Dilema Ethereum: Analisis di Bawah Teori Tiga Piring
Akhir-akhir ini, Ethereum tampaknya menghadapi beberapa tantangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, kinerja pasar tidak begitu memuaskan. Mari kita dalami fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan endogen terutama berasal dari kemajuan teknologi Ethereum yang menghasilkan aplikasi baru, seperti gelombang ICO dan DeFi di masa lalu. Namun, dalam siklus bull ini, L2 dan Restaking tidak mampu merangsang permintaan seperti yang diharapkan. Proyek L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu gelombang transaksi. Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi tidak menciptakan aset bernilai ETH baru. Proyek Restaking besar umumnya menggunakan harga USDT di bursa, bukan harga ETH di on-chain, yang melemahkan permintaan langsung terhadap ETH.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 tidak sesuai harapan. Karena banyak transaksi berpindah ke L2, jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang lebih lanjut mengurangi permintaan ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan. Alat investasi institusi juga telah berubah dari dana perwalian yang mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Data menunjukkan, dalam sebulan sejak pembukaan ETF ETH, terjadi aliran keluar bersih yang signifikan, yang kontras dengan ETF Bitcoin, mencerminkan perubahan sikap investor terhadap ETH.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan mendasar dalam struktur pasokannya setelah beralih dari POW ke POS.
Pada era POW, para penambang menghadapi biaya tetap yang tinggi (seperti investasi mesin tambang) dan biaya operasional yang berkelanjutan (seperti biaya listrik, sewa tempat, dll). Biaya-biaya ini dihargai dalam mata uang fiat dan sebagian besar tidak dapat dikembalikan, membentuk dukungan alami untuk harga ETH. Ketika harga ETH berada di bawah biaya penambangan, para penambang akan memilih untuk menahan koin daripada menjualnya, sehingga mempertahankan batas harga.
Namun, era POS telah mengubah situasi ini secara drastis. Biaya infrastruktur untuk validator relatif rendah dan dapat menampung banyak staking. Selain biaya peluang, staker hampir tidak memiliki pengeluaran fiat lainnya. Ini menyebabkan ETH kehilangan mekanisme dukungan harga sebelumnya, dan staker dapat lebih bebas memutuskan apakah akan menjual.
Pelajaran Sejarah dan Pemikiran Masa Depan
Akar dari dilema Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke periode pecahnya gelembung ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek secara sembarangan menjual ETH, menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat bimbingan dan pengendalian terhadap pengembangan ekosistem.
Namun, praktik ini juga membawa masalah baru. Penekanan yang berlebihan pada proyek "halal" dan inti lapisan justru membatasi keragaman dan vitalitas ekosistem. Tingkat pemisahan menurun, dan imbal hasil Beta pasar tidak sebanding dengan blockchain publik lainnya. Ditambah dengan aliran L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dihasilkan dari POS, akhirnya membentuk situasi saat ini.
Pengalaman ini memberi kita wawasan bahwa:
Untuk proyek yang memberikan dividen, membangun struktur biaya yang solid sangat penting. Ini membantu dalam mempertahankan batas harga selama periode pasar yang lesu.
Memisahkan dan mengendalikan tekanan jual hanyalah strategi jangka pendek. Dalam jangka panjang, kuncinya adalah menjadikan token asli sebagai aset yang dapat dihargai, memperluas basis permintaannya dan likuiditasnya.
Pengalaman Ethereum mengingatkan kita, dalam mengejar inovasi, kita juga harus memperhatikan untuk menjaga ketahanan dan keberlanjutan model ekonomi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
10
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeCry
· 08-07 19:04
stake dividen tidak cukup dukungan
Lihat AsliBalas0
SeeYouInFourYears
· 08-07 18:34
Tahap mengamati masih perlu menunggu
Lihat AsliBalas0
OldLeekMaster
· 08-07 07:31
POS juga tidak bisa menyelamatkannya
Lihat AsliBalas0
BearMarketBro
· 08-07 03:33
ETH jangka pendek masih terlihat turun
Lihat AsliBalas0
GetRichLeek
· 08-05 20:24
Bear Market seharusnya sudah datang.
