Kripto piyasası dalgalanıyor, Trump dönemi sona erdi

Bu hafta kripto piyasası büyük bir dalgalanma yaşadı, fiyat hareketleri M başı formunu gösteriyor. Yeni başkanın 20 Ocak'ta resmi olarak göreve başlamasına yaklaşırken, sermaye piyasası onun göreve başlamasından sonraki fırsat ve riskleri fiyatlamaya başladı ve bu, 3 ay süren duygu odaklı hareketin resmi olarak sona erdiğini gösteriyor. Şu anda karmaşık bilgilerden piyasanın kısa vadeli oyun merkezini çıkarmak gerekiyor, böylece piyasa değişikliklerine makul bir şekilde yanıt verilebilir. Finans alanında profesyonel olmayan bir meraklı olarak, bu yazıda kişisel gözlem mantığımı paylaşacağım ve umarım okuyuculara yardımcı olur.

Genel olarak, şifreleme piyasası da dahil olmak üzere birçok yüksek büyüme potansiyeline sahip riskli varlığın fiyatı, kısa vadede baskı altında kalmaya devam edebilir. Bunun başlıca nedeni, ABD tahvil piyasasında vade primlerinin artması ve orta-uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesi; bu durum, bu tür varlıklar üzerinde olumsuz etki yaratmaktadır. Bu durumun kökeni ise, piyasanın ABD'nin potansiyel bir borç krizi için fiyatlama yapmasıdır.

Makroekonomik göstergeler güçlü kalmaya devam ediyor, enflasyon beklentileri önemli ölçüde artmadı

Kısa vadeli fiyat zayıflığı faktörlerini analiz etmek için öncelikle geçen hafta açıklanan önemli makro göstergelere bir göz atalım:

1. Ekonomik büyüme verileri: ISM imalat ve imalat dışı satın alma yöneticileri endeksi sürekli olarak yükseliyor, bu da kısa vadeli ABD ekonomik görünümünün oldukça iyimser olduğunu gösteriyor.

2. İstihdam piyasası durumu:

   • Tarım dışı istihdam verileri geçen ay 212 bin iken 256 bine yükseldi ve beklentilerin çok üzerinde.
   • İşsizlik oranı %4.2'den %4.1'e düştü
   • JOLTS iş boşluğu 809.000'e büyük ölçüde arttı
   • İşsizlik maaşı alanların sayısı sürekli azalıyor

   Bu veriler, ABD istihdam piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğini ve yumuşak iniş eğiliminin belirgin olduğunu göstermektedir.

3. Enflasyon Performansı: Amerika Birleşik Devletleri Michigan Üniversitesi 1 yıllık enflasyon beklentisi hafif bir artışla %2.8'e yükseldi, ancak yine de makul bir aralıkta. Enflasyona karşı tahvil TIPS getirisi değişiklikleri, piyasanın enflasyon konusunda aşırı bir panik içinde olmadığını gösteriyor.

Genel olarak, makro perspektiften bakıldığında, ABD ekonomisinde belirgin bir sorun görünmüyor. Ardından, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlerin piyasa değerlerindeki düşüşün temel nedenlerini inceleyeceğiz.

ABD tahvilleri orta ve uzun vadeli faiz oranları yükseliyor, vadeye dayalı primin artması borç krizi endişelerini yansıtıyor

Amerikan Hazine tahvili getirisi eğrisi, geçen hafta uzun vadeli faiz oranlarının yükselmeye devam ettiğini gösteriyor. 10 yıllık Hazine tahvili örneğiyle, neredeyse 20 baz puan artarak, ayı eğilimi daha da güçlendi. Bu durum, yüksek büyüme potansiyeline sahip hisse senetleri üzerinde, mavi çipli hisse senetleri veya değer hisse senetlerine göre daha fazla baskı oluşturdu, ana nedenler arasında şunlar bulunmaktadır:

1. Yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketler daha fazla etkilenir:

   • Finansman maliyetleri artıyor
   • Değerleme baskı altında
   • Piyasa tercih değişikliği
   • Sermaye harcamaları kısıtlı

2. Stabil şirketlerin etkisi görece ılımandır:

   • Operasyon etkilenme oranı düşük
   • Borç yönetim becerisi oldukça güçlü
   • Temettü çekiciliği azalabilir
   • Maliyet aktarabilme yeteneğine sahip

Devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarındaki artış, şifreleme gibi teknoloji şirketlerinin piyasa değerleri üzerinde belirgin bir etkiye sahip. Anahtar, devlet tahvillerinin uzak vadeli faiz oranlarının artmasına neden olan temel nedenleri belirlemekte yatıyor.

Devlet tahvili nominal faiz oranı hesaplama modeli: I = r + π + RP Bunlar arasında, I nominal faiz oranı, r reel faiz oranı, π enflasyon beklentisi, RP ise vade primidir.

Önceki analizler, reel faiz oranları ve enflasyon beklentilerinin kısa vadede nominal faiz oranlarını artıran ana faktörler olmadığını göstermektedir. Bu nedenle, sorun "vadeye dayalı prim" üzerine odaklanmaktadır.

Gözlem süresi primini iki gösterge ile seçebilirsiniz:

1. ACM modeline göre ABD tahvilleri için vade prim seviyeleri: Son zamanlarda 10 yıllık tahvil vade primi belirgin bir şekilde arttı, bu da getirileri artıran ana faktör.

2. Merrill Lynch Hazine Seçenekleri Volatilitesi ( MOVE Göstergesi ): Son dönem volatilite değişimleri pek büyük değil, bu da piyasaların kısa vadeli faiz oranı volatilite riskine karşı duyarsız olduğunu gösteriyor.

Bu, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın olası politika değişikliklerine karşı belirgin bir risk fiyatlaması yapmadığını gösteriyor. Ancak, vade primindeki sürekli artış, piyasanın Amerika'nın orta ve uzun vadeli ekonomik gelişimi konusundaki endişelerini yansıtıyor ve bu endişeler esas olarak bütçe açığı sorununa odaklanıyor.

Sonuç

Mevcut piyasa, yeni başkanın göreve başlamasının ardından potansiyel borç krizi riskini fiyatlandırıyor. Önümüzdeki dönemde, politik bilgileri ve paydaşların görüşlerini gözlemlerken, bunların borç riskine olan etkisini düşünmek, riskli varlık piyasası trendini değerlendirmek için önemlidir.

Örneğin, yeni başkan Amerika'nın ulusal ekonomi acil durumu ilan etmeyi düşündüğünü belirtti, bu da gümrük politikalarını etkileyebilir. Bu, mali gelirleri artırabilir ancak ticaret savaşları endişelerini de artırır. Buna karşılık, vergi indirim yasasının ilerleyişi ve devlet harcamalarını kesme planı en çok dikkat edilmesi gereken noktadır.