Synthetixの提案：SNXインフレーションの終了 - ステークホルダーの権利を再構築し、デフレ型ブルーチッププロジェクトになる可能性

Synthetixは最近、SNXのインフレーションを終了する重要な提案を提出しました。この提案は現在投票中で、承認されればSynthetixのマイニングとインフレーション時代の終わりを示すことになり、SNXはインフレーションのない、さらにはデフレーションの可能性のあるブルーチップトークンになることが期待されています。

Synthetixのガバナンス構造に従い、その核心的な意思決定機関はSNXステーク者によって4か月ごとに選出されるスパルタ委員会です。この委員会は改善提案やパラメータ調整に対して投票を行います。最近、6名の委員会メンバーがこの提案に賛成票を投じ、支持率は100%に達しました。これは、この提案が通過する可能性が高いことを意味しており、最終投票は12月18日に終了します。注目すべきは、12月21日からこの提案が発効するため、ユーザーはもはやインフレ報酬を受け取ることができなくなることです。

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ステーク者と普通の保有者の利益の変化

Synthetixエコシステムにおいて、SNXステーク者は合成資産と永続契約取引の対抗役割を果たします。既存の規則に従って、彼らは取引手数料の報酬とSNXのインフレ報酬を受け取ることができます。

もしこの提案が通過すれば、SNXステーク者の収益構造が変化します。それ以前は、彼らの収益には：取引相手方としての損益、インフレ報酬、そして手数料によって破棄されたsUSD債務が含まれていました。SynthetixのAndromedaバージョンがBaseネットワークにデプロイされることが計画されていることを考慮すると、今後のSNXステーク者の収益には：取引相手方としての損益、取引手数料によって破棄されたsUSD債務、そしてBaseネットワーク上の取引手数料収入が含まれることになります。

他の永続的契約プロジェクトと比較して、SNXステーク者は流動性提供者としての収入がより安定しているようです。データによると、SNXステーク者の収益（取引手数料や取引相手としての損益を含む）は常に上昇傾向にあります。

最近の統計期間（11月30日から12月6日）では、インフレーションによる年率収益率が10％を超え、取引手数料を通じてsUSDを焼却することによる年率収益率が5％を超えました。具体的な数値は、ステーク率の違いによって変動する可能性があります。

今回の提案は、現在のインフレ率が以前に比べて大幅に低下していることを考慮しています。また、Synthetix v3がBaseネットワークでのローンチを控えており、新しい収入源をもたらすと期待されています。同時に、現在投票中の提案SIP-345は、Baseネットワークで発生した手数料の50%をSNXの買い戻しと焼却に使用し、残りの50%を流動性提供者に分配することを提案しています。しかし、この提案には現在も意見の相違があり、投票は12月13日に終了します。

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インフレ報酬がなくても、上記の安定したステーク収益やBaseネットワーク上の新たな収入は、依然として十分な数のユーザーがSNXのステークを続けるのを引き付ける可能性があります。

普通のSNX保有者にとって、この提案は彼らの権益を増加させるでしょう。インフレによる価格下落圧力は消えます。もしSIP-345提案も通過すれば、SNXはさらなるデフレ時代に突入する可能性があります。

SNXステークの重要性

Synthetixにとって、高いステーク率を維持することは他のプロジェクトよりも重要です。既存の合成資産でも現在のパーペチュアル契約でも、十分な規模の合成資産が支えられる必要があります。

sUSDは、システム内のSNXを担保として利用する「内生的担保安定コイン」です。安定性を維持するために、SynthetixはsUSDの発行に必要な担保比率を500%に設定しています。これは、SNXの価格が大幅に下落しても、通常清算リスクに直面しないことを意味します。

ステークのSNXが多いほど、鋳造できる合成資産が増えます。Synthetixのパーペチュアル契約取引では、現在sUSDのみをマージンとして使用できます。sUSDの発行量は、パーペチュアル契約の取引量を制限する可能性があります。もしsUSDが二次市場で流動性が不足し、価格変動が大きい場合、ユーザーが取引やマージンの増加のためにsUSDを購入する必要があるとき、1%またはそれ以上のプレミアムに直面する可能性があり、これは取引体験に影響を与えます。これも以前、高インフレに依存してステークを引き付けていた理由の一つです。

しかし、sUSDのプロジェクト発展を制約するルールは変わるかもしれません。SynthetixはBaseネットワーク上にAndromedaバージョンを展開し、USDCをマージンとして使用します。この観点から、sUSDの重要性は低下し、SynthetixのSNXステーク者への依存度も相応に低下します。

の複数回のインフレ調整の歴史

Synthetixはその発展の過程で何度もインフレ調整を行ってきました。流動性マイニングを開始した最初のプロジェクトの一つと見なされており、徐々にインフレを低下させることもその初期に策定された計画です。

2019年、Synthetixは元々Haavenという名前のステーブルコインプロジェクトから現在の合成資産ビジネスに転換し、資金をステークし、sUSDを鋳造し、トークンを迅速に配布するために、高インフレ期を開始しました。初年度のステーク報酬は100%に近い可能性があります。

2019年3月、Synthetixはインフレスケジュールを策定し、合計2.45億SNXを発行する計画を立てました。初めは毎週144万SNXを発行し、52週ごとに報酬が半減し、260週続きます。

報酬の半減による不確実性を考慮し、2019年9月と10月に提案されたSIP-23およびSIP-24は、インフレを毎週調整する形に変更し、徐々に減少させることにしました。2023年8月までに、インフレ率は2.5%にまで低下しました。

2022年8月、SynthetixはSNXのインフレを終了し、SNXの総供給量を3億の上限に設定する提案を行ったが、その提案は草案段階にあり、正式な投票は行われなかった。

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###概要

今回のインフレ停止の提案は、SNXステーク者と一般的な保有者との間の権益の再配分を意味します。この提案は通過する可能性が高く、SNXステークのインフレインセンティブは消失し、一般的な保有者の権益はもはやインフレによって弱まることはありません。

SNXステーク者は取引相手方として、受け取る取引手数料が比較的安定しており、ほぼ常に上昇傾向にあります。この部分は、一般的な保有者に対する追加収入として、依然として十分なステーク量を引き寄せる可能性があります。AndromedaバージョンがBaseネットワークに展開されるにつれて、USDCが新しい担保となり、sUSDとステーク者への依存度が低下します。また、これによりステーク者に新しい収入源がもたらされるでしょう。

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