frxETH の総価値ロック量が減少した理由とその将来の展望

過去3ヶ月間、最も利回りの高いイーサリアム流動的ステーキング派生商品(LSD)であるFrax Financeが提供するfrxETHの総ロック価値(TVL)は約10万ETH減少しました。この現象は、現在のETHステーキング市場の激しい競争とより深い要因を反映しています。

! frxETH TVLが急落、LSDポイント戦争の背後に隠された変数

frxETHはETHを直接ステーキングして生成されたイーサリアムステーブルコインで、デュアルトークンデザインを採用しています。2022年11月の発売以来、その派生トークンsfrxETHの年率(APY)は他の主流LSD製品を上回っており、同時期のstETHより24%高く、rETHより40%高いです。

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しかし、高い利回りにもかかわらず、frxETHのTVLは大幅に減少しています。これは主に、再ステーキングの熱潮の高まり、特にEigenlayerの登場によるものです。EigenlayerはロックされたETHを持つユーザーに報酬ポイントを提供し、大量の資金を引き寄せました。データによると、2月5日にEigenlayerが預金を開放したタイミングが、ちょうどfrxETHのTVLのピークでもありました。

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Frax Finance は frxETH ユーザーに対して二つの主要な収益パスを提供しています。一つは frxETH を Curve の frxETH/ETH 流動性プールに預け入れて LP 収益を得ることです。もう一つは frxETH を再度ステーキングして sfrxETH に変換し、追加の収益を得ることです。この二つの選択肢は収益率の違いにより動的なアービトラージバランスを形成し、二つの方法の収益率を近いレベルに保つようにします。

LSDの競争環境において、ポイント報酬は投資家をプロジェクトに引き込むための一般的な一時的インセンティブです。しかし、この戦略は持続可能ではなく、ポイントは最終的に他の資産に変換されるため、ユーザーの流出を引き起こします。

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この課題に対処するために、Frax Finance は frxETH v2 にネイティブな再ステーキングサービスを導入する計画です。同時に、彼らは「フラクタルスケーリング」のロードマップを持つモジュラーのロールアップブロックチェーンである Fraxtal を開発しています。Fraxtal はガス料金として frxETH を使用し、frxETH を燃焼させることで sfrxETH の年利回りを向上させることができます。

frxETH v2 は、分散型バリデーター、高いノード資本効率、ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブなどの新機能を導入します。これらの革新は、frxETH がイーサリアムの流動的ステーキング分野で再び台頭するのを助ける可能性があり、その今後の発展は引き続き注目に値します。

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