Synthetix mengusulkan penghentian inflasi SNX: Merombak hak pemegang stake, atau menjadi proyek blue chip deflasi

Synthetix baru-baru ini mengajukan proposal penting mengenai penghentian inflasi SNX. Proposal ini saat ini sedang dalam proses pemungutan suara, dan jika disetujui, akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, SNX juga diharapkan menjadi token blue chip tanpa inflasi atau bahkan kemungkinan deflasi.

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, badan pengambil keputusan inti adalah Komite Sparta yang dipilih oleh pemegang SNX setiap empat bulan. Komite ini bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan penyesuaian parameter. Hingga baru-baru ini, sudah ada 6 anggota komite yang memberikan suara mendukung proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%. Ini berarti proposal tersebut kemungkinan besar akan disetujui, dan pemungutan suara akhir akan berakhir pada 18 Desember. Perlu dicatat bahwa mulai 21 Desember, proposal tersebut sudah berlaku, dan pengguna tidak akan dapat lagi menerima hadiah inflasi.

Perubahan kepentingan antara staker dan pemegang koin biasa

Dalam ekosistem Synthetix, para penyetak SNX berperan sebagai pihak yang berlawanan dalam perdagangan aset sintetis dan kontrak berjangka. Sesuai dengan aturan yang ada, mereka dapat memperoleh imbalan dari biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Jika proposal ini disetujui, struktur pendapatan bagi pemegang SNX yang melakukan staking akan berubah. Sebelumnya, pendapatan mereka mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, imbalan inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix direncanakan untuk diterapkan di jaringan Base, pendapatan pemegang SNX yang melakukan staking di masa depan akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berkelanjutan lainnya, pendapatan penyedia likuiditas dari staker SNX tampak lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan staker SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/rugi sebagai pihak lawan) telah menunjukkan tren yang meningkat.

Dalam periode statistik terbaru (dari 30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, sementara tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari penghancuran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%. Nilai spesifik mungkin bervariasi tergantung pada tingkat staking.

Proposal ini diajukan dengan mempertimbangkan bahwa tingkat inflasi saat ini telah menurun secara signifikan dibandingkan dengan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera diluncurkan di jaringan Base, yang diharapkan akan membawa sumber pendapatan baru. Di sisi lain, proposal lain yang sedang dalam pemungutan suara, SIP-345, menyarankan agar 50% dari biaya yang dihasilkan oleh jaringan Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, sementara 50% sisanya dibagikan kepada penyedia likuiditas. Namun, proposal ini masih memiliki perbedaan pendapat, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada lagi imbalan inflasi, hasil stake yang stabil di atas serta pendapatan baru di jaringan Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak pengguna untuk terus melakukan stake SNX.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka. Tekanan penurunan harga akibat inflasi akan hilang. Jika proposal SIP-345 juga disetujui, SNX bahkan bisa memasuki era deflasi.

Pentingnya staking SNX

Bagi Synthetix, mempertahankan tingkat staking yang tinggi lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik aset sintetik yang ada maupun kontrak berjangka saat ini, keduanya memerlukan dukungan dari aset sintetik yang cukup besar.

sUSD adalah "stablecoin yang dijamin secara endogen" yang bergantung pada SNX sebagai jaminan dalam sistem. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Ini berarti bahwa bahkan jika harga SNX turun drastis, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berjangka Synthetix, saat ini hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berjangka. Jika likuiditas sUSD di pasar sekunder tidak mencukupi dan fluktuatif, pengguna yang perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah margin mungkin menghadapi premi sebesar 1% atau bahkan lebih tinggi, yang akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan salah satu alasan sebelumnya mengandalkan inflasi tinggi untuk menarik staking.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan segera berubah. Versi Andromeda dari Synthetix yang akan diluncurkan di jaringan Base akan menggunakan USDC sebagai jaminan. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan berkurang, dan ketergantungan Synthetix pada pemegang staking SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi yang berulang kali

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam perjalanan perkembangannya. Ini dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, dan secara bertahap mengurangi inflasi juga merupakan rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix bertransformasi dari proyek stablecoin yang awalnya bernama Haaven menjadi bisnis aset sintetis saat ini, untuk menarik dana untuk stake, mencetak sUSD, dan mendistribusikan token dengan cepat, Synthetix memulai periode inflasi tinggi untuk sementara waktu, dengan hadiah stake tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, dengan rencana total penerbitan 245 juta SNX, awalnya menerbitkan 1,44 juta SNX per minggu, dengan hadiah berkurang setengah setiap 52 minggu, berlangsung selama 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang mungkin ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, SIP-23 dan SIP-24 yang diajukan pada September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang menurun secara bertahap. Pada Agustus 2023, tingkat inflasi telah turun menjadi 2,5%.

Pada Agustus 2022, Synthetix pernah mengajukan proposal untuk mengakhiri inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX dengan batas maksimum 300 juta, tetapi proposal tersebut hanya berada pada tahap draf dan belum dilakukan pemungutan suara resmi.

Ringkasan

Proposal penghentian inflasi ini berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang koin biasa. Proposal ini kemungkinan besar akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang koin biasa tidak akan terus melemah akibat inflasi.

Sebagai pihak lawan, staker SNX menerima biaya transaksi yang relatif stabil dan hampir selalu menunjukkan tren yang meningkat. Pendapatan tambahan ini dibandingkan dengan pemegang koin biasa mungkin masih dapat menarik jumlah staking yang cukup. Dengan versi Andromeda yang segera diterapkan di jaringan Base, USDC akan menjadi jaminan baru, mengurangi ketergantungan pada sUSD dan para staker, sekaligus memberikan sumber pendapatan baru bagi para staker.