Tokenizasyon hisse senetleri için yeni bir deneme: xStocks ve gelişim perspektifi

2025 yılının Haziran ayı sonlarına doğru, birçok tanınmış kripto para borsa platformu xStocks ürününü tanıttı. Bu, İsviçre uyumlu varlık tokenizasyon platformu tarafından sunulan, gerçek hisse senetleri ile 1:1 teminatlandırılmış bir dizi token'dır; temel varlıklar düzenlemelere tabi üçüncü taraf bir saklama kuruluşu tarafından tutulmaktadır. Bu token'lar, Solana kamu blok zinciri üzerinde ihraç edilmekte olup, 7/24 işlem ve zincir üzeri anlık hesap kapama desteği sunarak geleneksel hisse senedi pazarının zaman ve mekan kısıtlamalarını aşmaktadır. Şu anda bu ürün yalnızca ABD dışındaki kullanıcılara açıktır.

Proje Arka Planı

xStocks'ın arkasındaki ekip daha önce faaliyete son verilmiş bir DAO projesinde yer almıştı. Proje sonuçta başarısız olsa da, değerli deneyimler kazandılar. 2021'de ekip yeni bir proje kurdu ve geleneksel varlıkları, örneğin hisse senetlerini, uyumlu bir şekilde blok zinciri sistemine entegre etmeye odaklandı. İki yılı aşkın gelişim sürecinin ardından, proje fizibilite doğrulaması, finansman sağlama, ortaklık kurma gibi kritik adımları tamamladı ve ilgili ürünler Avrupa Birliği düzenleyici onayını aldı. 2024 Nisan'ında, proje 9.5 milyon dolarlık A serisi finansmanı tamamladı.

Ürün Sistemi

Bu platform şu anda dünya genelindeki mavi çip hisse senetleri, endeks fonları ve kısa vadeli tahviller için zincir üzerindeki tokenizasyon hizmetleri sunmaktadır. Tüm tokenlar 1:1 fiziksel varlıklarla desteklenmekte olup, AB uyumluluğu onayına sahiptir. Ürünler, birçok önde gelen ana zincirde piyasaya sürülmüş ve borç verme, piyasa yapma, arbitraj gibi zincir üzerindeki strateji dağıtımlarını destekleyen çeşitli DeFi protokolleriyle entegre edilmiştir.

Yapısal olarak, xStocks Token esasen bir tahvil yapısıdır ve temel varlığı izler. Bu tasarım, kayıtdışı hisse devriyle ilgili kayıt ve damga vergisi gibi sorunlardan kaçınırken, stabilize para birimleri gibi zincir üzerinde serbest transfer edilmesine olanak tanır.

İşlem Durumu

Büyük işlem platformlarının desteğini almasına rağmen, xStocks'un gerçek işlem aktivitesi hâlâ birkaç popüler varlıkta yoğunlaşmıştır. İlk gün zincir üstü işlem hacmi 133.8 milyon dolar iken, ertesi gün önemli ölçüde artarak 664 milyon dolara yükselmiştir. Ancak, çoğu varlıkta zincir üstü işlem son derece sınırlıdır ve belirgin bir likidite eksikliği sorunu mevcuttur.

Zincir üzerindeki işlemler dışında, xStocks aynı zamanda borsa içi eşleştirme yoluyla da işlem yapabilir, ancak yine de likidite eksikliği ile karşılaşmaktadır. Genel işlem deneyimi, geleneksel fark sözleşmesi platformlarıyla karşılaştırıldığında hala belirgin bir fark içermektedir.

Ürün Konumlandırması ve Avantajları

xStocks, geleneksel aracılardan Amerikan hisselerine erişmekte zorluk çeken Amerikan dışı kullanıcılar, özellikle kripto natif kullanıcılar için hizmet vermektedir. Avantajları arasında stablecoin ödemelerini ve küçük işlemleri destekleme, Amerikan hisse senedi hesabı gerektirmeme, gün boyu çevrimiçi eşleştirme ve uzlaştırma, gerçek varlık saklama ve Avrupa Birliği düzenleyici uyumluluğu bulunmaktadır.

Gelecek Gelişim Yönü

Spot piyasasının likidite darboğazları göz önüne alındığında, sektörde daha fazla ticaret özelliğine sahip türev ürün yollarına, özellikle hisse senedi sürekli sözleşmelerine ilgi artmaya başlamıştır. Bu tür ürünler yüksek volatilite ve yüksek kaldıraç mekanizmasını bir araya getirerek, kripto kullanıcıları için daha çekici olabilir. Merkeziyetsiz platformlar, bu tür ürünleri geliştirirken daha fazla esnekliğe sahip olabilir.

Bir diğer potansiyel gelişim yönü, halka arz edilmemiş şirketlerin hisse senetlerinin tokenizasyonudur. Bu, özellikle dikkat çeken yıldız şirketler için erken dönem hisse senedi dolaşımına daha verimli ve şeffaf bir yapı sağlayabilir. Ancak, bu yol hala düzenleyici ve teknik zorluklarla karşı karşıyadır.

Sonuç

xStocks, uyumlu varlık tokenizasyonu için uygulanabilir bir yol sunuyor ve güçlü bir ürün tasarım yeteneği sergiliyor. Ancak, spot modelinin sınırlamaları da oldukça belirgin. Gelecekte, sürekli türevler ve erken aşama hisse tokenizasyonu etrafında yapılacak yenilikler, zincir üzerindeki menkul kıymetler pazarının gelişimini teşvik etmenin anahtarı olabilir.