イーサリアム十歳：突破と挑戦が共存する新十年

イーサリアムは10周年を迎えました。2015年の創世ブロックが稼働した時の「実験的プロジェクト」から、現在では440億ドル以上のLayer2のロックされた価値を管理し、世界の暗号通貨ETFの重要なインフラの一つとなっています。イーサリアムの最初の10年は、ブロックチェーン史上最も波瀾万丈な進化の歴史を書きました。DAO事件から合併アップグレード、高騰するGas費用からRollup技術の普及まで、すべての危機が技術の飛躍の契機となりました。

しかし、第2の10年の始まりにおいて、イーサリアムは厳しい"成人の儀"の試練に直面しています。アカウント抽象化の実現後に現れたセキュリティの脆弱性、Layer2エコシステムにおける"割拠戦争"、MEVによる公平性の侵食、そして世界的な規制の両刃の剣の影響、これら4つの核心的な問題は、まるで頭上に垂れ下がるダモクレスの剣のようです。機関資金がETFを介して流入する一方で、一般ユーザーもより良いインタラクション体験を期待しています。イーサリアムは、技術的理想と現実的妥協の間で新たなバランスを見つける必要があります。

アカウント抽象：便利さと安全性のゲーム

2025年5月、ユーザーが資産を盗まれたというニュースがソーシャルメディアで注目を集めました。ユーザーはあるウォレットの「ワンクリックアップグレードアカウント抽象」機能を使用している際に、不注意で悪意のある契約を承認してしまい、価値12万元のETHが15分以内に転送されてしまいました。これは孤立した事件ではなく、ブロックチェーンセキュリティ会社の統計によれば、Pectraアップグレードはわずか2週間で、EIP-7702の承認の脆弱性により10万以上のウォレットが盗まれ、総損失は1.5億ドルに達しました。

PectraのアップグレードはEIP-7702を通じて"アカウント抽象"の重要なブレークスルーを実現し、普通のユーザーウォレットが一時的にスマートコントラクト機能を持つことを可能にし、バッチ取引、Gas費の代払い、ソーシャルリカバリーなどの"Web3ネイティブ体験"をサポートします。これは理論的にイーサリアムの10年間の"ユーザー体験の難題"を解決し、DeFi操作フローを簡素化し、さらには"ゼロETHでもWeb3を楽しめる"というビジョンを実現します。

しかし、利便性の背後には信頼モデルの徹底的な再構築があります。セキュリティ専門家は、EIP-7702が「EOAはコントラクトコードを実行できない」という基本的な前提を打破し、旧コントラクトが再入攻撃のリスクにさらされることを指摘しています。さらに深刻なのは、ハッカーがユーザーの「アカウント抽象化」への新奇さを利用し、フィッシングリンクを通じて悪意のあるコントラクトへの承認を誘導することです。データによると、アカウント抽象化に初めて接触した初心者ユーザーは、被害者の中で73%を占めています。

これらの課題に対処するため、イーサリアムコミュニティは「スマートアカウントセキュリティ基準」を推進しており、ウォレットは委任契約のオープンソースの状態を表示し、72時間のクールオフ期間を設ける必要があります。しかし、本当の課題は「柔軟性」と「安全性」をどのようにバランスを取るかです。機関ユーザーは複雑な権限管理システムを必要とし、一般ユーザーは操作が簡単で直感的であることを望んでいます。ある著名な開発者がWeb3サミットで述べたように、アカウントの抽象化は終点ではなく、「ユーザーの主権」と「セキュリティバリア」の持続的な駆け引きの始まりです。

Layer2エコシステム：繁栄の背後にある分裂危機

Layer2エコシステムの繁栄は、顕著なパフォーマンスの向上とコストの削減をもたらしました。例えば、あるLayer2ネットワークでのUSDCの送金は0.01ドルしかかからず、メインネットでは5ドルかかります。しかし、ユーザーは依然として資産のクロスチェーンにかかる時間が長く、操作が複雑であるという問題に直面しています。2025年までに、イーサリアムLayer2の総ロックアップ価値は520億ドルを突破し、日々の取引量は4000万件に達しますが、ユーザーエクスペリエンスはまだ改善の余地があります。

現在、Layer2エコシステムは二極化の傾向を示しています。OptimisticRollup陣営では、2つの主要なプラットフォームがEVM互換性を活かし、開発者の第一選択となり、72％の市場シェアを占めています。ZK-Rollup陣営はゼロ知識証明技術を利用して、取引確認時間を2秒に圧縮し、手数料はOptimisticRollupより60％低くなっています。

しかし、繁栄の裏には多くの問題が隠れています：

1. 流動性の分断：異なるLayer2プラットフォーム間での流動性の差が大きく、ユーザーは頻繁に入金します。
2. 技術の断片化：OptimisticRollupとZK-Rollupにはそれぞれ利点と欠点があり、開発者は技術選択のジレンマに直面しています。
3. 中心化リスク：いくつかのLayer2プラットフォームの重要なコンポーネントは依然として単一のエンティティによって制御されており、サービス中断の事件が発生したことがあります。

これらの問題を解決するために、業界は「スーパーチェーン」や「ZKアライアンス」などのソリューションを提案し、Layer2間の相互運用性を実現することを目指しています。しかし、技術的な互換性と利益の調整は依然として大きな課題です。あるブロックチェーンアナリストが言うように、Layer2の最終的な形態はイーサリアムが10億のユーザーを支えることができるかどうかの鍵となる要素です。

