株式からトークンへ：公開市場規制の新たな挑戦

アメリカの公開株式市場の進化の歴史は、波乱に満ちています。初期には、誰でも株式を売却してプロジェクトの資金調達を行うことができましたが、この方法は虚偽の約束を伴うことが多かったです。1920年代には、株式市場の投機熱がピークに達し、その後の崩壊が大恐慌を引き起こしました。市場の信頼を再構築するために、議会は1933年と1934年にそれぞれ《証券法》と《証券取引法》を通過させ、公開株式市場を規制しました。これらの法律は上場企業に対して、ビジネスの詳細を開示し、監査済みの財務諸表を発表し、重要なイベントをタイムリーに公表することを要求し、投資家の権益を保護しています。

しかし、時間が経つにつれて、資金調達の方法は著しく変化しました。現在、多くの有名なテクノロジー企業はプライベート市場で資金を調達することを選択し、公開上場することなく巨額の資金を得ています。この傾向は、一般の投資家が人気のあるプライベート企業への投資機会に参加することを難しくし、現行制度への疑問を引き起こしています。

この問題を解決するために、人々は上場プロセスの簡素化、民間企業への監督強化、さらには経済構造の再構築を含むさまざまな提案をしました。しかし、最も注目すべきは、既存の上場企業のルールを廃止し、情報の強制開示なしに、どの企業でも自由に株式を一般に販売できるようにするという過激な考え方です。

暗号通貨業界は"トークン"の発行を通じて証券法を回避する方法を見出しました。この手法は常に議論を呼んでいますが、近年復活の兆しを見せています。一部の金融機関は"株式トークン化"を推進し、私企業の株式をブロックチェーン上のトークンに変換し、一般に販売しようとしています。

最近、ある取引プラットフォームがトークン化された株式サービスを開始しました。初期は主にアメリカ以外のユーザーを対象としています。さらに注目すべきは、このプラットフォームが一部のユーザーに対して有名な私企業のトークンをプロモーションとして贈呈したことです。この行動は、投資機会の不平等問題を解決し、一般投資家も質の高い私企業への投資に参加できるようにすることを目的としています。

しかし、私たちは「一般市民に民間企業に投資させる」ということが本質的に逆説であることを認識しなければなりません。民間企業の核心的な特徴は、一般に開放されておらず、上場企業の開示規則に従わないことです。したがって、このような行為は、実際には企業が情報を開示することなく一般市民に株式を販売することを許可することと同等です。

現在、このアプローチはアメリカでは完全には実現されていませんが、多くの金融界の大物たちが積極的に支持しています。彼らは、トークン化が投資の壁を取り除き、より多くの人々に高い利益の機会を提供できると考えています。しかし、その背後には既存の証券開示規則に対する挑戦が隠れています。

歴史を振り返ると、私たちは似たような周期を経験してきました。2020年前後、暗号プロジェクトは虚偽の約束を通じて資金を大々的に調達し、最終的にバブルの崩壊と「暗号寒波」を引き起こしました。このような状況に直面して、人々はより厳しい規制が導入されると予想するかもしれません。しかし、現在の発展の傾向は別の方向に進んでいるようです：金融業界は、株式市場の情報開示や取引ルールを緩和し、暗号通貨市場のモデルに近づける方法を模索しています。

この傾向は間違いなく規制当局に新たな課題をもたらすでしょう。革新を促進し、投資家の権利を保護する間でバランスを見つけることが、今後の金融規制の重要な問題となるでしょう。