Maple Finance:機関投資家資本時代のオンチェーン資産管理

機関投資家が暗号通貨市場にますます参入する中、従来の金融基準に適合する資産管理ソリューションの需要が高まっています。Maple Financeはこのギャップを埋めるために登場し、オンチェーン資産管理プラットフォームとしての地位を確立しました。

Mapleが行っているのは、貸し手と借り手をつなぐだけではありません。借り手に対して構造的な評価を行い、戦略的に担保を管理することで、従来の資産管理会社のように機能します。最近、Mapleは製品ラインを拡大し、ビットコインを受動的な保有資産から収益を生む資産に変えるビットコイン収益製品を発表しました。

機関がますます暗号分野に参入する中、Maple Financeのような準備が整った資産管理プラットフォームは、早期の機関関係を築くことが期待されており、この利点は長期的な市場リーダーシップに転換する可能性があります。

! Maple Financeの詳細な分析:機関資本時代のオンチェーン資産管理

1. 暗号市場における資産管理の需要

従来の金融分野では、大量の資産を持つ投資家は通常、ブローカー会社が提供する専門的な資産管理サービスに依存しています——これは広く採用されている戦略です。しかし、別の状況を考えてみましょう：あなたがある会社の最高経営責任者であり、大量のビットコインを保有していると仮定します。これらの資産をどのように効果的に管理しますか？

最初、ステーキングや直接貸出などのオプションは実行可能に思えました。しかし、実際には、大規模な暗号資産を管理することは複雑でミスが起こりやすいです。通常、専門家と整った運用管理が必要です。人々は伝統的金融に似た専門的な資産管理を考慮するかもしれません。しかし、ここには別の課題があります：暗号市場では、構造化されて信頼できる資産管理機関が非常に不足しています。

このギャップは、暗号資産管理に明らかな機会をもたらしました。従来の金融で検証されたモデルをデジタル資産に適用することで、巨大な市場の潜在能力を解放する可能性があります。機関が暗号分野に参加する程度が深まるにつれて、専門的で構造化された資産管理の需要が重要になっています。

機関の暗号分野への参加が加速するにつれて、この需要はますます顕著になっています。2020年からある企業が行った大規模なビットコイン購入は、その重要な例です。2024年にアメリカと中国香港が現物ビットコインETFを承認した後、この勢いはさらに強まりました。

したがって、一度は個人投資家が主導していた市場は、その限界に近づいています。現在の環境では、機関のニーズに特化した専門的な資産管理ソリューションが必要です。

Maple Financeはこのニーズを満たすために設立されました。会社は2019年に設立され、Mapleは伝統的な金融の専門知識とブロックチェーンインフラストラクチャを組み合わせ、オンチェーン資産管理プロバイダーとしての地位を着実に確立しています。

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2. オンチェーン資産管理:Maple Finance

Maple Financeの構造はシンプルで明確です。資金提供者（LP）と機関借り手をつなぐことによって、信用に基づくオンチェーン借り入れを促進します。

これが重要な問題を引き起こします：伝統的な金融において、資産管理は通常、顧客の資産ポートフォリオを株式、債券、不動産、その他のツールに分散投資することを含み、リスクを管理し、価値の長期的な成長を実現します。

このような背景の中で、貸し借りの仲介を専門とするプラットフォームは、本当に資産管理会社と見なされることができるのか？

Maple Financeの実際の運用を検討すると、答えはより明確になります。このプラットフォームは、単なる貸出仲介を超えた専門的な資産管理の実践を採用しています。機関借り手に対して徹底的な信用評価を行い、資金配分や貸出条件について戦略的な意思決定を行います。

貸付プロセス全体を通じて、Mapleは積極的な資金管理を行い、担保質押や再貸付などのメカニズムを活用しています。この運営モデルは明らかに基本的な貸付仲介を超えており、現代の資産管理会社の機能により近いです。

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3. Maple Financeのコア参加者と運営メカニズム

Maple Financeは明確な参加者構造と体系的な運営フレームワークに基づき、単なる借貸仲介者ではなく、オンチェーン資産管理機関として機能することができます。Mapleの製品は、3つの重要な参加者の役割を中心に構築されています：

