Şifreleme Varlık Değerleme Modeli Keşfi: Kamu Zincirinden Merkezi Olmayan Finansa

Şifreleme para, finans teknolojisi alanında en fazla gelişim potansiyeline sahip bölümlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun akın etmesiyle birlikte, şifreleme projelerini nasıl makul bir şekilde değerlendireceği önemli bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıklar, nakit akışı indirgeme modeli ve piyasa değeri/kar oranı gibi olgun bir değerleme sistemine sahiptir.

Şifreleme projeleri çeşitli türlerde bulunmaktadır; bunlar arasında genel blok zincirler, işlem platformu tokenleri, Merkezi Olmayan Finans projeleri ve meme coinler yer almaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her bir alt sektöre uygun değerleme modellerini keşfetmek gerekmektedir.

1. Genel Blockchain Değeri: Metcalfe Yasası

Metcalfe Yasası'nın temel görüşü, ağın değerinin düğüm sayısının karesi ile doğru orantılı olduğudur.

İfade: V = K*N² ( V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder ).

Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde yaygın olarak kullanılmaktadır. Araştırmalar, 10 yıllık istatistiksel bir süre içinde, bazı büyük sosyal ağ şirketlerinin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Aynı şekilde, Metcalfe yasası da blok zinciri kamu zincir projelerinin değerlemesine uygulanabilir. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcı sayısıyla logaritmik lineer bir ilişki içinde olduğunu bulmuştur ve temel olarak Metcalfe yasasına uymaktadır. Ancak, Ethereum ağının piyasa değeri kullanıcı sayısının 1.43 kuvveti ile orantılıdır ve sabit K değeri 3000'dir. Hesaplama formülü şudur:

V = 3000 * N^1.43

İstatistikler, bu değerleme yönteminin Ethereum'un gerçek piyasa değeri hareketleriyle belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.

Ancak, Metcalfe Yasası'nın yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulanmasında sınırlamalar vardır. Gelişiminin erken aşamalarında olan, kullanıcı tabanı küçük olan halka açık blok zincirleri için, örneğin erken dönem Solana ve Tron gibi, bu yaklaşım pek uygun olmayabilir.

Ayrıca, Metcalfe Yasası, stake oranının token fiyatı üzerindeki etkisini yansıtamaz ve bazı teknik yükseltmelerin (, örneğin Ethereum EIP1559), token ekonomik modeli üzerindeki uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminde güvenlik oranına dayalı olarak toplam kilitli değer üzerindeki oyun gibi faktörleri de gösteremez.

İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli

Merkezi borsa platform tokenleri, hisse senedi sertifikalarına benzer; değeri borsanın gelirleri (, işlem ücretleri, listeleme ücretleri gibi ), halka açık zincir ekosisteminin gelişim durumu ve borsanın pazar payı ile yakından ilişkilidir. Bu tür tokenler genellikle geri alım yok etme mekanizması kullanır ve bazıları halka açık zincirdeki işlem ücretlerini yok etme işlevine de sahiptir.

Platform tokenlerinin değeri, platformun genel gelir durumunu dikkate alarak, gelecekteki nakit akışını iskonto ederek tokenin içsel değerini değerlendirmek gerektiği anlamına gelir. Aynı zamanda, tokenin imha mekanizmasının kıtlık üzerindeki etkisini de göz önünde bulundurmak önemlidir. Bu nedenle, platform tokenlerinin fiyat değişimleri genellikle işlem platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve token arzı azalma oranı ile ilişkilidir. Basitleştirilmiş kâr geri alım & imha modelinin değerleme yöntemi şu şekilde ifade edilebilir:

Platform token değer artış oranı = K* işlem hacmi artış oranı * arz yok etme oranı ( K bir sabittir )

Belli bir borsa platformunun token'ı bu tür token'ların tipik bir temsilcisidir. 2017'de piyasaya sürüldüğünden beri, iki ana aşamadan geçti:

Birinci Aşama (2017-2020: Karlı geri alım mekanizması benimsenmiştir, her çeyrekte elde edilen kârın %20'si ile token geri alınacak ve yok edilecektir.

İkinci aşama )2021'den günümüze (: Otomatik yok etme mekanizması uygulanacak, artık borsa kârlarına göre değil, token fiyatı ve blockchain çeyrek blok sayısına göre yok etme miktarı hesaplanacak. Aynı zamanda, her blok ödülünün %10'unun yok edileceği gerçek zamanlı yok etme mekanizması da getirilecek.

Bu değerleme yönteminin pratikte uygulanmasında, borsa pazar payı değişimlerine yakından dikkat edilmesi gerekmektedir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli olarak düşüyorsa, mevcut kârlılık iyi görünse bile, gelecekteki kâr beklentileri etkilenebilir ve bu da platform token'ının değerlemesini azaltabilir.

Ayrıca, düzenleyici politikaların değişimi, ticaret platformu tokenlerinin değerlemesi üzerinde de önemli bir etkiye sahiptir. Politikanın belirsizliği, piyasanın platform tokenlerine ilişkin beklentilerinin değişmesine neden olabilir.

