Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra: Bu döngü yeni özellikler gösteriyor

Bitcoin'ın en son yarılanmasından bu yana bir yıl geçti ve bu döngü, geçmişten belirgin şekilde farklı bir durum sergiliyor. Geçmişte yarılanma sonrası patlayıcı yükselişler yaşanırken, bu döngüde Bitcoin'in artışı nispeten ılımlı kaldı ve sadece %31 yükseldi, oysa önceki döngüde aynı dönemdeki artış %436'ya ulaştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri olan MVRV oranı, gerçekleştirilmemiş karların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor ve bu, piyasanın giderek olgunlaştığını, yukarı yönlü alanın daraldığını ortaya koyuyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumsal yönlendirmeli kademeli bir büyüme aşamasına girebileceğini ima ediyor.

Sıradışı Dönem Performansı

Bu döngüdeki Bitcoin gelişimi belirgin bir şekilde geçmişten farklı, bu da piyasanın yarılanma olayına olan tepkisinin değişiyor olabileceğini işaret ediyor.

Erken dönem ( özellikle 2012-2016 yılları ve 2016-2020 yılları ), Bitcoin genellikle yarılanmadan sonra güçlü bir artış gösterir. Yarılanmadan sonra genellikle güçlü bir yukarı yönlü ivme ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gelir, bu da esasen perakende yatırımcıların hevesi ve spekülatif talep sayesinde olmaktadır.

Ancak, mevcut döngü farklı yollar sergiliyor. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024 yılının Ekim ve Aralık aylarından önce fırladı, ardından 2025 Ocak ayında konsolidasyon yaşandı ve Şubat ayının sonlarında bir düzeltme görüldü. Bu ön yükseliş davranışı, tarihi modele ters düşüyor; geçmişte yarılanma genellikle büyük fiyat artışlarını tetikleyen bir katalizör olmuştur.

Bu dönüşümün nedenleri çeşitlidir. Bitcoin artık yalnızca perakende yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık olmaktan çıkmış, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılım oranı sürekli artmakta, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha ihtiyatlı ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmaktadır.

Bu evrimin bir diğer belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değeri arttıkça, ilk yıllardaki patlayıcı artışların yeniden üretilmesi giderek zorlaşıyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 arttı. Buna karşılık, bu döngüdeki aynı dönemdeki artış sadece %31 ile çok daha ılımlıydı.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in daha düşük dalgalanma ve daha istikrarlı uzun vadeli büyüme ile yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, önceki döngülerin yükseliş trendine geri dönmeden önce de konsolidasyon ve geri çekilme aşamalarından geçtiğidir. Bu aşama yavaş veya heyecansız hissedilebilir, ancak bir sonraki yükseliş öncesinde sağlıklı bir ayarlamayı temsil edebilir.

Bu döngü, tarihi modele hâlâ sapmaya devam edebilir. Dramatik bir tepe balonunun patlaması yerine, daha kalıcı ve daha sağlam bir yükseliş trendi sergileyebilir; bu trend daha çok temeller tarafından yönlendirilmekte olup, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Pazarın Olgunluğunu Ortaya Çıkarıyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ve MVRV oranı, gerçekleştirilmemiş kazançları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmaya devam ediyor. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satış yapmadan önce elde ettikleri kazancı gösteriyor. Ancak zamanla bu değer düşüyor.

2016-2020 döneminde, LTH MVRV oranı zirveye 35.8 ulaşarak büyük bir muhasebe karı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösterdi. 2020-2024 döneminde, bu zirve 12.2'ye hızla düştü, o dönem Bitcoin fiyatı tarihi bir zirveye ulaşmasına rağmen.

Bu dönem itibarıyla LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35'tir ve bu, büyük bir düşüşü göstermektedir. Bu, uzun dönem yatırımcılarının elde ettiği kazancın önceki dönemlere göre çok daha düşük olduğunu göstermektedir, bununla birlikte Bitcoin fiyatı önemli ölçüde artmıştır. Bu eğilim belirgindir: her döngüdeki kazanç katları düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı yönlü alanı sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor. Bu tesadüfi bir durum değil. Piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte, patlayıcı kazançların elde edilmesi doğal olarak daha zorlaşıyor. Aşırı, döngüsel kazanç katları dönemi muhtemelen sona eriyor, onun yerini daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyüme alıyor.

Sürekli büyüyen piyasa ölçeği, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektiği anlamına geliyor. Ancak bu, bu döngünün zirve yaptığını kesin olarak göstermez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya hafif geri çekilme aşamaları içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurumsal yatırımcıların rolü giderek daha önemli hale geldikçe, birikim aşaması muhtemelen daha uzun sürecektir. Bu nedenle, zirve kar satışları erken dönemlerdekiler kadar ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüş eğilimi devam ederse, bu durum Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı fakat yapılandırılmış bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En büyük artış muhtemelen geride kaldı, özellikle de döngünün sonuna yaklaşan yatırımcılar için.