世界的貿易戦争のエスカレーションが市場の恐慌を引き起こし、VIX指数が歴史的な高値に急上昇

2025年、世界貿易戦争が全面的にエスカレートします。ある政府がほとんどの国の商品に少なくとも10％の関税を課すことを発表し、約60の貿易赤字が最も大きい国に対してはさらに高い関税を課します。この措置は世界市場にパニックを引き起こしました。その主な理由は以下の通りです：

• 関税の引き上げは企業のコストを増加させ、利益予想を圧迫しました
• 世界のサプライチェーンを混乱させ、経済の不確実性を悪化させました。
• 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する

このような環境下での資本市場参加者の行動傾向：

• リスク資産（株式、暗号通貨など）への配分を減らす
• リスクヘッジ資産の配分を増やす（例：金、米ドル、日本円）
• 市場のボラティリティに対する期待が高まり、VIX指数が急上昇

関税政策の連鎖反応は、コストの上昇、グローバルサプライチェーンの混乱、報復リスクの増加、投資意欲の低下、そしてリスク回避資金の流出を引き起こし、最終的に市場のパニックを引き起こしました。

恐慌指数VIXは4月7日に60に急上昇し、このレベルは歴史的に非常にまれです。過去にはこのような状況が3回しか発生しておらず、最後のものは2024年8月5日に起こり、最初のものは2020年の新型コロナウイルス感染症の時期に発生しました。

現在のVIX指数は歴史的な極端レベルに達しています。この状況に直面して、私たちはどのようにVIX指数を利用して市場の動向を予測することができますか？

VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプション価格に基づいて計算された今後30日間の市場期待変動幅を示し、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

要するに、VIX指数が高いほど、市場は将来の変動が激しくなると予想し、パニックの感情が強まることを示しています。VIX指数が低い場合は、市場が比較的落ち着いており、自信が高いことを示しています。歴史的な経験から、VIX指数は通常、株式市場が大幅に下落する際に急上昇し、株式市場が上昇して安定する際に低下します。この株式市場との逆相関関係から、VIXは「恐怖指数」または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIX指数が15-20以下であれば正常範囲に属します；25を超えると、市場に明らかな恐慌が見られ始めます；35を超えると、極度の恐慌状態に入ります。金融危機やパンデミックのような極端な危機イベントでは、VIX指数が50を超えることもあり、市場の極端なリスク回避感情を反映しています。したがって、VIX指数の変動を観察することで、投資家は現在の市場のリスク回避感情の強弱を洞察し、投資戦略を調整するための参考にすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場は高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことが多いですが、歴史的なデータは、極度の恐慌の後、市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えたイベントは約10回ほどあり、典型的なケースには2018年2月のボラティリティの嵐、2018年12月のクリスマスイブの売り、2020年2月から3月のパンデミックによる恐怖、2021年初めの個人投資家の嵐、そして2022年初めの利上げと地政学的な対立などが含まれます。

統計によると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均約1.4%上昇し、イベント後7日以内に上昇する確率は約73%です。これは、VIXが30を超える（パニックゾーン）とき、短期的に株式市場のほとんどのケースでテクニカル反発が見られることを示しています。

ビットコインは極端な恐慌の後に強力な反発を示す傾向があります。統計によると、ビットコインの平均7日間の上昇率は約10%で、勝率は約75-80%です。例えば、2022年2月に地政学的危機の影響でVIXが30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の大幅な上昇を見せ、株式市場と似たようなリスク回避の感情が和らいだ後の反発現象を示しました。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

基準をさらに引き上げてVIX ≥ 40（極度の恐怖）とした場合、2018年から2024年の期間に条件を満たすイベントは非常に稀であり、実際には2018年2月5日と、2020年2月28日のパンデミックによる暴落の際にVIXが40を超えて終値を記録した（4年ぶりで）。その後、VIXは3月に一時82ポイントという歴史的な高値に達した。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度にとどまります：2020年のその出来事の後、S&P 500指数は7日以内に約0.6%の小幅な回復を見せました（その週は市場が激しく変動しましたが、わずかなテクニカル反発がありました）、ビットコインは約7%回復しました。勝率の面では両者ともに100%ですが、それは単一の出来事による上昇に起因しています（将来的に同じ状況が上昇を保証するわけではありません）。全体的に見れば、VIXが40以上の歴史的極値に達したときは、市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近づいていることが多く、その後の短期的な反発の機会が比較的高いことを意味します。長期的なサイクルで見ると、通常は相対的な底です。

2018年2月5日、VIXが途中で100%以上暴騰し50に近づいたとき、S&P 500指数は1週間後にわずか0.28%上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、ビットコインはその日16%暴落し、局所的な安値約6,900ドルに達し、2週間後には11,000ドルを超えて回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、当時の状況ではビットコインと伝統的な資産の動きの関連性はあまり高くなかったため、その状況下でVIXを用いてビットコインの動向を判断することは完全には適切ではなかった。

