verimlilik artışını yaşamıştır.

Bitcoin üretimi, sektör rekabetinin değişimi ve kısa vadeli amortisman döngüsünün ortak etkisiyle, madencilerin sürekli bir baskı altında kalmasına neden oluyor. Üretim seviyesini sürdürebilmek için yeni donanım satın alıp yeniden yatırım yapmaları gerekiyor - bu, profesyonellerin sıkça "ASIC hamster wheel" olarak adlandırdığı şeydir (ASIC hamster wheel).

Ancak, Bitcoin ile altın arasında gelir yapısı açısından da avantajlı bir temel fark bulunmaktadır. Altın madencileri sadece rezervde serbest bırakılmamış arzı çıkararak ve satarak kazanç elde ederler. Oysa Bitcoin madencileri, hem serbest bırakılmamış arzı çıkararak hem de işlem ücretlerinden kazanç elde ederler. İşlem ücretleri, madencilere serbest bırakılmış arzdan gelir kaynağı sağlar ve bu gelir, Bitcoin transferine olan talebe bağlı olarak dalgalanır. Bitcoin'in 21 milyonluk arz sınırına yaklaşmasıyla birlikte, işlem ücretleri giderek daha önemli bir gelir kaynağı haline gelecektir - bu, altın madencilerinin sahip olmadığı bir dinamiktir.

Son olarak, Bitcoin madenciliğinin önemli bir uzun vadeli avantajı, operasyon sırasında oluşan yan ürünlerin yani ısının yeniden kullanılabilme yeteneğidir. Elektrik madencilik makinelerinden geçerken büyük miktarda ısı üretilir, bu ısı yakalanıp endüstriyel süreçler, sera tarımı veya konut ve bölgesel ısıtma gibi diğer amaçlar için yeniden yönlendirilebilir. Bu, madencilere yeni bir gelir kaynağı açar. Madencilik makinelerinin ticarileşmesi ve amortisman süresinin uzaması ile ısının yeniden kullanımının etkisi daha da artabilir. Aynı şekilde, altın madencileri projelerin planlama aşamasında tanımlanan gümüş veya çinko gibi yan ürünleri satarak da kazanç elde edebilirler; bu yan ürünler genellikle altın üretim maliyetlerini dengeleyen unsurlar olarak görülür.

Bitcoin madenciliği, altın madenciliğine göre daha parlak bir çevresel geleceğe sahip

Herkesçe bilindiği gibi, altın madenciliği esasen bir kaynak çıkarım türüdür ve kalıcı fiziksel izler bırakır: orman kesimi, su kirliliği, atık havuzları ve ekosistemlerin tahribatı gibi. Birçok bölgede, arazi hakları ve işçi güvenliği konularında endişelere de yol açmaktadır.

Diğer yandan, Bitcoin madenciliği fiziksel madencilikle ilgili değildir, tamamen elektrik gücüne dayanır. Bu, yerel altyapıyla entegrasyon için bir fırsat sunar - çatışma değil. Madencilerin likitliği ve kesintiye uğrayabilirliği sayesinde, elektrik şebekesini dengeleyici rolü üstlenebilirler ve normalde israf edilen veya izole edilmiş enerji kaynaklarını (, örneğin yakılan gaz, fazla hidroelektrik veya sınırlı rüzgar ve güneş enerjisini ) paraya dönüştürebilirler.

Birçok kişi, Bitcoin madenciliğinin temiz enerji sübvansiyonu olarak potansiyelini ve elektrik şebekesi bağlantısını kanıtlama yöntemi olarak işlev görebileceğini fark etmemiştir. Yenilenebilir enerji veya nükleer enerji santralleri ile aynı yerde konumlanarak, madenciler şebeke bağlantısından önce projelerin ekonomik durumunu iyileştirebilirler - kamu fonu sübvansiyelerine bağımlılığa gerek kalmadan.

Son olarak, bu noktanın yeterince belgelendiği halde, geleneksel sektörlerle karşılaştırıldığında Bitcoin'in karbon emisyonlarının ortalama olarak daha düşük ve daha şeffaf olduğu kayda değerdir. Bitcoin'in, yenilenebilir enerji ağına geçiş sürecinde sorunsuz bir şekilde geçiş yapması gerektiği söylenebilir.

2024'ten bu yana enerji tüketiminde bir zirve yaşandı ve yeni madenci donanım verimliliğinin sürekli artışı sayesinde enerji tüketiminde neredeyse bir artış görmedik. Şu anki ortalama güç tüketimi yalnızca 20 watt/terahash (W/Th), 2018 yılına göre verimlilik beş kat arttı.

Bitcoin madenciliğinin yatırım özellikleri: hızlı döngü ve teknoloji odaklı

Bu iki sektör döngüseldir ve üretim varlıklarının fiyatlarına duyarlıdır. Ancak altın madencileri genellikle yıllık takvimlere göre çalışırken, Bitcoin madencileri piyasa koşullarına göre daha hızlı bir şekilde operasyon ölçeğini artırabilir veya azaltabilir. Bu, Bitcoin madenciliğini daha esnek hale getirir, ancak aynı zamanda daha dalgalıdır.

