クジラから荷下ろし業者へ：グレースケールの役割変化とビットコイン市場への影響

グレースケールは設立以来、暗号通貨分野の重要な参加者であり、長い間、投資家に対して適法な暗号通貨投資のルートを提供してきました。しかし、GBTC信託基金が現物ビットコインETFに変わるにつれて、グレースケールの役割は劇的に変化したようです。

1月11日、GBTCが現物ビットコインETFに成功に転換した後、市場には持続的な売圧が現れました。最新の統計によると、GBTCは累計で34.5億ドルが流出しており、他の10本のETFはすべて純流入状態を示しています。この現象は、GBTCが現在のビットコインETF全体の資金流出の主要な原因となり、短期的には最大の売り圧力となっていることを示しています。

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グレースケールの発展の歴史を振り返ると、同社は暗号通貨分野で最も影響力のある機関投資家の一つでした。現物ビットコインETFがまだ承認されていない時期に、グレースケールは信託基金を通じて投資家に準拠した投資手段を提供し、その資金は主に機関投資家や退職基金から来ていました。2023年1月にGBTCがETFに転換された際、その管理規模は250億ドルに達し、暗号通貨の保管分野での巨頭と称されました。

グレースケールの投資ポートフォリオは、ビットコインの他にETH、BCH、LTCなどの多くの主流暗号通貨を含んでおり、その堅実な投資スタイルを示しています。これらの信託基金は本質的に「片道投資」であり、短期間内に入るだけで出ることはありません。このモデルは過去に市場に強力な買い圧力を提供し、売り圧力を緩和しました。

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2020年、ビットコインETFの申請がなかなか承認されない中、グレイスケールは実際にETFのような役割を果たし、機関資金が暗号市場に入る重要なチャネルとなりました。それは投資家のコンプライアンスのある投資チャネルへのニーズを満たすだけでなく、一定程度、暗号資産がウォール街で認知されることを促進しました。

しかし、現物ビットコインETFの承認に伴い、GBTCの役割は変化しました。その負のプレミアム問題は徐々に解決されつつありますが、一方で多くの投資家が撤退する選択をしました。特にGBTCの1.5%の管理費が他のETF商品0.2%-0.9%の費用水準を大幅に上回ることを考慮すると、資金流出の圧力がさらに強まりました。

現在、GBTCは約50万枚のビットコインを保有しており、その価値は約200億ドルです。これは、今後しばらくの間、GBTCの売り圧力が市場の感情に引き続き影響を与え、資金流入の意欲を抑制する可能性があることを意味します。

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この一連の変化は、暗号通貨市場の動的な本質を反映しています。かつては「ブルマーケットエンジン」と見なされていた機関は、今や潜在的なリスク要因となる可能性があります。この急速に発展する業界にとって、大型機関の配置に対する過度な依存を排除し、機関投資家の役割を再評価することは、この特異なサイクルにおいて最も貴重な経験の一つかもしれません。

この変化に富んだ市場では、投資家は警戒を怠らず、市場の基本面に注目し、単一の機関や要因に過度に依存してはいけません。逆境の中でも貫き通す参加者だけが、業界におけるその価値と影響力を真に示すことができます。

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