2020年3月中旬VIXのピークが82に達したとき、S&P 500指数は3月23日に底を打ち、その後1週間で10%以上反発し、ビットコインも4,000ドルを下回る水準から約30%急上昇しました。

統計的には極端な恐怖の後の短期的なパフォーマンスはややポジティブですが、サンプルが少ないため不確実性が高く、さらに当時のビットコインと米国株の連動性は現在ほど強くありませんでした。実際の運用において、VIXが40を超えることは、主に市場が極端な恐怖状態にあることを確認するサインであり、今後の市場動向はファンダメンタル情報と併せて判断する必要があります。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、ヘッジ需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは高VIX時のように明確に一致するわけではありません：

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も回落しました。例えば、2019年初めの株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間中、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

VIXが極めて低いイベントポイントの後7日間におけるS&P 500指数の平均収益率は約+0.8%、勝率は約60-75%程度です。全体的に見て、低ボラティリティ環境下では株価指数は緩やかに上昇したり小幅な振動を維持することが多いです。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間、S&P 500指数はほぼ安定し微小な新高値を更新しました；2023年7月にVIXが13程度の時、次の1週間で指数は約2%の緩やかな上昇を続けました。これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではなく、市場は一定期間上昇傾向を維持する可能性があることを示しています。しかし注意が必要なのは、極めて低いボラティリティはしばしば市場の自己満足を示唆し、一旦突発的な悪材料に直面すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があるということです。

ビットコインはVIXが低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によれば、その7日間の平均上昇率は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静かな期間がビットコイン自身の牛市の段階に重なることもありますが、時には低VIXの期間にビットコインが調整相場を形成することもあります。したがって、低VIXがビットコインの今後の動向を予測する参考価値は明確ではなく、暗号市場自身の資金感情と周期を考慮する必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満のとき、S&P500指数は既存のトレンド（ほとんどの場合は緩やかな上昇）を継続する傾向がありますが、上昇幅と勝率は恐慌後の反発に比べて明らかに低いです。一方、ビットコインはこの環境下で統一された反応パターンを欠いており、伝統的な市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同期を意味するわけではありません。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

結論：リスクとチャンスが共存する

VIXが30-40の範囲に急上昇すると、短期的にはリスクが存在する可能性がありますが、潜在的な反転のチャンスも秘めています。ビットコインは通常、パニック売りに伴って同時に下落しますが、恐慌感が和らぐにつれて、過剰な売りによって蓄積されたショートが強力なテクニカルリバウンドを引き起こすことが容易になります。VIXがピークを迎えてから（35から徐々に30未満に戻る）観察される場合、ビットコインを短期的に購入する潜在的なタイミングかもしれません。しかし、イベント自体の深刻さを同時に評価する必要があります。もし重大な金融リスクが発生した場合、市場はさらに深く下落する可能性があります。

VIXが40以上になると、市場は極度の恐慌に陥っていることを示しており、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性があります。ビットコインは短期的に大幅に下落する確率が非常に高いですが、恐慌が少しでも緩和されると、通常は1～2週間後にビットコインの反発幅も相対的に驚異的になるでしょう。このような環境では、短期投機家は高いリスク管理を維持し、厳格にストップロスを守ることをお勧めします。"刃の上で血を舐める"ことの同時に、利益とリスクが共存しています。大きな周期で見ると、これは往々にして相対的な安値となります。

VIXが15以下の時、市場は一般的に自然な状態にあります。ビットコインの価格上昇は、暗号市場自体のサイクルや資金状況、またはテクニカルな動きに依存することが多いです。過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合にVIXが急上昇し、ビットコインもそれに伴い下落する可能性があることに注意が必要です。この時期には、準備として一部の現金やステーブルコインを保有し、リスクの動向を常に注視することを検討してください。

VIXは15-30の中間領域で通常「正常なボラティリティ」の範囲と見なされます。ビットコインもまた暗号周期とマクロ資金の影響を受けるため、この時VIXは補助指標として機能します。VIXが20を超えて30に近づくと、恐怖が高まっていることを示し、リスクに対して適度な防御が必要です。逆に、VIXが25から徐々に20以下に戻る場合、恐怖が和らいでいることを示し、ビットコインは相対的に安定している可能性があります。

現在、VIXは50にあり、貿易政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐怖状態にありますが、相場はしばしば絶望の中で生まれます。

2020年のパンデミックの際、VIXは最高で80を突破しました。その時、S&P 500指数は約2300ポイントでした。最近、恐怖による下落があったにもかかわらず、S&P 500指数は依然として5000ポイント近くにあります。そして、5年間で100％以上のリターンを実現しました。同時期にビットコインは絶好の買い時にあり、その価格はわずか4800ドルでしたが、この牛市のピークは11万ドルに達し、最高で25倍の上昇を記録しました。

大きな下落のたびに、市場の再価格設定と資金の流れが伴うことが多い。混乱は一つの階段であり、これを利用してより高く登れるかどうかが、この時期の重要なテーマである。