トークン化された株式の新しい試み:xStocksとその発展の展望

2025年6月末、複数の著名な暗号通貨取引所がxStocks製品の導入を発表しました。これはスイスのコンプライアンス資産トークン化プラットフォームによって提供される、一連の実際の株式を1:1で担保としたトークンであり、基礎資産は規制された第三者の保管機関によって保有されています。これらのトークンはSolana公链に基づいて発行され、24時間取引とオンチェーン即時決済をサポートしており、従来の株式市場の時空間制限を打破しています。現在、この製品は米国以外のユーザーにのみ提供されています。

プロジェクトの背景

xStocksの背後にいるチームは、以前に運営を停止したDAOプロジェクトに参加していました。そのプロジェクトは最終的に失敗しましたが、貴重な経験を積みました。2021年、チームは新しいプロジェクトを立ち上げ、株式などの伝統的な資産をコンプライアンスに従ってブロックチェーンシステムに導入することに取り組んでいます。2年以上の発展を経て、プロジェクトは実現可能性の検証、資金調達、協力関係の構築などの重要なステップを完了し、関連製品はEUの規制当局から承認を受けました。2024年4月、プロジェクトは950万ドルのAラウンド資金調達を完了しました。

製品システム

このプラットフォームは、現在、世界中のブルーチップ株、インデックスファンド、および短期債券をカバーするオンチェーンのトークン化された証券サービスを提供しています。すべてのトークンは1:1の実物資産によってサポートされており、EUのコンプライアンス承認を受けています。製品は複数の主要なパブリックチェーンで発行されており、複数のDeFiプロトコルと統合されており、借入、マーケットメイキング、アービトラージなどのオンチェーン戦略の展開をサポートしています。

構造的に見ると、xStocksトークンは本質的に債券構造であり、基礎資産を追跡します。この設計により、安定通貨のようにチェーン上で自由に送金でき、株式譲渡における登録や印紙税などの問題を回避することができます。

トランザクションステータス

大規模な取引プラットフォームの支持を受けているにもかかわらず、xStocksの実際の取引活性度は依然として少数の人気銘柄に高度に集中しています。上場初日のオンチェーン取引額は133.8万ドルで、翌日には664万ドルに大幅に増加しました。しかし、ほとんどの銘柄のオンチェーン取引は非常に限られており、明らかな流動性不足の問題があります。

チェーン上の取引を除いて、xStocksは取引所内部のマッチングを通じて取引を行うこともできますが、同様に流動性不足の課題に直面しています。全体的な取引体験は従来の差額契約プラットフォームと比較して依然として明らかな差があります。

製品のポジショニングと利点

xStocksは、伝統的な証券会社を通じて米国株にアクセスするのが難しい非米国ユーザー、特に暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供しています。その利点には、ステーブルコインでの支払いと小口取引のサポート、米国株口座不要、24時間体制のオンチェーンマッチング決済、実資産の保管、EU規制へのコンプライアンスが含まれます。

今後の方向性

現物市場の流動性のボトルネックを考慮に入れ、業界はより取引特性のあるデリバティブの道、特に株式の永続契約に注目し始めています。このような製品は、高いボラティリティと高いレバレッジメカニズムを組み合わせており、暗号ユーザーにとってより魅力的である可能性があります。分散型プラットフォームは、このような製品を開発する際に、より大きな柔軟性を持つ可能性があります。

もう一つの潜在的な発展方向は、未上場企業の株式のトークン化です。これは、特に注目を集めているスタートアップ企業にとって、初期の株式流通に対してより効率的で透明な構造を提供する可能性があります。しかし、この道筋は依然として規制や技術的な課題に直面しています。

まとめ

xStocksは、コンプライアンス資産のトークン化に対する実行可能な道筋を提供し、強力な製品設計能力を示しています。しかし、現物モデルの限界も明らかです。今後は、永続的デリバティブと初期株式のトークン化に関する革新が、オンチェーン証券市場の発展を推進する鍵となる可能性があります。