Küresel ticaret savaşlarının tırmanması piyasalarda panik yarattı, VIX endeksi tarihsel zirveye yükseldi

2025'te, küresel ticaret savaşı tamamen yükseldi. Bir hükümet, çoğu ülkenin mallarına en az %10 gümrük vergisi uygulayacağını ve yaklaşık 60 ticaret açığı en yüksek olan ülkeye daha yüksek gümrük vergileri getireceğini açıkladı. Bu adım, küresel pazarda panik duygusunu tetikledi, başlıca nedenler şunlardır:

• Gümrük vergilerinin artırılması, işletme maliyetlerini artırdı ve kâr beklentilerini azalttı.
• Küresel tedarik zincirini bozdu, ekonomik belirsizliği artırdı
• Diğer ülkelerin misilleme tarifeleri uygulamasını tetikleyebilir, ticaret savaşı riskini artırır.

Bu tür bir ortamda, sermaye piyasası katılımcılarının davranış eğilimleri:

• Riskli varlıklara (örneğin hisse senetleri, kripto para) olan tahsisi azaltmak
• Riskten korunma varlıklarının dağılımını artırmak (örneğin altın, dolar, yen)
• Piyasa dalgalanma beklentilerini artırmak, VIX endeksinin fırlamasına neden oldu.

Gümrük politikalarının zincirleme etkisi, maliyetlerin artmasına, küresel tedarik zincirinin bozulmasına, misilleme riskinin artmasına, yatırım isteğinin azalmasına ve riskten korunma fonlarının hareketine neden oldu ve nihayetinde piyasa panikledi.

Panik Endeksi VIX, 7 Nisan'da 60'a yükseldi, bu seviye tarihsel olarak son derece nadirdir. Geçmişte yalnızca üç kez benzer durumlar ortaya çıktı, sonuncusu 5 Ağustos 2024'te, en eski ise 2020'deki COVID-19 pandemisi sırasında gerçekleşti.

Mevcut VIX endeksi tarihi aşırı seviyelerde bulunuyor. Bu durumda, VIX endeksini piyasa hareketlerini ön görmek için nasıl kullanabiliriz?

VIX Endeksi Tanıtımı

VIX endeksi, Standard & Poor's 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayalı olarak hesaplanan, önümüzdeki 30 gün için piyasa beklentisi dalgalanma aralığını gösterir ve piyasa belirsizliği ile panik duygusunu ölçmek için önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

Kısacası, VIX endeksi ne kadar yüksekse, piyasanın gelecekteki dalgalanmaları konusunda beklentinin o kadar şiddetli olduğunu ve panik duygusunun o kadar güçlü olduğunu gösterir; VIX endeksi ne kadar düşükse, piyasa o kadar sakin ve güvenin daha yüksek olduğunu gösterir. Tarihsel deneyimler, VIX endeksinin genellikle borsa büyük düşüşler yaşadığında fırladığını ve borsa yükseliş eğilimindeyken geri düştüğünü göstermektedir. Bu borsa ile ters ilişki nedeniyle, VIX "panik endeksi" veya piyasanın ruh hali termometresi olarak da adlandırılmaktadır.

VIX endeksi 15-20 aralığında normal kabul edilir; 25'i geçtiğinde, piyasanın belirgin bir panik yaşadığını gösterir; 35'i geçtiğinde ise aşırı panik durumuna girer. Aşırı kriz olayları (örneğin, finansal kriz veya pandemi patlak vermesi) sırasında, VIX endeksi 50'yi geçebilir ve piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusunu yansıtır. Bu nedenle, VIX endeksinin değişimini gözlemleyerek, yatırımcılar mevcut piyasanın riskten kaçınma duygusunun gücünü anlayabilir ve yatırım stratejilerini ayarlamak için bir referans noktası olarak kullanabilirler.

Yüksek Dalgalanma Korku Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle piyasanın yüksek bir korku veya panik aşamasında olduğunu gösterir. Bu durum genellikle borsa değerlerinde sert bir düşüşle birlikte görülür, ancak tarihsel veriler, aşırı panik sonrası piyasanın genellikle bir toparlanma yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıkması olayı yaklaşık on kez gerçekleşmiştir; tipik durumlar arasında 2018 Şubatındaki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki Noel arifesi satışları, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi paniği, 2021'in başındaki bireysel yatırımcı fırtınası ve 2022'nin başındaki faiz artışı ile jeopolitik çatışmalar sayılabilir.

İstatistikler, bu panik olaylarının ardından 7 gün içinde S&P 500 endeksinin ortalama olarak yaklaşık %1,4 arttığını ve olaydan sonraki 7 gün içinde artış olma olasılığının yaklaşık %73 olduğunu göstermektedir. Bu, VIX'in 30'un üzerine (panik bölgesi) çıktığında, kısa vadede borsa çoğu durumda teknik bir sıçrama yaşayacağını göstermektedir.