この構造は、伝統的な金融における既存の保障メカニズムを反映しています。銀行の企業貸付業務では、預金者が資金を提供し、企業が融資を申請し、内部の信用チームがその財務健全性を評価します。そして、株主は機関の方向性に影響を与えるガバナンスの意思決定に参加します。

Maple Financeの運営方法は類似しています。借り手がローンを申請すると、Mapleの信用チームは担保比率と資産の質に基づいて条件を設定します。貸し手は資金を提供し、機能は預金者に類似し、$SYRUP保有者は株主に類似したガバナンスの役割を担い、協定レベルの意思決定に参加します。

重要な違いは、$SYRUPの保有者がプロトコルの収入から資金提供されたステーキング報酬を受け取ることである。注目すべきは、20%の収入がこれらの報酬をサポートするために再購入に配分されることである。

具体的な例を考えてみましょう。主要なマーケットメーカーTIGER 77は、マーケットのボラティリティが高まるときに取引ポジションを拡大するために、1000万ドルの運転資金が必要です。しかし、伝統的な銀行は、暗号通貨分野への信頼が限られているという理由でこの要求を拒否しました——これにより、TIGER 77は必要な資金を得ることができませんでした。

Maple Financeの社内融資およびアドバイザリー部門であるMaple Directは、High-Yield Corporate Productでこのギャップを埋めています。 Maple Directの実績を認めた認定投資家は、1,000万USDCをレンディングプールに預け入れています。

TIGER 77がローンを申請する際、Maple Directは包括的な信用評価を行い、同社の財務状況、運営履歴、リスク状況を審査します。評価の後、イーサリアムを担保として、利率12.5%で1000万USDCのローンが承認されました。

ローンの実行後、収入分配が始まります。TIGER 77は月利を支払い、そのうちの12%はMaple Directが管理費として保持します。残りの利息は適格投資家に配分されます。

ここで、Mapleの差別化が明確に見えてきます。基本的なローン仲介を超えて、二次借入や担保のステーキングを通じて資本効率を向上させるなど、担保を積極的に管理しています。場合によっては、Mapleは伝統的な担保ではなく、親会社の企業保証に基づいてローンを構築しています。

実際、Mapleが提供するサービスは伝統的な金融機関と対等です。資金を積極的に管理し、単に貸し手と借り手をつなぐだけではありません。このアプローチは、Mapleを単なる別のDeFi貸付プラットフォームではなく、信頼できる機関級の資産管理会社としての位置付けを強化しています。

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4. Maple Financeのコアプロダクト

4.1. メープルインスティチューショナル

Maple Financeは、多様で構造化された製品ポートフォリオを提供することで、合法なオンチェーン資産管理機関としての地位を確立しました。その製品は主に2つの大きなカテゴリに分かれており、借入製品と資産管理製品があり、それぞれは異なるリスク耐性とリターン目標を持つ投資家に合わせて設計されています。

第一類——借貸製品——包括Maple的ブルーチップ（Blue Chip）和ハイイールド（High Yield）製品。ブルーチップ製品ラインは資本保全を重視する保守型投資者のために設計されています。それはビットコインやイーサリアムなどの成熟資産のみを担保として受け入れ、厳格なリスク管理の実践に従います。

対照的に、高収益製品はより高いリターンを求め、より大きなリスクを取ることをいとわない投資家を対象としています。その核心戦略は、追加の収益を生み出すために、担保資産を積極的に管理することに関与しており、単に担保を保有するのではなく、質権や二次借入を通じて行います。

Maple Financeの第二の製品である資産管理は、BTC利回り（BTC Yield）製品から始まりました。この製品は今年の初めに発売され、機関投資家のビットコインに対する需要の高まりに応えています。その価値提案は非常にシンプルです：機関投資家はビットコインを受動的に保有する必要はなく、BTCを預けて利息を得ることができ、既存の資産から収益を生み出すことができます。

これは自然に一つの疑問を引き起こします：もし機関が直接ビットコインを購入し保有できるのなら、なぜ自分で管理しないのでしょうか？その答えは実際の制限にあります—主に、安全に収益を生むための技術基盤や運用の専門知識が不足しているためです。

