VanEckの専門家がアメリカの再融資需要に対応する革新的な債券プランを提案

VanEck社のデジタル資産研究責任者Matthew Sigelは最近、"ビット債"(BitBonds)という革新的な債務ツールの概念を提案しました。このハイブリッド債券は、アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせることを目的としており、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資ニーズに新たな解決策を提供します。

この構想はデジタル通貨サミットで提案され、主権の資金調達ニーズと投資家のインフレーション対策の要求を同時に満たすことを目的としています。ビット債券は10年満期の証券として設計されており、その90%は伝統的な米国債へのエクスポージャー、10%はビットコインへのエクスポージャーであり、後者は債券の発行収益によって資金が提供されます。

満期時、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配分価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての値上がり益を受け取ることができます。この閾値を超える利益は、政府と債券保有者で共有されます。

Sigelは、この提案が「インセンティブの不一致の問題を解決するための統一的な解決策」であると述べています。

Sigelの分析によると、投資家の損益分岐点は債券の固定クーポン金利とビットコインの複利年成長率(CAGR)に依存します。たとえば、4%のクーポン金利の債券に対して、ビットコインCAGRの損益分岐点は0%です。一方、クーポン金利が低い債券の場合、損益分岐点はさらに高くなります。

ビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持される場合、モデルのリターンは大幅に上昇し、投資家の収益は最大282%に達する可能性があります。しかし、投資家はビットコインのエクスポージャーによるすべての下振れリスクも負うことになります。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の主な利点は資金調達コストの削減です。ビットコインの価格がわずかに上昇するか、変わらない場合でも、財務省は従来の4％固定利率債券を発行するよりも利息支出を節約できます。

Sigelは、1000億ドルを発行し、表面利率が1%でビットコインの上昇による利益がないビット債券が、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらすと予測しています。ビットコインが30%のCAGRに達した場合、同様の発行量は400億ドル以上の追加価値を生む可能性があります。

潜在的な利益が存在するにもかかわらず、このプランはいくつかの課題に直面しています。投資家はビットコインの下方リスクを負っていますが、上昇利益を十分に共有することができません。構造的には、財務省はビットコイン購入に使用された10%の利益を補うために、さらに多くの債務を発行する必要があります。

この提案を改善するために、Sigelは投資家に対してビットコインの急激な下落に対処するための部分的な下方保護を提供することを提案しています。この革新的な債券の概念は、米国政府と投資家に新しい視点を提供しますが、その実際の実現可能性と実施の詳細についてはさらに議論し、改善する必要があります。