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(

Üç, Merkezi Olmayan Finans projeleri değerlendirmesi: Token nakit akışı iskonto yöntemi

DeFi projeleri için token nakit akışı indirim yöntemi )DCF('nin temel düşüncesi, token'ın gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin etmek ve bunu belirli bir indirim oranına göre mevcut değere dönüştürmektir.

DCF modelinin temel formülü şudur:

PV = Σ)FCFt / (1+r(^t) + TV / )1+r(^n

Burada, FCFt t'inci yılın serbest nakit akışıdır, r iskonto oranıdır, n tahmin süresidir, TV ise son değerdir.

Bu yöntem, DeFi protokollerinin gelecekteki kazançlarının beklentisi ile tokenin mevcut değerini belirler.

Ancak, Merkezi Olmayan Finans protokollerinin değerlemesi birkaç ana zorlukla karşı karşıyadır:

1. Yönetişim token'ları genellikle protokolün gelir değerini etkili bir şekilde yakalayamaz. Regülatörler tarafından menkul kıymet olarak değerlendirilmemek için, bu token'lar doğrudan temettü dağıtamaz.

2. Gelecekteki nakit akışını tahmin etmek son derece zordur. Şifreleme piyasasındaki boğa ve ayı döngüleri hızlı bir şekilde değişiyor, Merkezi Olmayan Finans protokollerinin nakit akışı dalgalı, rakipler ve kullanıcı davranışları değişkendir.

3. İskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır. Piyasa riski, proje riski gibi birçok faktörü kapsamlı bir şekilde değerlendirmek gerekir, farklı iskonto oranı seçimleri değerleme sonuçları üzerinde büyük etki yaratabilir.

4. Bazı DeFi projeleri, kazanç geri alım yok etme mekanizması kullanmaktadır. Bu tür mekanizmaların uygulanması, tokenlerin dolaşım miktarını ve değerini etkileyecek, nakit akışı iskonto değerleme yönteminin kullanılmasını uygun hale getirmeyebilir.

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(

Dört, Bitcoin Değeri: Farklı Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirmesi

) madencilik maliyet değerlendirme yöntemi

Veriler, son beş yılda Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı sürelerin yalnızca yaklaşık %10 olduğunu gösteriyor; bu da madencilik maliyetinin Bitcoin fiyatını desteklemedeki önemini vurguluyor.

Bu nedenle, Bitcoin madenciliği maliyeti, fiyatının alt sınırı olarak görülebilir. Tarihsel olarak, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında olduğu dönemler genellikle daha iyi yatırım fırsatları olarak kabul edilir.

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(

) Altın Yedek Modeli

Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak görülür ve altının "değer saklama" işlevinin bir kısmını ikame etme potansiyeline sahiptir. Şu anda, Bitcoin'in piyasa değeri altın piyasa değerinin yaklaşık %7.3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran sırasıyla %10, %15, %33 ve %100'e yükselirse, karşılık gelen Bitcoin birim fiyatı 92,523 dolar, 138,784 dolar, 305,325 dolar ve 925,226 dolar olacaktır. Bu model, her iki varlığın değer saklama özellikleri üzerindeki benzerliğe dayanmaktadır ve Bitcoin değerlemesine makro bir referans sağlamaktadır.

Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı ve uygulama senaryoları gibi alanlarda hala belirgin farklılıklar bulunmaktadır. Altın, binlerce yıllık tarihi birikimi ile dünya çapında tanınan bir güvenli liman varlığı haline gelmiş olup, geniş endüstriyel kullanım alanlarına ve fiziksel desteklere sahiptir. Buna karşın, Bitcoin, blok zinciri teknolojisine dayanan sanal bir varlık olarak, değerinin büyük ölçüde piyasa konsensüsünden ve teknolojik yenilikten kaynaklandığı söylenebilir. Bu nedenle, bu modeli uygularken, bu farklılıkların Bitcoin'in gerçek değeri üzerindeki etkilerini yeterince dikkate almak gerekmektedir.

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c947fb4db0efd8c2e5679f734c38ef0b.webp(

Sonuç

Şifreleme projelerinin değerleme modellerini keşfetmek, sektördeki değerli projelerin sağlıklı gelişimini teşvik etmek için hayati önem taşımaktadır, aynı zamanda daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarına yönlendirilmesine de yardımcı olmaktadır.

Pazar durgun olduğunda, uzun vadeli değere sahip projeleri bulmak için daha katı standartlar ve temel mantık kullanmamız gerekiyor. Makul bir değerleme modeli aracılığıyla, 2000 yılındaki internet balonunun patlamasından sonra Google, Apple gibi teknoloji devlerini bulduğumuz gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetmeyi umuyoruz.

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-26922565521dbf6c7faa8632841886d4.webp(

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-11227f708d0f4123e6c4cd98cf6ca76b.webp(

![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-71a3910e20eeb826e65355415f237f6e.webp(