Maple Financeのビットコイン収益製品は、Core DAOによって提供されるデュアルステーキング（dual staking）を利用しています。このモデルでは、機関がビットコインを特定の機関向けの保管機関に安全に保管し、所定の期間内に資産を使用しないことを約束することで、ステーキング報酬を得ます。簡単に言えば、機関は資産を安全にロックし、収益を得ることができます。

しかし、実際の操作は見た目よりも複雑です。「ビットコインで利益を得る」という単純な表面の背後には、一連の技術と操作のステップがあります。これは、保管機関との契約の取り決め、Core DAOのステーキングへの参加、$COREのステーキング報酬を現金に変換することです。各ステップには専門的な知識が必要ですが、ほとんどの機関内部にはこれらの知識がありません。

これは伝統的な金融における馴染みのあるパターンを反映しています。企業は資産を直接管理できますが、効率的かつ安全にこの作業を行うために、専門の資産管理会社に依存することがよくあります。暗号分野では、このような専門知識の需要がさらに高まっています。技術の複雑さ、規制の監視、安全性、リスク管理などの追加の側面を考慮すると、なおさらです。

ビットコイン利益商品から始まり、Maple Financeはより広範な資産管理商品へと拡大する計画です。この戦略は、機関投資家と暗号市場の間のギャップを埋めるために重要であり、長い間満たされていなかったニーズに対処します。

Mapleは、包括的で専門的な管理サービスを提供することにより、機関がコアビジネスの焦点を逸脱することなく、デジタル資産から安定したリターンを追求できるようにします。

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4.2 シロップUSDC

これまでに議論された製品は主に適格投資家を対象としており、一般の小口投資者のアクセスが制限されています。この問題を解決するために、Maple FinanceはsyrupUSDCとsyrupUSDTを導入しました。これは、Mapleの既存の貸出インフラストラクチャと借り手ネットワークの上に構築された、小口投資者向けの流動性プールです。

syrupUSDCを通じて集められた資金は、Mapleのブルーチップおよび高利回りプールからの機関借り手に貸し出されます。これらの借り手は、他のMaple製品と同じ信用評価プロセスを受けています。これらの貸付から得られた利息は、syrupUSDCの預金者に直接分配されます。

Mapleの機関製品と構造が似ているにもかかわらず、syrupプールは独立して管理されています。この設計は、機関製品の運営の厳格さを維持しつつ、個人投資家の参入障壁を下げ、構造の安定性を損なうことなくアクセス可能性を向上させます。

収益率は機関投資家に提供される水準よりやや低いですが、Mapleは長期的な参加を促進するために「Drips」報酬システムを導入しました。Dripsは、4時間ごとにポイント形式で複利計算される追加のトークン報酬を提供します。各シーズンの終了時に、ポイントはSYRUPトークンに変換できます。このインセンティブメカニズムと積極的な資金調達戦略により、Maple Financeは約190億ドルのUSDCとUSDTを引き付けています。

要するに、syrupUSDC/USDTは機関レベルの製品を個人投資家に拡張し、アクセスのしやすさと構造化された報酬メカニズムを組み合わせています。Dripsを統合することで、MapleはWeb3参加のダイナミクスに対する深い理解を示し、継続的な参加を奨励しながら財務の規律を維持できるモデルを提供しています。

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5. Maple Financeの主な差別化要因

Maple Financeの核心的な差別化の利点は、その完全にオンチェーンで展開された機関レベルのシステムの実施にあります。Mapleは単にアルゴリズム貸付プロトコルに依存するのではなく、オンチェーンのインフラを人間の専門知識と組み合わせて、機関基準に適した環境を創造しています。

5.1. 従来の金融専門家によって開発されたサービス

この違いはMapleのチーム構成に始まります。多くのオンチェーン金融プラットフォームは、従来の金融のバックグラウンドを持つ専門家が不足しています。このような経験が絶対に必要というわけではありませんが、機関投資家のニーズやリスク予測に対する深い理解がなければ、本当に機関レベルのサービスを提供することは難しいです。

これはMapleの際立った点です。そのチームは、従来の金融と信用評価の分野での専門家を含んでいます。