市場は静かな時期に入り、7月には大きな出来事が頻発し「夏の疲れ」を迎える可能性があります。

市場は静穏期に入り、取引量は9か月の低点に減少し、ボラティリティは21か月の低点に達しました。これは、7月に多くの動きがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化を迎える可能性があることを示唆しています。

7月には多くのイベントやニュースがあるにもかかわらず、市場は依然として静寂に陥る可能性があります。過去4年間を振り返ると、毎年7月には重要な出来事が伴いましたが、価格は堅調を維持し、トレーダーたちは相場を見守るのではなく、「人生を楽しむ」ことを好むようです。今年は違うのでしょうか？この考えは単なる願望に過ぎないかもしれません。

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7月の展望：もう一度静かな夏？

一連の重要な出来事が間もなく訪れます。トランプの行動は市場に継続的に影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格を押し上げています。7月はトランプの潜在的な影響に覆われるでしょう："大きくて美しい"予算案、関税の猶予期間の終了、そして最新の暗号行政命令の締切が今月に予定されています。

• **予算案：**トランプは7月5日に"大きくて美しい"予算案に署名する予定です。この法案はその拡張性から論争を呼んでおり、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインのような希少資産にとっては好材料ですが、この好材料は再度熱を帯びている関税の議論によって覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間が7月9日に終了する予定で、トランプは異なる国々に対してさらなるコメントを発表する見込みです。新しい関税の影響は今月中に徐々に明らかになり調整されるでしょう。2月から4月の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対してネガティブな影響を与えることがあります。

• **暗号通貨行政命令：**7月22日は最新の暗号通貨行政命令の最終締切であり、その時点で作業部会は報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、アメリカのデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は、「戦略的ビットコイン備蓄」と呼ばれる行政命令の影響を受けていました。その命令のすべての締切はすでに過ぎていますが、現在のアメリカ政府が保有しているビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への賠償に関する情報は未だ公開されていません。7月22日以降にさらなる情報が公開されない場合でも、SBRに関する決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらの出来事はBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易の不確実性のどちらが主導するかに依存します。また、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを冒すことに消極的になる可能性があります。

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進化する「トランプ取引」と市場の感情

トランプの行動は市場をかき乱している、これは否定できない事実である。彼が就任してからの半年間で、世界的な不確実性が増し、市場（特に暗号市場）はさらに低迷している。資金調達金利、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しがたい。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク許容度は上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れており、価格とリスク耐性は過去のブルマーケットの時期とは全く異なる構造的状態にある。

この抑制されたリスク選好は、ビットコインの未来に対する肯定的なシグナルとして解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として管理されています。これは現物を保持し、この季節性の淡い市場で忍耐を保つことにより適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識を突破するか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量の面で年間で2番目に非活発な月であり、過去数年の7月には市場を揺るがすような大きなニュースが溢れていました。

• 2021年7月、中国でBTCのマイニングが禁止された後、BTCの価格は年初来の最低値に暴落した；
• 2022年7月、サンアローキャピタルとセルシウスが破産手続きに入った；
• 2023年は比較的静かでしたが、ある資産運用の巨頭がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年となり、月初めにMt.Goxが資産を分配し、ドイツ政府がビットコインを売却、中旬にはトランプが暗殺未遂に遭いBTC会議に出席し、月末にはバイデンが大統領選から撤退する。

市場の過熱兆候が欠如している環境では、現物を保持し続けることと忍耐を維持することが、より安全な戦略かもしれません。

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市場データの深い分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比で34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準にまで低下し、夏季の一般的な低迷トレンドを継続しました。歴史的なデータによると、6月から10月までの期間は年間の43%を占める一方で、年間取引量のうち32%しか貢献していません。歴史的には、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティの面でも類似のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこれほど低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して持続したのはわずか2日間であり、これが短期的により実質的な相場変動が起こる可能性を示唆しています。歴史的データによれば、2021年の中国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重大な政治的事件などの背景の中でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままです。

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価格の動向は弱いものの、資金の流入は強力です。ビットコインETPは過去1週間で18,877BTCの純流入を記録し、これはほぼ完全に米国のスポットETFへの大量の資金流入によってもたらされ、5月28日以来最も強力な週の資金流入記録を樹立しました。しかし、強力な資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触発要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの中で彷徨い、典型的な夏の鈍化状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引プラットフォームの先物プレミアムは低迷しており、レバレッジETFの資金流入は限られており、永続契約市場の低いレバレッジと穏やかな利回りは、レバレッジによって駆動される市場圧縮の短期的なリスクが限られていることを示しています。

• **ある取引プラットフォーム：**ある取引プラットフォームの暗号通貨先物は過去1週間、平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約の期限が迫る中、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは疲弱な状態を保ち、7-8％の範囲をさまよい、火曜日の早朝取引で6.5％に下落し、過去8日間で最低水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も同様に穏やかで、先週の木曜日以来、連続して少額の資金流出がみられ、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去一週間で、ある取引プラットフォームの未決済契約は2,105枚のBTC減少し、その主な理由はトレーダーが価値8,960枚のBTCの6月契約を満了まで保持したからです。過去二ヶ月間、ビットコイン価格が10万ドルを上回った際に、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲内で推移していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年率資金コストの平均はわずか2.5%で、中立レベルの10.95%を大きく下回っています。これは、市場が新たなロングポジションを構築する意欲を持ち続けていないことを示しており、その結果、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジション量は、5月の高値を大きく下回ったままで、基本的に26.6万枚のビットコインの水準で停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの安値からわずかに反発しただけです。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインのオプション市場では、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少しているため、方向性の賭けに対する需要が減少しています。各期限の傾斜は中立的な傾向を示しています。また、長期的な整理により、インプライド・ボラティリティは年間の新低水準に圧縮され、市場は夏の相場が引き続き緩やかに推移することを予想しています。

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ショートコイン派生品市場の興隆

過去1年間、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。その永久契約のポジション量は時価総額に対する割合がほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比べてアルトコインのレバレッジ取引が活発になっていることを示しています。

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イーサリアムの名目未決済建玉は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。一方、ソラナの名目未決済建玉は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに増加しました。それに対して、ビットコインの未決済建玉はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点が正にあることを浮き彫りにしています。