2025年第2四半期暗号資産市場回顧：コンプライアンスと実際の収益が業界を新たな段階へと推進する

2025年第二四半期、暗号資産市場は全体的に回暖の傾向を示しています。世界のマクロ環境が安定し、関税政策が緩和されることで資金の流動性に友好的な背景が提供されています。複数の国と地域が友好的な政策を導入し、従来の金融市場が暗号化通貨を積極的に受け入れ始め、トークン構造を従来の金融資産に結びつけています。

ステーブルコイン市場は特に活発で、規模の拡大から多国間のコンプライアンスフレームワークの実施まで、暗号通貨の物語を主流の資本市場に近づけています。オンチェーンのデリバティブは引き続き熱を帯びており、Hyperliquidは現象的なリーダーとなり、日々の取引量は何度も一部の中央集権型取引所に近づいたり、超えたりしています。デリバティブ市場は「オフチェーンのコピー」から「オンチェーンネイティブ」への構造的な飛躍を加速しています。

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グローバルなステーブルコインの規制の実施と潜在的な機会

《天才法案》は、グローバルなステーブルコインのコンプライアンスの規制を加速させる。

2025年第二四半期、世界の暗号資産市場は引き続き成長し、規制フレームワークの迅速な導入が進んでいる。6月24日現在、世界の暗号資産の総時価総額は2400億ドルに達し、年初から約20%の増加となった。米ドルの暗号資産は95%以上の市場シェアを占め、USDTとUSDCの合計で89.4%を占めている。過去3ヶ月間で暗号資産のオンチェーン取引量は10兆ドルを突破し、調整後の有効取引量は2.2兆ドルである。暗号資産は取引ツールから主流の決済手段へと進化している。

アメリカの「天才法案」が圧倒的多数で可決され、初めて法定通貨に支持された支払い型安定コインのための包括的な連邦規制フレームワークが確立されました。この法案は、アメリカが支払いと金融システムの近代化を推進し、ドルの世界的な主導地位を強化するという戦略を担っています。法案は、コンプライアンスが求められる安定コインは1:1ドルの全額準備を実現し、厳格な保管と監査を受ける必要があると規定しています。これは、市場の懸念を減少させるだけでなく、チェーン上の支払いシステムに結びついた「米国債吸収プール」を構築しています。

法案はコンプライアンスステーブルコインを決済ツールとして位置付け、証券になることを排除し、規制の帰属不明の問題を解決しました。"連邦+州"の二重規制モデルを採用し、従来の金融規制と新興のステーブルコインエコシステムの接続を実現します。アメリカは民間部門主導のコンプライアンスステーブルコインシステムを推進することにより、ドルを核としたグローバルな"トークン決済ネットワーク"を構築しています。

暗号業界にとって、法案は深い意味を持つ。強制1:1全額準備制度は市場の信頼度を高め、多層的なコンプライアンス認可システムはステーブルコインの利用に明確な法的枠組みを提供する。これは、ステーブルコインおよびその派生のチェーン上の金融活動が主流のコンプライアンスの軌道に向かうことを意味し、業界全体を成熟と規模化に向けて推進する。

韓国、香港などでも積極的にステーブルコインの規制フレームワークを構築しています。韓国は「デジタル資産基本法案」を提案し、条件を満たす国内企業にステーブルコインの発行を許可します。香港は正式に「ステーブルコイン条例」を施行し、世界で初めてステーブルコインのライセンス制度を確立する司法管轄区域の一つとなります。

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ステーブルコインのコンプライアンスが暗号資産市場にもたらす巨大な機会

《天才法案》は、暗号化通貨業界に前例のない発展の機会を開くことにより、主に3つの重要な分野においてその影響を示しています。

1. コンプライアンス安定コインとDeFiエコシステムの深い統合が巨大な資金の潜在能力を解放します。法案は安定コインの合法的な地位と規制の枠組みを明確にし、機関資金がDeFiエコシステムに入るためのグリーンチャンネルを開きました。

2. ステーブルコインは、決済分野に革命的な機会をもたらします。ステーブルコインの低コスト、高効率の決済優位性は、特にクロスボーダー決済、即時決済、そして新興市場のマイクロペイメントに適しています。