Bitcoin, aşırı panik sonrası güçlü bir şekilde geri dönme eğilimindedir. İstatistiksel tahminlere göre, Bitcoin'in ortalama 7 günlük artış oranı %10 civarındadır ve kazanma oranı yaklaşık %75-80'dir. Örneğin, 2022 yılı Şubat ayında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin takip eden hafta %20'den fazla bir artış göstererek, hisse senedi piyasasıyla benzer bir şekilde riskten kaçınma duygusunun azalmasının ardından bir geri dönüş gösterdi.

Aşırı Panik Zirvesi: VIX ≥ 40

Standartları VIX ≥ 40 (aşırı korku) seviyesine yükselttiğimizde, 2018-2024 döneminde bu koşullara uyan olaylar son derece nadirdir; aslında sadece 5 Şubat 2018'de ve 28 Şubat 2020'de pandeminin neden olduğu çöküş nedeniyle VIX'in 40'ı geçerek kapanması (son dört yılın ilki) gerçekleşmiştir. Ardından, VIX Mart ayında bir ara 82 puanla tarihinin en yüksek seviyesine fırlamıştır.

Örnek sayısı çok az olduğu için istatistik sonuçları yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra, Standard & Poor's 500 Endeksi 7 gün içinde yaklaşık %0.6'lık bir artış gösterirken (o hafta piyasa şiddetli dalgalanmalar yaşadı ancak hafif bir teknik sıçrama oldu), Bitcoin ise yaklaşık %7 oranında yükseldi. Kazanma oranı açısından her iki durumda da %100'dür, ancak bu yalnızca tek bir olaydan kaynaklanan artıştan dolayıdır (gelecekte benzer bir durumda artış garantisi anlamına gelmez). Genel olarak, VIX'in 40'ın üzerindeki tarihsel aşırı değerlere ulaştığında, genellikle piyasanın son derece korkulu satış baskısının zirveye yaklaştığını gösterir ve ardından kısa vadeli bir toparlanma fırsatının görece yüksek olduğu söylenebilir; büyük bir döngü açısından genellikle göreceli bir dip noktasıdır.

5 Şubat 2018'de VIX, %100'ün üzerinde bir artışla 50'ye yaklaşırken, S&P 500 endeksi bir hafta sonra yalnızca %0,28 yükseldi ve belirgin bir artış göstermedi. Ancak, Bitcoin o gün %16 düşerek yaklaşık 6,900 dolara geriledi ve iki hafta sonra 11,000 doların üzerine çıkarak büyük bir toparlanma ivmesi gösterdi. Ancak o dönemde, Bitcoin ile geleneksel varlıkların hareketleri arasındaki ilişki çok yüksek değildi, bu nedenle VIX'in Bitcoin hareketlerini değerlendirmek için kullanılması tam olarak uygun değildi.

2020 yılının Mart ayı ortasında VIX zirve değeri 82'ye ulaştığında, Standard & Poor's 500 endeksi 23 Mart'ta dip yaptıktan sonra bir hafta içinde %10'dan fazla yükseldi, Bitcoin de 4.000 doların altından hızla yaklaşık %30'luk bir artış gösterdi.

İstatistiksel olarak aşırı panik sonrası kısa vadeli performans pozitif olsa da, örnek sayısının az olması belirsizliğin yüksek olduğu anlamına geliyor. Ayrıca o dönemde Bitcoin'in ABD borsalarıyla olan ilişkisinin, şu anda olduğu kadar yüksek derecede ilgili olmadığı da göz önünde bulundurulmalıdır. Pratikte, VIX'in 40'ı aşması genellikle piyasada aşırı panik durumunun teyit edildiğini gösteren bir sinyaldir; gelecekteki piyasa hareketleri hala temel bilgilerle değerlendirilmelidir.

Düşük Dalgalanma Aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcılar daha iyimser bir ruh halindedir, riskten korunma talebi düşüktür. Ancak bu durumda, sonraki hareketler yüksek VIX dönemindeki kadar belirgin değildir:

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019'un başında borsa güçlü bir şekilde toparlandıktan sonra, 2019'un sonunda piyasa istikrarlı bir dönemde, 2021'in ortasında borsa yukarı yönlü bir trendde ve 2023'ün ortalarında gibi. Bu dönemlerde, piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

VIX'in çok düşük olduğu olay noktasından sonraki 7 gün içinde, S&P 500 endeksinin ortalama getiri oranı yaklaşık +%0.8 olup, kazanma oranı yaklaşık %60-75 civarındadır. Genel olarak, düşük volatilite ortamında hisse senedi endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma gösterir. Örneğin, 2019 Ekim'inde VIX 15'in altına düştükten sonraki bir hafta içinde, S&P 500 endeksi temelde sabit kaldı ve hafif bir zirve yaptı; 2023 Temmuz'unda VIX yaklaşık 13 civarındayken, sonraki bir hafta içinde endeks yaklaşık %2 oranında yavaşça yükseldi. Bu, düşük VIX'in hemen bir düzeltme ile sonuçlanmadığını, piyasanın bir süre daha yükseliş trendinde kalabileceğini göstermektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken nokta, çok düşük volatilitenin genellikle piyasa kendine güvenin bir işareti olmasıdır; bir olumsuz durumla karşılaşıldığında, dalgalanma ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerdeki hareketi belirgin bir yön eksikliği göstermektedir. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının yalnızca yaklaşık +%2 olduğunu ve artış oranının yaklaşık %60 olduğunu göstermektedir. Bazen düşük VIX dönemleri, Bitcoin'in kendi boğa piyasası aşaması ile çakışmaktadır; ancak bazen de düşük VIX döneminde Bitcoin düzeltme hareketleri göstermektedir. Bu nedenle, düşük VIX'in Bitcoin'in sonraki hareketleri üzerindeki tahmin değeri belirgin değildir; kripto pazarının kendi fon duygusu ve döngüsel değerlendirmeleri ile birleştirilmesi gerekmektedir.

