マクロ圧力と資金の疲弊が共存し、暗号資産市場は防御期に入る

最近の暗号資産市場は、防御的な整理態勢を示しており、主にマクロ経済の不確実性の増大と資金流入の減少という二重の影響を受けています。

主要な特徴には:

1. マクロ環境の変数が増加し、リスク嗜好を抑制している。連邦準備制度による利下げ期待が遅れ、関税や地政学的リスクが上昇し、市場のリスク嗜好を抑え込んでいる。

2. 資金の動きは限界的に修復されているが、構造は分化している。ETFの資金流入は流出に転じ、ステーブルコインの増発は穏やかで、場外USDTは割引されており、資金の姿勢が慎重であることを反映している。

3. 主流コインのパフォーマンスが分化。ビットコインは相対的に強さを保つが、モメンタムが減少し、イーサリアムは弱い底固めの兆候を示し、ETH/BTCの比率は低下している。

4. 小型市場の暗号資産の流動性が枯渇し、リスクが持続的に解放されている。TOTAL2とTVLが同時に下落し、OTHERSの時価総額占有率が破位して下落している。

この段階では、防御的な配置を維持し、イーサリアムの動向の転換点と資金の流入リズムに注目し、適宜高β資産を配置することをお勧めします。

! マーケットウォッチ週報[6.3-6.7]:マクロ抑制と流動性の弱さが共鳴し、市場は防御フェーズに入る

マクロと市場環境分析

1. 税関によるインフレ懸念は、米連邦準備制度の利下げプロセスを遅らせる可能性があり、ビットコイン価格に短期的な圧力をかける。

2. 円の上昇が世界市場の変動を引き起こし、ビットコインの短期的な調整をもたらす可能性があります。

3. もし特定の政策の期待が実現しなかった場合、ビットコインは調整リスクに直面する可能性があります。

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資金の流れと主流コイン市場の構造

外部フロー:

• ETF資金:今週は6.97億ドルが流出し、先週の強い流入から純流出に転じました。
• ステーブルコイン:今週は230億を増発し、1日あたり平均3.21億を増発し、増発レベルは比較的高い。

センチメント指標:

• 店頭プレミアム: ステーブルコインのプレミアムは継続的に低下し、100%を下回ってディスカウントゾーンに入りました。

ビットコイン(BTC):

• 技術面:市場は震荡上昇区間にあります。
• チェーン上のチップ:10.3万ドル以上のチップが強化されました。

イーサリアム(ETH):

• BTCよりも動きが弱く、ETH/BTCは横ばいを維持しており、資金は引き続きBTCに流入している。
• チェーン上指標: アクティブアドレスの上昇は、段階的な底打ちの完了を示唆する可能性があります。

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マクロ経済の振り返り

1. アメリカの債務と財政赤字:

アメリカの債務規模は36兆ドル、利息支出は8800億ドルで、今後10年で新たに3兆ドルの赤字が予想されています。信用格付けの引き下げが市場の懸念を引き起こしています。高い債務はドルの長期的な信頼を弱め、投資家がビットコインなどの避難資産にシフトする可能性があります。

2. フェデラル・リザーブの利下げ予想:

市場は2025年下半期に利下げの可能性が高まると予想しています。利下げ1%はアメリカに1000億ドル以上の利息支出を節約させることができます。利下げは流動性を増加させ、ビットコインなどのリスク資産にとって好材料となります。

3. ドルのトレンド:

5月にドルが軟化したが、下半期には安定する可能性がある。ドルとビットコインは負の相関関係にあり、ドルが弱まることはビットコインの上昇に有利である。ドルが安定すれば、ビットコインは短期的に圧力を受ける可能性がある；ドルへの信頼が低下すれば、ビットコインは長期的に上昇が見込まれる。

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チェーン上データ分析

1. ステーブルコイン資金流: 今週のステーブルコインの発行量は100.5億で、前週比+82%、日平均発行量は14.3億です。資金の流入トレンドは若干回復していますが、依然として中立的で慎重なペースです。

2. ETFファンドの流れ: 5/31-6/6に6.97億ドルの純流出が発生し、最近では初めて明らかな資金撤退を示し、機関投資家の短期的な慎重な感情を反映しています。

3. 店頭のプレミアムとディスカウント: USDTとUSDCの場外プレミアム率が揃って100%を下回り、ディスカウントゾーンに入ったことで、資金流入の勢いが弱まっていることを示しており、投資家のリスク選好が低下している。

4.大規模な機関投資家の購入: ある大手機関は6月2日に705枚のBTCを増持し、以前に比べて大幅にペースが鈍化しており、現在の市場に明確な上昇のカタリストが欠けている時に慎重になる傾向を示しています。

5.長期的および短期的な保有者の行動: 長期保有者の供給はここ半年で新高値を記録し、短期保有者の供給は年初の高点から減少した後、最近わずかに回復している。

全体的に見て、市場は震蕩整理の傾向を示しています。テクニカル面では反発の余地がありますが、資金面と感情面は良好ではありません。大型機関の購入力度と小型時価総額のコインのパフォーマンスが再び市場の熱意を呼び起こすかどうかに注目することをお勧めします。

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