Web3 finans alanının temeli: AMM ve Solana ekosistemindeki uygulaması

Mevcut Web3 endüstri ortamında, DeFi ile ilgili ürünler pazarın hakimiyetini elinde bulunduruyor. Bu bağlamda, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) önemli bir aşama olarak, Web3 finansal yeniliklerini teşvik etmede önemli bir rol oynuyor. Bu makalede, Solana ekosistemindeki birkaç önemli AMM uygulaması tanıtılacak ve likidite sağlayıcıların (LP) yatırım stratejileri seçmelerine yardımcı olacak bir referans sunulacaktır.

CPMM: Temel Sabit Çarpım Modeli

Sabit Çarpanlı Piyasa Yapıcı (CPMM), en temel AMM uygulamalarından biridir. Bir ticaret platformu tarafından sunulan sabit çarpana dayalı AMM'yi örnek alırsak, temel prensibi havuzdaki iki token arzının çarpımını sabit tutmaktır: X * Y = k.

Kullanıcı havuza likidite eklediğinde, sistem otomatik olarak kullanıcı için ilişkili bir hesap oluşturur ve bu kullanıcıya belirli havuzdaki payını kanıtlamak için LP Token verir. Bu LP Token'lar likidite çekildiğinde yok edilir.

CPMM’nin zincir üstü programı Anchor ile geliştirilmiştir. Kullanıcı token değişimi yaptığında, swap ile ilgili komutlar tetiklenir. TRUMP-USDC işlem çifti örneğinde, sistem değiştirilebilecek token miktarını sabit çarpan formülü ile hesaplar.

Hesaplama formülü: (x + Δx)(y - Δy) = xy

Matematiksel dönüşüm sonrası, değiştirilebilir hedef token miktarı elde edilir: Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, bu hesaplamanın işlem ücretlerini içermediğidir; işlem ücretleri önceden hesaplamadan düşülmüştür.

CLMM: Merkezi Likidite Piyasa Yapıcı

Bir ticaret platformu tarafından sunulan merkezi likidite yapımcısı (CLMM), belirli bir DEX'in V3 versiyonuna benzer ve her token çifti için birden fazla ücret katmanına sahip havuzlar oluşturulmasına olanak tanır. CLMM, belirli bir DEX'in tick, çoklu ücret katmanları ve merkezi likidite gibi birçok kavramını devralır.

CPMM'den farklı olarak, CLMM, likidite sağlayıcılarının fonları enjekte ederken belirli bir fiyat aralığı seçmelerine izin verir; fonlar yalnızca bu aralıkta dağıtılır. Bu mekanizma, LP'lerin fon dağıtımını daha hassas bir şekilde kontrol etmelerini sağlar ve fon kullanım oranını artırır.

CLMM ayrıca, geleneksel finansal piyasalardaki limit emirlerine benzer şekilde tek taraflı likidite sağlamayı destekler. Bu modelde, LP'nin fonları yalnızca token fiyatı belirli bir aralığa ulaştığında kullanılacaktır, ancak aynı zamanda daha fazla riskle de karşı karşıya kalmaktadır.

Fiyat dalgalanmalarının daha az olduğu havuzlar için LP'ler genellikle daha küçük bir fiyat aralığı seçmeyi tercih eder; ancak dalgalanmaların şiddetli olduğu havuzlar için daha geniş bir aralık seçme eğilimindedirler. Bunu yapmanın amacı, mevcut fiyatın seçilen aralığın dışına çıkmasını önlemek ve kalıcı kayıpları azaltmaktır.

Ancak, merkezi likidite modeli LP'lerin finansal bilgisi ve yönetim becerileri için daha yüksek gereksinimler getiriyor. LP'ler, piyasa dalgalanmalarının getirdiği potansiyel risklerle başa çıkmak için likiditelerini daha aktif bir şekilde yönetmelidir.

DLMM: Dinamik Likidite Piyasa Yapıcı

Dinamik Likidite Piyasa Yapıcısı (DLMM), bir platformun sunduğu AMM ürünüdür ve aynı zamanda bir DEX V3 tasarım anlayışından yararlanmıştır. DLMM, havuzları temel fiyat seviyesinden başlayarak, her bir küçük Bin aşamasında bir Bin birimi olarak bölme kavramını tanıtmaktadır.

DLMM'nin özelliği, eğer işlem aynı Bin içinde gerçekleşirse, işlemcilerin sıfır kayma avantajından yararlanmasıdır. Bu mekanizma, işlem hacmini ve başarı oranını artırmaya yardımcı olur; teorik olarak LP'ye daha fazla işlem ücreti geliri sağlayabilir.

DLMM'de, havuzdaki tokenler de mevcut fiyatın her iki tarafında dağılmıştır. Şu anda aktif olan Bin'de iki tür token bulunurken, diğer Bin'lerde yalnızca bir tek token bulunmaktadır. Aktif Bin'de bir token sıfıra düştüğünde, sistem otomatik olarak aktif durumu komşu Bin'e aktarır ve böylece havuzun fiyat değişikliğini tetikler.

DLMM, LP'ye üç strateji seçeneği sunar: Spot, Curve ve Bid Ask. Spot stratejisi, çoğu likidite havuzu için uygundur; Curve stratejisi, stabilcoin çiftleri gibi fiyat dalgalanmalarının düşük olduğu havuzlar için daha uygundur; Bid Ask stratejisi ise fiyat dalgalanmalarının yüksek olduğu havuzlar için uygundur, ancak LP'nin piyasa değişikliklerine yanıt vermek için pozisyonlarını sık sık ayarlaması gerekir.

Özet

Web3 finans alanının önemli bir parçası olarak, AMM, yenilikçi mekanizmaları sayesinde merkeziyetsiz finansın gelişimini destekliyor. Teknolojinin sürekli ilerlemesi ve ekosistemin genişlemesi ile, AMM'nin gelecekte daha büyük bir rol oynaması ve geleneksel finans yapısını daha da değiştirmesi bekleniyor. Ancak, AMM yatırımlarına katılırken dikkatli olunmalıdır; LP'ler, çeşitli stratejilerin risk ve getiri özelliklerini tam olarak anlamalı ve kendi durumlarına göre akıllı seçimler yapmalıdır.