MEV：ブロックチェーンの"暗い森"における公平のジレンマ

2025年3月、典型的な「サンドイッチ攻撃」事件が注目を集めました。あるユーザーが22万ドルのUSDCを交換しようとした際、MEVロボットの介入により、実際に受け取ったのは5272USDTの価値のみで、21.5万ドルの損失を被りました。ブロックチェーン上のデータによると、バリデーターはこの取引をパッケージ化したことで20万ドルの「チップ」を得ており、攻撃者は8000ドルの利益を得た一方で、一般ユーザーが最大の被害者となりました。

イーサリアムがPoSに移行した後、MEV（最大可提取価値）は「マイナー特権」から専門化された産業に進化しました。2025年第1四半期に、イーサリアムのMEV総抽出量は5.2億ドルに達し、そのうちDEXアービトラージと清算が73%を占めました。一般ユーザーの取引コストの15%-20%は実際にはMEVに支払われる「隠れた税金」です。

さらに懸念されるのはMEVの集中化傾向です：65％のブロック構築権が主要な構築者によって掌握されています。バリデーターはより高い利益を追求するため、高MEVブロックを選択する傾向があり、中小構築者は生き残るのが難しくなっています。ある学者は、ブロックの順序を少数の機関が独占する場合、イーサリアムは「ウォール街の高頻度取引遊園地」となる可能性があると警告しています。

これらの課題に対処するために、イーサリアムコミュニティは暗号メモリプール、MEV-Burnメカニズム、提案者-ビルダー分離（PBS）モデルなど、いくつかのソリューションを推進しています。しかし、これらの提案の中で「公正性」と「効率」のバランスを取ることは依然として大きな課題です。あるコア開発者が言ったように、「MEVは脆弱性ではなく、ブロックチェーンの透明性の必然的な結果です。我々の目標はMEVを排除することではなく、利益をネットワーク全体により公平に分配することです。」

規制と金融化:市場参入後の機関の魂の拷問

2025年7月、アメリカが承認したイーサリアムETFは220億ドルの純流入を引き寄せ、機関によるETHの保有比率は5%から18%に急増しました。同時に、EUはLayer2の公開取引アルゴリズムを要求し、香港は暗号サービスプロバイダーにKYC要件を適用しました。イーサリアムは「コンプライアンス」と「分散化」の究極の対立に直面しています。

世界の規制は多様化の傾向を示しています：

• アメリカ：新しい法律案はDeFiのコンプライアンスの波を引き起こし、ETHは「商品」として定義され、銀行による保管が許可される。
• 欧州連合：新しい規則は、ステーブルコインの発行者が100%の法定通貨準備を保持することを要求し、プライバシーコインの取引には追加の承認が必要です。
• 中国：大陸地区は依然として高圧的な状況を維持していますが、デジタル人民元のクロスボーダー決済規模は大幅に増加する見込みです。香港は「実験田」としてデジタル資産取引を開放し、ステーブルコイン法案は市場の活性化を促進します。

規制の差異が「規制仲裁」という現象を生み出し、ある主要なDeFiプロトコルが異なる地域で差別化された機能を展開しています。この「断片化したコンプライアンス」は、開発コストを増加させるだけでなく、イーサリアムを「グローバルな統一インフラ」としての位置づけを弱めています。

機関資金の流入は流動性の向上をもたらしますが、イーサリアムの価格と伝統的金融市場の相関性も著しく高まっています。2025年6月に連邦準備制度が0.5%の利上げを行った際、ETHは1日で8%の下落幅を記録し、ビットコインを超えました。この現象は5年前には想像できませんでした。より深い影響は「価値捕獲メカニズム」の変化で、ETHの価格はますますETF資金の流れやマクロ金利の影響を受けるようになり、単にオンチェーンの活動に依存するだけではなくなっています。

ある著名なブロックチェーン専門家は、イーサリアムの第二の十年の鍵は「コンプライアンスの革新」と「分散化の初心」の間でバランスを見つけることにあると指摘しています。香港は、内地のデジタル人民元と接続できる理想的な実験場となり、世界の暗号企業を引き付けることができるかもしれません。

"不可能三角"の中でバランスを探る

イーサリアムの最初の10年は、一連の重要なアップグレードを通じて「生存できるか」という問いに答えました。そして、第二の10年では「どのようにして真のグローバルインフラストラクチャーになるか」というより高次の課題を解決する必要があります。アカウントの抽象化におけるセキュリティゲーム、Layer2のエコシステム統合、MEVの公平な配分、規制のコンプライアンス適応という4つの大きな課題は、本質的には「分散化、安全性、スケーラビリティ」の不可能な三角形の継続です。異なるのは、今回は10億ユーザーの信頼が賭けられていることです。

あるコア開発者がイーサリアム10周年の講演で言ったように："私たちは完璧なブロックチェーンを必要としない、ただ「進化し続けるブロックチェーン」が必要だ"。おそらく、イーサリアムの究極的な価値はすべての問題を解決することではなく、技術的理想と現実の妥協の間で分散型ネットワークが持続的に前進できることを証明することにある。

第2の10年の幕が上がり、答えはすべてのコードの行、すべてのアップグレード、そしてすべてのユーザーのウォレットに書かれることになる。