Lihat AsliBalas0
BakedCatFanboy
· 08-05 20:23
Analisis arah yang cukup unik
Lihat AsliBalas0
Fren_Not_Food
· 08-05 20:23
Ekosistem sangat kuat, pengembangan lemah
Lihat AsliBalas0
DaisyUnicorn
· 08-05 20:18
Hubungan antara penawaran dan permintaan terlalu rapuh
Analisis Kebuntuan Ethereum: Tantangan Ganda dari Permintaan yang Tidak Cukup dan Struktur Pasokan POS
Dilema Ethereum: Analisis di Bawah Teori Tiga Piring
Akhir-akhir ini, Ethereum tampaknya menghadapi beberapa tantangan. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, kinerja pasar tidak begitu memuaskan. Mari kita dalami fenomena ini dari dua sudut pandang, yaitu penawaran dan permintaan.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dibagi menjadi dua aspek, yaitu internal dan eksternal.
Permintaan endogen terutama berasal dari kemajuan teknologi Ethereum yang menghasilkan aplikasi baru, seperti gelombang ICO dan DeFi di masa lalu. Namun, dalam siklus bull ini, L2 dan Restaking tidak mampu merangsang permintaan seperti yang diharapkan. Proyek L2 sangat tumpang tindih dengan rantai utama, sehingga sulit untuk memicu gelombang transaksi. Restaking meskipun mengunci sebagian ETH, tetapi tidak menciptakan aset bernilai ETH baru. Proyek Restaking besar umumnya menggunakan harga USDT di bursa, bukan harga ETH di on-chain, yang melemahkan permintaan langsung terhadap ETH.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran yang dibawa oleh EIP1559 tidak sesuai harapan. Karena banyak transaksi berpindah ke L2, jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, yang lebih lanjut mengurangi permintaan ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya menjadi pengetatan. Alat investasi institusi juga telah berubah dari dana perwalian yang mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Data menunjukkan, dalam sebulan sejak pembukaan ETF ETH, terjadi aliran keluar bersih yang signifikan, yang kontras dengan ETF Bitcoin, mencerminkan perubahan sikap investor terhadap ETH.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan mendasar dalam struktur pasokannya setelah beralih dari POW ke POS.
Pada era POW, para penambang menghadapi biaya tetap yang tinggi (seperti investasi mesin tambang) dan biaya operasional yang berkelanjutan (seperti biaya listrik, sewa tempat, dll). Biaya-biaya ini dihargai dalam mata uang fiat dan sebagian besar tidak dapat dikembalikan, membentuk dukungan alami untuk harga ETH. Ketika harga ETH berada di bawah biaya penambangan, para penambang akan memilih untuk menahan koin daripada menjualnya, sehingga mempertahankan batas harga.
Namun, era POS telah mengubah situasi ini secara drastis. Biaya infrastruktur untuk validator relatif rendah dan dapat menampung banyak staking. Selain biaya peluang, staker hampir tidak memiliki pengeluaran fiat lainnya. Ini menyebabkan ETH kehilangan mekanisme dukungan harga sebelumnya, dan staker dapat lebih bebas memutuskan apakah akan menjual.
Pelajaran Sejarah dan Pemikiran Masa Depan
Akar dari dilema Ethereum saat ini dapat ditelusuri kembali ke periode pecahnya gelembung ICO pada tahun 2018. Pada saat itu, banyak proyek secara sembarangan menjual ETH, menyebabkan harga anjlok. Untuk mencegah situasi serupa terjadi lagi, komunitas Ethereum memperkuat bimbingan dan pengendalian terhadap pengembangan ekosistem.
Namun, praktik ini juga membawa masalah baru. Penekanan yang berlebihan pada proyek "halal" dan inti lapisan justru membatasi keragaman dan vitalitas ekosistem. Tingkat pemisahan menurun, dan imbal hasil Beta pasar tidak sebanding dengan blockchain publik lainnya. Ditambah dengan aliran L2 dan tekanan jual biaya rendah yang dihasilkan dari POS, akhirnya membentuk situasi saat ini.
Pengalaman ini memberi kita wawasan bahwa:
Untuk proyek yang memberikan dividen, membangun struktur biaya yang solid sangat penting. Ini membantu dalam mempertahankan batas harga selama periode pasar yang lesu.
Memisahkan dan mengendalikan tekanan jual hanyalah strategi jangka pendek. Dalam jangka panjang, kuncinya adalah menjadikan token asli sebagai aset yang dapat dihargai, memperluas basis permintaannya dan likuiditasnya.
Pengalaman Ethereum mengingatkan kita, dalam mengejar inovasi, kita juga harus memperhatikan untuk menjaga ketahanan dan keberlanjutan model ekonomi.