3. RWAはステーブルコインのアンカーとブロックチェーン技術を組み合わせ、資産のデジタル化と流動性の革新を促進します。コンプライアンス契約とオンチェーン発行を利用して、実体資産を取引可能なデジタル資産に変換し、従来の資産の流動性を拡大します。

もちろん、法案は課題ももたらします。デジタル資産サービスプロバイダーの定義が拡大され、開発者や検証者などがマネーロンダリング防止規則を遵守することを求められます。分散型プロジェクトはより大きなコンプライアンスの圧力に直面し、アメリカの規制から撤退を余儀なくされる可能性があり、市場の分化を引き起こす可能性があります。

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Circle上場が新しいパラダイムを牽引：企業のバランスシートがチェーン上化に向かう

2025年第二四半期初、暗号資産市場は段階的な調整に入る。Bitcoin Dominanceは4年内で最高値を記録する。それにもかかわらず、機関投資家の参加意欲は依然として強く、特に現物ETFやステーブルコインなどのコンプライアンス経路を通じて継続的に流入している。

CircleはUSDCの発行者としてニューヨーク証券取引所に上場し、発行価格は1株31ドルで、合計11億ドルを調達しました。IPOの価格決定時の時価総額は69億ドルに達しました。その強力なパフォーマンスは、規制コンプライアンスを備えた暗号化企業が正式に主流の資本市場に参入したことを示しており、他の暗号会社に上場の窓口を開きました。

複数の上場企業がデジタル資産の配置戦略において実質的な一歩を踏み出しました。SharpLink Gamingは累計188,478枚のETHを保有し、すべてをステーキングプロトコルにデプロイしました。DeFi Development CorpはSolanaをコア資産として事業構造を再構築しています。Strategyは6月時点で592,345枚のビットコインを保有しており、市場価値は630億ドルを超えています。

地域分布から見ると、企業の暗号資産戦略はもはやアメリカ市場に限らず、アジア、カナダ、中東市場でも活発に探求されています。企業はもはや受動的に保有するだけでなく、暗号資産を中心とした資産負債表と収益モデルを構築し、財務モデルを「備蓄」から「利息」を生む方向に、さらに「ヘッジ」から「生産」へと推進しています。

暗号業界は「機関構造的リバランス」と「企業のバランスシートのブロックチェーン化」という新しい段階に入っています。今後、企業が特定のアルトコインエコシステムに対する配置の深さとモデルの革新が、新たな業界評価の再構築の核心となるでしょう。

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ハイパーリキッド、オンチェーンデリバティブとリアルリターンDeFiの台頭

2025年第2四半期、分散型デリバティブプロトコルHyperliquidが重要なブレークスルーを達成し、オンチェーンデリバティブ市場での主導的地位を確立しました。そのネイティブトークンHYPEは4月の底値から400%以上上昇し、6月中旬に歴史的高値約45ドルを更新しました。

Hyperliquidの月間取引量は引き続き増加しており、第2四半期の累計取引量は6215億ドルに達しました。去中心化永続契約市場でのシェアは80%に達し、5月の月間永続契約取引量はバイナンス同時期のデリバティブ総量の10.54%に達しました。

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Hyperliquidのコア利益源は、プラットフォームによって生み出される取引量に完全に依存しています。プロトコルの97%の収入はHYPEトークンの買い戻しに使われ、強力な価値回流メカニズムを形成します。過去7か月以上で、Hyperliquidの総手数料は4.5億ドルに達し、援助基金が保有するHYPEの時価総額は10億ドルを超えています。

Hyperliquidは、HyperBFTコンセンサス機構によって駆動される専用のLayer-1チェーン上で動作し、超高速の取引最終性を実現し、毎秒最大100,000件の注文を処理できます。このアーキテクチャは、非管理型および暗号化ネイティブ特性を保持しながら、中央集権型取引所に似たパフォーマンスを提供します。

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Hyperliquidの成功は、業界における「真の収益」理念への再関心を引き起こしました。DeFi分野において、「真の収益」とは、インフレ的により多くのトークンを発行するのではなく、実際の経済活動から生み出される収入を指します。真の収益への移行は、DeFiプロトコルの長期的な実現可能性と生存にとって重要です。

投資機関として、実際の経済活動と防御可能なビジネスモデルを持ち、強力なトークンエコノミクスと収益共有モデルを持つプロトコル、例えばHyperliquidやAAVEを優先的に考慮し、その長期的な持続可能性に重点を置くべきです。

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