Genel olarak, VIX 15'in altında olduğunda, S&P 500 endeksi genellikle mevcut trendini devam ettirir (çoğu durumda yavaşça yükselir), ancak artış miktarı ve kazanma oranı, panikten sonraki toparlanmadan belirgin şekilde daha düşüktür. Ancak, bu ortamda Bitcoin'in tek tip bir tepki modeli yoktur, bu da düşük geleneksel piyasa dalgalanmasının kripto piyasasıyla senkronize olacağı anlamına gelmez.

Sonuç: Risk ve fırsatlar bir arada

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde kısa vadede riskler olabilir, ancak aynı zamanda potansiyel bir dönüş fırsatı da barındırır. Bitcoin genellikle panik satışları sırasında eş zamanlı olarak düşer, ancak panik duygusu hafifledikçe aşırı satışların biriktirdiği kısa pozisyonlar güçlü bir teknik sıçramayı tetikleyebilir. VIX'in tepe noktasına ulaşıp (35'ten yavaşça 30'un altına) geri çekilmeye başladığını gözlemliyorsanız, bu Bitcoin almak için potansiyel bir kısa vadeli fırsat olabilir. Ancak olayın ciddiyetini de değerlendirmek gerekir; eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasada daha fazla düşüş olabilir.

VIX ≥ 40 olduğunda, piyasanın aşırı panik içinde olduğunu, likidite sıkıntısı, büyük sermaye çekimi gibi olasılıkları temsil eder. Bitcoin'in kısa vadede büyük bir düşüş yaşama ihtimali oldukça yüksektir, ancak genellikle bir veya iki hafta sonra panik biraz hafiflediğinde, Bitcoin'in toparlanma beklentisi de oldukça şaşırtıcı olacaktır. Bu tür bir ortamda, kısa vadeli spekülatörlerin yüksek risk yönetimi sağlaması ve zararı durdurma seviyesine sıkı sıkıya bağlı kalması önerilir, çünkü "bıçak kenarında kan terlemek" ile birlikte, kar ve risk bir arada bulunmaktadır. Uzun vadeli döngü açısından bakıldığında, bu genellikle nispeten düşük bir nokta olarak kabul edilir.

VIX ≤ 15 olduğunda, piyasa genellikle doğal bir durumda bulunur. Bitcoin'in yükselip yükselemeyeceği, genellikle kripto pazarının kendi döngülerine, fon akışına veya teknik hareketlerine daha fazla bağlıdır. Aşırı sakin bir ortamda, ani değişiklikler veya kara kuğu olayları meydana geldiğinde, VIX'in hızlı bir şekilde sıçrayabileceğine dikkat edilmelidir; Bitcoin de bu durumda geri çekilebilir. Bu dönemde, risk yönelimlerini her an takip etmek için bir miktar nakit/stabil coin bulundurmak düşünülebilir.

VIX'in 15-30 aralığı genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak kabul edilir. Bitcoin de kripto döngüleri ve makro likidite koşullarından etkilenir, bu noktada VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir. Eğer VIX 20'nin üzerindeyken 30'a yakın bir seviyeye yükselirse, bu panik belirtilerinin arttığını gösterir ve risklere karşı dikkatli olunması gerekir; aksine, VIX 25'ten yavaş yavaş 20'nin altına düşerse, bu panik hissinin azaldığını ve Bitcoin'in nispeten daha sağlam olabileceğini gösterir.

Şu anda VIX 50 seviyesinde, ticaret politikalarının belirsizliği karşısında piyasa duygusu hala aşırı panik durumunda, ancak piyasa genellikle umutsuzluk içinde doğar.

2020 yılında pandemi sırasında VIX en yüksek 80'i aştı, o zamanlar Standard & Poor's 500 Endeksi yaklaşık 2300 puan civarındaydı, son zamanlardaki panik düşüşüne rağmen Standard & Poor's 500 Endeksi hâlâ 5000 puan civarında, beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin ise mükemmel bir alım noktasıydı, o zamanlar sadece 4800 dolardı ve bu boğa piyasasının zirvesi 110.000 dolara ulaştı, en yüksek artış oranı neredeyse 25 kat oldu.

Her büyük düşüş genellikle piyasanın yeniden fiyatlandırılması ve fon akışı ile birlikte gelir, kaos bir merdiven olabilir, bu fırsatı daha yükseklere çıkmak için kullanıp kullanamayacağımız ise bu dönemin ana konusu.