Halka arz edilen Bitcoin madencilik şirketleri genellikle yüksek beta değerine sahip teknoloji hisseleri gibi işlem görür, bu da onların Bitcoin fiyatına ve daha geniş risk duyarlılığına olan hassasiyetini yansıtır. Gerçekten de, bazı piyasa veri sağlayıcıları halka arz edilen Bitcoin madencilerini geleneksel enerji veya malzeme sektörleri yerine teknoloji sektörü olarak sınıflandırmaktadır.

Ancak, altın madenciliği şirketlerinin tarihi daha eskidir ve genellikle gelecekteki üretimlerini hedge ederler, bu da altın fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı duyarlılığı azaltabilir. Genellikle malzeme sektörü altında sınıflandırılırlar ve geleneksel emtia üreticileri gibi değerlendirilirler.

Sermaye oluşturma yöntemleri de farklıdır. Altın madencileri genellikle rezerv tahminleri ve uzun vadeli maden planlarına dayanarak sermaye toplar. Bunun aksine, Bitcoin madencileri genellikle daha fırsatçı olup, son yıllarda hızlı donanım yükseltmeleri veya veri merkezi genişlemesini desteklemek için genellikle doğrudan veya dönüştürülebilir hisse senedi ihracı yoluyla fon toplarlar. Bu nedenle, Bitcoin madencileri piyasa duygusuna ve döngüsel zamanlamaya daha fazla bağımlıdır ve genellikle daha kısa yeniden yatırım döngüleri içinde çalışırlar.

Bitcoin Madenciliği: Enerji, Hesaplama ve Gelecek Finans Ağına Yatırım Fırsatları

Altın ve Bitcoin, uzun vadede benzer makroekonomik roller oynamaya yönelirken, üretim ekosistemleri yapısal olarak farklılık göstermektedir. Altın madenciliği yavaş gelişirken, fiziksel bir çıkarmaya ait olup çevreye zarar vermekte ve büyük kaynak tüketimi gerektirmektedir. Bitcoin madenciliği ise daha hızlı, modülerdir ve giderek modern enerji sistemleri ile birleşme potansiyeline sahiptir.

Yatırımcılar için bu, Bitcoin madencilerinin altın madencilerinin kusurlu bir dijital karşılığı olduğunu ifade ediyor. Aksine, bunlar, emtia döngüsü, enerji piyasası ve teknolojik devrim gibi yatırım fırsatlarını birleştiren yeni bir sermaye yoğun altyapı sınıfını temsil ediyor. Uzun vadeli yatırım perspektifine sahip yatırımcılar, bunu benzersiz ve tamamen yeni bir varlık sınıfı olarak görmelidir; özellikle işlem ücretlerinin giderek önem kazandığı ve enerji ortaklıklarının sürekli geliştiği bir bağlamda.

Bize göre, bu ince farklılıkları anlamak, giderek dağıtık finansal sistemlere doğru gelişen bir ortamda akıllı yatırım kararları vermek için gereklidir.

Bir yatırım olarak, Bitcoin madencileri yalnızca kıtlık üzerinde yatırım fırsatları sunmakla kalmaz, aynı zamanda veri merkezi altyapısı, enerji pazarının büyümesi ve hesaplama gücünün parasallaşması gibi yatırım fırsatlarını da kapsar - bu, geleneksel madenciliğin gerçekleştiremeyeceği bir birleşimdir.

Bitcoin madenciliği gelişim perspektifi

Genel olarak, çoğu potansiyel makroekonomik senaryonun Bitcoin için hala olumlu olduğunu düşünüyoruz. Karşılıklı tarifelerin getirilmesi, ABD ve ticaret ortaklarının enflasyonu artırmasına neden olabilir. ABD'nin ticaret ortakları, artan enflasyonla karşı karşıya kalırken, aynı zamanda büyüme karşıtı rüzgarlarla da başa çıkmak zorunda kalabilir. Bu dinamik, daha gevşek mali ve para politikaları benimsemeye zorlayabilir - bu tür önlemler genellikle para biriminin değer kaybetmesine neden olur ve bu da Bitcoin'in egemen olmayan, enflasyona karşı dirençli bir varlık olarak çekiciliğini artırır.

Amerika'da, görünüm daha belirsiz. Trump ve Besent, özellikle 10 yıllık Hazine tahvilleri açısından daha düşük uzun vadeli getirilerden yana olduklarını belirttiler. Bunun arkasındaki motivasyonlar tahmin edilebilir - örneğin, borç hizmet yükünü azaltmak veya varlık piyasalarını teşvik etmek - ancak bu duruş genellikle Bitcoin gibi faiz oranlarına duyarlı varlıklar için faydalıdır. Ancak, mevcut durum tam tersine. Amerika'nın 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4'ün altına düştü, ancak ardından %4.5'e tekrar yükseldi ve şu anda yaklaşık %4.3 seviyesinde, bunun nedeni temel ticaret pozisyonlarının kapatılmasına dair şüpheler, Amerika'nın itibarının zedelenmesi ve doların küresel rezerv para birimi olarak statüsünün giderek tehlikeye girmesi, aynı zamanda Trump'ın uzlaşmaz gümrük politikası enflasyonu daha da artırabilir. Ancak, bu kriz insan yapımıdır ve gümrük tavizleri ve anlaşmalarla hızla tersine çevrilebilir.

Ancak, bu sinyaller aynı zamanda borsa piyasasının gelecekteki kâr beklentilerindeki bir düşüşü yansıtabilir ve bu da yaklaşan ekonomi hakkında endişelere yol açabilir.