ビットコイン現物ETF対ビットコイン価格の影響分析

1月10日、アメリカのSECは11本のビットコイン現物ETFの申請を承認し、暗号資産が正式にグローバルな主流機関の資産構成の核心プールに入ることを示しました。しかし、ETFの初日の取引開始後、ビットコインの価格動向は市場の予想とは逆行し、49000ドルから最低41500ドルまで下落し、ほぼ1ヶ月の上昇幅を帳消しにしました。この記事では、ETFの背後にある取引メカニズムを分析し、ETFがビットコインの価格に与える影響について考察します。

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ビットコイン現物ETFの資金流転過程

ビットコイン現物ETF体系においては、4つの重要な参加者がいます: 発行者、承認された参加者、市場メーカー、そして投資家です。投資家がETFのシェアを購入する際、資金は市場メーカー、承認された参加者を経て、最終的に発行者に届きます。発行者はこれらの資金を使用して暗号通貨取引所でビットコインを購入します。

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注意すべきは、ETFの二次市場での売買成立額がビットコイン市場の資金の純流入出と等しくないということです。ビットコインの価格に実際に影響を与えるのは、ETFを通じて伝統的な金融市場からビットコイン市場に流入する現物購入の純流入資金です。これは各ETFの全体的な申込と償還のデータを通じて計算できます。

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グレースケールビットコインETFの大口資金流出

グレースケールビットコインETF(GBTC)は、承認後に連続3日間にわたり大規模な償還が発生し、総額約117.4億ドルが流出し、マーケットには約2.6-2.8万枚のビットの売り圧力をもたらしました。これは主に2つの理由によります:

1. GBTCの管理手数料は1.5%に達し、他のETFの5-6倍であるため、一部の投資家は他のETFに移行しています。

2. 以前はGBTCに大きなディスカウントがあり、一部の投資家はアービトラージのために保有していましたが、現在ディスカウントが消えた後、利益確定を選択しています。

このGBTCの純流出がビットコイン価格に与える影響は、1〜2ヶ月続くと予想されます。

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ETFは長い間、暗号市場にとって良いものでした

短期的にGBTCが一定の売り圧力をもたらすものの、全体としてビットコインETFは市場に純買いをもたらしています。さらに重要なのは、ETFが従来の金融と暗号市場の通路を開通させ、より広範な投資家の参加を引き寄せることです。承認された発行者にはブラックロックやフィデリティなど、世界のトップ資産運用会社が含まれており、投資家のビットコインに対する信頼を高めるのに役立ちます。

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今後 3 か月間の重要なマイルストーン

1. ビットコインの半減(は2024年4月)に予定されており、供給が減少し、ETFが新たな需要をもたらす。

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2. イーサリアム現物ETFが承認される(、2024年5月)を予想している: 市場はすでにこの期待に向かって動き出しています。

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3. イーサリアムカンクンアップグレード(は2024年2-3月)に予定されており、Layer2ネットワークの取引コストを大幅に削減します。

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ビットコイン現物ETFの導入は一つのマイルストーンであり、長期的には暗号市場に持続的な恩恵をもたらすでしょう。短期的な変動は避けられないものの、これにより暗号資産が金融のコア資産に入るための扉が開かれました。