以太坊ETF一周年：從低迷到繁榮，背後的機構信心轉變

三個月前，即便對以太坊最熱情的支持者來說，慶祝以太坊在美國的交易所交易基金（ETF）一周年都似乎是不可能的事。然而，如今以太坊ETF正迎來自己的高光時刻——自2024年7月23日首次開始交易以來，已滿一整年。

2025年6月，以太坊ETF創下了歷史最佳月度表現，資金流入超過35億美元，比2024年12月20.8億美元的前期高點高出70%。7月的資金流入勢頭更加強勁，截至目前已突破30億美元，有望超越6月。截至7月18日的過去兩周，是資金淨流入表現最佳的兩周；且連續十周未出現任何淨流出，這在其52周的存續期內尚屬首次。

然而，以太坊ETF的發展並非一帆風順。

2024年5月，美國監管機構批準以太坊ETF，同年7月23日正式開始交易，當時市場反應褒貶不一。畢竟比特幣ETF早已在年初搶佔了所有關注，以太坊ETF的登場顯得波瀾不驚：價格走勢低迷，關注度逐漸下降，推出初期也始終未見大規模資金流入。

事實上，部分初期資金流動甚至呈現淨流出狀態。

在前39周的交易中，以太坊ETF僅15周實現資金淨流入；而對比過去14周，有13周呈現淨流入，過去三個月的風向轉變之大，可見一斑。

截至2025年7月21日，美國所有以太坊ETF的資產管理規模（AUM）已突破190億美元，較兩個月前的約96億美元翻了一倍。

不僅是ETF，機構對以太坊的興趣還通過"以太坊儲備資產"這一形式加速升溫。

2025年6月2日，某遊戲公司成爲首家宣布將以太坊納入其戰略儲備的美國上市公司。當加密圈還在緊盯一衆上市公司將比特幣納入資產負債表時，以太坊聯合創始人已將以太坊帶入了"儲備資產派對"。

該公司已成爲全球最大的企業級以太坊持有者，持有360,807枚ETH，按當前價格計算價值超13億美元。此外，公司還額外融資4.13億美元，並通過質押所持以太坊累計獲得567枚ETH的獎勵。

不僅如此，在向美國SEC提交的補充招股書中，該公司請求將其普通股可售額度從初始申報的10億美元提升至50億美元。

然而，有一家新晉布局以太坊儲備資產的公司正與其展開激烈競爭。

某比特幣礦企也押注以太坊，持有超30萬枚ETH，按當前價格計算價值超10億美元。其董事長是華爾街資深人士，他有着更大的目標：

"我們正穩步推進目標，計劃收購並質押以太坊總供應量的5%。"目前，這兩家公司持有的以太坊總量已超過以太坊基金會。

總體而言，以太坊儲備資產公司與ETF的資金流向，共同反映了機構將以太坊視爲基礎設施層的投資信心，且這一信心還在不斷增強。

某知名投資公司近期減持了某交易平台和某遊戲公司的大量持倉，轉而增持某比特幣礦企，投資額達1.82億美元。該公司此前對以太坊的投資敞口不足，對三只旗艦ETF進行了重組，將投資組合中1.5%的比例配置給了該礦企。

通過現有公司合並組建的新公司，將打造一個公開交易平台，爲機構投資者提供接觸以太坊基礎設施及以太幣收益的專業級渠道。

該公司由某區塊鏈公司前董事會成員兼負責人與該公司前高管聯合創辦。合並後，新公司計劃在納斯達克上市，屆時將持有超40萬枚ETH，價值超15億美元。

過去幾個月發生了什麼變化？以太坊基金會近期的領導層變動或許是原因之一。

2025年4月底，以太坊基金會進行了領導層調整，將董事會與管理層分離。新領導層明確了三大核心優先事項：擴展以太坊基礎層、優化二層擴容方案、提升用戶體驗。

以太坊的實用價值與收益能力，也使其成爲投資者眼中極具吸引力的標的。

目前，美國尚無ETF提供質押獎勵，美國證券交易委員會（SEC）尚未放行。若以太坊ETF最終能推出質押功能，ETH有望成爲機構投資組合中的"數字債券"。

支持質押的ETF可能提供3%-5%的原生收益。按當前196億美元的以太坊持倉計算，即便以4%的平均收益率，ETF發行商也可獲得超7.5億美元的質押收入。

某大型資產管理公司已在探索包含質押的產品結構，其提交的19b-4修正案文件中明確提及，質押是"有待監管批準的潛在未來功能"，市場正拭目以待。

專家預測，以太坊ETF的質押功能有望在今年四季度獲得批準。

對許多投資者而言，質押可能是"淺度配置"與"深度參與"的關鍵區別。通過合規投資工具獲得的被動收益，或將吸引養老基金、捐贈基金與主權財富基金入場。

某交易公司在去年以太坊ETF推出時發布的報告中曾指出，質押機制的缺失是一大短板，可能"削弱以太坊作爲ETF載體的吸引力"。

若宏觀環境發生轉變，比如降息、通脹企穩，或資本尋求更高收益，以太坊將成爲極具競爭力的選擇：它兼具供應通縮的稀缺性、質押帶來的收益性，以及通過ETF與托管機構實現的易獲取性。

以太坊價格已與機構活動呈現聯動。價格的進一步突破可能引發市場樂觀情緒，吸引更多資金流入。無論如何，在經歷長期沉寂後，以太坊的演進將受到散戶與機構的共同歡迎。

過去兩周，以太坊價格已飆升超50%，創下2025年新高；過去三個月累計漲幅達150%。

當ETF發行新份額時，必須買入ETH，這會鎖定供應。市場流通的ETH減少，將對價格形成上行壓力。

預計以太坊儲備資產公司也會堅定持有ETH。註冊投資顧問（RIA）、財富管理機構與上市公司通常不追求短期收益，極少會恐慌性拋售。

儲備資產構建者正將ETH定位爲可編程抵押品，一種能產生收益、提供安全保障且保持穩定的資產。

此外，宏觀背景也呈利好：《GENIUS法案》近期簽署生效，將穩定幣合法化爲數字現金。以太坊作爲佔據50%市場份額的主導網路，將成爲最大受益者。

那麼，未來會如何發展？

一旦SEC批準ETF質押功能，機構興趣有望持續升溫。更多企業可能因質押功能建立以太坊儲備資產，大型資產管理機構也會進一步加大對以太坊的投資配置。

對傳統投資者而言，此刻他們或許會意識到：以太坊已擁有兩大強大的流通渠道——ETF與儲備資產。兩者既鎖定了供應，又將以太坊的影響力擴展至傳統經濟領域。

那些將比特幣與以太坊的儲備資產及ETF進行直接對比的人，其實忽略了核心差異：

比特幣被視爲價值存儲工具，是宏觀策略中的"數字黃金"；而以太坊則被賦予實際用途。基金發行商與儲備資產構建者買入並支持ETH，是看重其附加值：質押獎勵、基礎設施框架，以及作爲金融應用的可編程層。

比特幣是"持有型"資產，而以太坊是"應用型"網路。