Pump.fun yüksek değerlemenin getirdiği sektör düşünceleri

Son zamanlarda, bir MEME lansman platformu 400 milyar dolar değerleme ile 1 milyar dolar fon topladığını açıkladı, bu haber sektörde geniş tartışmalara yol açtı. MEME coin dağıtımına odaklanan bir platform olarak, değerlemesinin çoğu DeFi mavi çip protokolünden daha yüksek olması, bunun mantıklılığını sorgulattı. İşte bu olgunun birkaç düşüncesi:

1. Piyasa Değerlendirmesinin Balonlaşma Sorunu

Verilerden yola çıkarak, bu platformun gerçekten bu MEME süper döngüsünün en büyük kazananlarından biri olduğu söylenebilir, aylık gelir zirvesi birkaç on milyon dolara ulaşmıştı, bu tür bir servet yaratma etkisi geleneksel internet sektöründe bile oldukça nadirdir.

Ancak bu iş modeli esasen piyasanın MEME coin'e yönelik kısa vadeli yüksek coşkusunun irrasyonel bir ürünü olarak bağımlıdır. Basitçe söylemek gerekirse, "kumar ruhu" tarafından yönlendirilen bir trafik monetizasyonudur. Bu, platformun kârlılığının tamamen kısa vadeli piyasa spot ışığı etkisine bağlı olduğu, sürdürülebilir bir normalleşme kâr mantığına değil anlamına gelir.

Bu noktada, 40 milyar dolarlık bir değerlemenin makul olup olmadığı tartışmaya açıktır. Bu fiyatlandırma, çoğu DeFi mavi çip protokollerinin çok üzerinde ve gerçekten yenilikçi protokollerin üzerinde bir değerlemenin, "sarımsak hasadı" olarak adlandırılan bir platformun nasıl olabileceğini hayal etmek zor. Bir kez MEME çılgınlığı sona erdiğinde veya piyasa mantığa döndüğünde, platformun gelir modeli aniden çökebilir.

2. Ticari Kale Savunmasının Zayıflığı

Bu platformun başarısı görünüşte tesadüfi, aslında kaçınılmazdır; belirli bir kamu blok zincirinin yüksek performansı ve düşük maliyetinin teknik avantajını yakalamış ve MEME kültürünün nişten kitlelere ulaşma fırsatını değerlendirmiştir.

Ancak bu "ilk gelen avantaj"ın derin bir savunma kalesi oluşturup oluşturamayacağı sorgulanabilir. Teknik açıdan bakıldığında, benzer kripto para platformları hızla kopyalanabilir; operasyonel açıdan bakıldığında, MEME lansman platformu esasen bir trafik işidir, bir kez popülarite kaybolduğunda veya düzenlemeler sıkılaştığında, kullanıcıların taşınma maliyeti son derece düşüktür.

Daha da önemlisi, bu platformun belirli bir kamu zinciri ekosistemine olan bağımlılığı son derece yüksektir; bu ekosistem önemli bir değişiklik yaşarsa, iş modelinin kırılganlığı ortaya çıkacaktır. Başkalarının altyapısı üzerine kurulu bu tür bir iş modeli, esasen "başkalarının çatısı altında" bir iş yapmaktır ve büyük ölçüde sürdürülemez olduğundan, 40 milyar dolarlık bağımsız bir değeri desteklemesi zordur.

3. Launchpad'ın Sınırlamaları

Şu anda bu platform "para kazanmak" için sadece bir "token çıkarma aracı". Ancak 400 milyar dolarlık bir piyasa değerini desteklemek için en azından devasa bir MEME ekonomik ekosistemine ihtiyaç var. Ancak 10 milyar dolarlık finansman ölçeğinin neyi amaçladığı kafa karıştırıcı.

Saf Launchpad'dan karmaşık bir MEME ekonomik ekosistemine geçişin başlı başına bir çelişki olduğu: MEME kültürünün özü tam tersine basitlik, doğrudanlık ve virüs benzeri yayılımdır; aşırı işlev eklenmesi platformun orijinal "vahşetini" kaybetmesine neden olacaktır.

Aslında, MEME'nin "kısa, hızlı ve etkili" özelliği ile platformun uzun vadeli değer birikimi arasında denge kurmak kolay değildir. Araç olmaktan platforma evrilmeye çalışan ürünler, genellikle "büyük ve her şeyi kapsayan" bir hedef peşinde koşarken kendilerini kaybeder ve sonunda belirsiz bir hale gelirler. Bu platformun 10 milyar doları olduğu göz önüne alındığında, muhtemelen böyle bir kaderle karşı karşıya kalıyor.

4. Sektör Değer Yenilik Sistemi Üzerindeki Etkisi

Bu platformun aşırı yüksek değeri, tüm sektöre tehlikeli bir sinyal gönderdi: Mevcut kripto ekosisteminde, "trafik toplayıcı + spekülasyon paraya çevirme" değeri, "teknolojik yenilik + altyapı" değerini aşabilir. Spekülatif platformlar oluşturmak, teknolojik yeniliği teşvik etmekten daha kârlı hale geldiğinde, kim altyapının bu zorlayıcı kısmını aşmaya çalışacak? Bu yeni değer yönelimi, yıkıcı bir sektör zincirleme reaksiyonuna yol açabilir.

Bir yandan, daha fazla sermaye ve yetenek, MEME ile ilgili altyapı inşaatına akın edebilir; diğer yandan, bu durum sektörün "eğlenceleşme" eğilimini artırabilir ve gerçek teknolojik yeniliklerin marjinalleşmesine neden olabilir.

Genel olarak, bu platformun finansman olayları hem MEME ekonomisinin olgunlaşma işareti hem de sektör değerlerinin çöküşünün bir sinyali olabilir. Anahtar, büyük bir sermaye elde ettikten sonra gerçekten sürdürülebilir bir ticari kalkan inşa edip edemeyeceğidir. Aksi takdirde, bu anormal değerleme tüm sektöre büyük bir yenilik felaketi getirebilir ve daha çıkarcı, daha dar görüşlü, teknoloji meraklılarının özünden daha uzak bir kripto para geleceğini işaret edebilir.