グローバル資本市場の変動下のビットコインと金

最近、世界の資本市場は大幅な変動を見せ、円高がアービトラージ取引の変化を引き起こし、VIX指数は急騰し、金もいくつかの流動性ショックを受けてわずかに調整しました。ビットコインはリスク資産に伴って大幅に下落しました。これはビットコインと金の「双生」特性と矛盾しているように見えますが、私たちは新しい国際通貨システムの加速的な進化に伴い、ビットコインと金の双生関係がより緊密になると信じています。

1970年以降、金の価格（ドルに対して）は3回の主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は本当に"黄金時代"で、金はドルに対して最高で17倍以上の上昇を見せました。この時期はブレトン・ウッズ体制の崩壊と重なり、ドルは金と切り離され、さらに二度の石油危機と地政学的緊張が加わり、金の価値保持と安全資産としての特性が十分に表れました。80年代以降、金の価格は整理段階に入り、90年代には弱含みとなり、これは世界的なインフレが制御され、経済が再び成長の兆しを見せることと対応しています。

21世紀初の10年は第2回の上昇周期であり、金と米ドルの価格は最高で5倍を超える上昇を見せました。この期間、インターネットバブルが崩壊し、中国がWTOに加盟したことでインフレ期待が高まりましたが、サブプライム危機と欧州債務危機の勃発により、先進国の中央銀行は無制限の量的緩和政策を開始し、実質金利は下落を続け、金の魅力が高まりました。2010年以降、米ドルが強含み、アメリカが金融政策を引き締めるにつれて、金は再び調整期に入りました。

現在、2019年に始まった第三回目の上昇周期にあり、金の対米ドル価格はほぼ2倍に上昇しています。この上昇は2つの段階に分けられます：2018年末から2022年初頭まで、米中貿易摩擦やパンデミックの影響で各国が緩和的な金融政策を採用し、実質金利が急速に低下しました；2022年から現在にかけて、米国は高インフレに対処するために急速に金利を引き上げましたが、金価格は依然として30％以上上昇しました。

伝統的な経済学では、金価格は実質金利と負の相関関係にあると考えられていますが、この理論はポストパンデミック時代にはもはや適用されないようです。金の本当の価値は「コンセンサス」にあり、その通貨属性は強化されつつあり、ドルの信用体系に対する防御的な選択肢となっています。世界の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散させるために金の準備を増やしています。

ビットコインと金には多くの類似点があります。例えば、希少性、非中央集権、偽造不可能、分割可能性、利便性などです。SECは最近、アメリカで上場する初のビットコインETFを承認し、ビットコインがさらに主流に向かっていることを示しています。過去数年間、ビットコインの価格はナスダック指数と高度に正の相関を持っていましたが、最近では金の価格との正の相関が著しく高まり、"商品通貨"への進化の可能性を示唆しています。

未来を展望すると、国際通貨システムは新たな段階に入ることになり、準備通貨の多様化傾向が明らかである。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が増す中で、金は依然として上昇周期にある。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でも積極的に行われていることである。ビットコインの主流化が加速する中で、その準備通貨としての価値は金と肩を並べて、未来の金融市場の挑戦に共に対処する可能性が高い。

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