Likuiditas Game: Merekonstruksi Distribusi Kekuasaan di Pasar Kripto
Likuiditas Berlapis: Dari Penyerapan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM ( yang otomatis di awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko signifikan. Mengambil contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata ritel hanya 29.000 dolar AS, yang terutama terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
) Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah institusi. Lapisan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari pengoptimalan efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur hibrida antara on-chain dan off-chain, untuk memastikan hak kepemilikan aset pengguna sambil melindungi dari fluktuasi pasar dan serangan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, tetapi juga mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan integrasi algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, mengelola likuiditas off-chain secara fleksibel, menawarkan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Protokol tertentu menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual ###vAMM(, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk meredakan masalah slippage tinggi pada AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Suatu DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
) membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah operasi jahat dan fluktuasi pasar yang dapat menyebabkan risiko sistemik. Praktik umum termasuk menerapkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan cepat yang dapat mengakibatkan kehabisan likuiditas secara instan. Saat pasar mengalami fluktuasi yang tajam, kunci waktu dapat meredam penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus merekam periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset likuiditas pool oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau secara otomatis memanggil algoritma penyeimbangan ulang, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Juga dapat dirancang reward berjenjang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token pengelolaan, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa, dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan mendesak. Memperkenalkan mode kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari pengulangan peristiwa sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung kepada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat memperoleh hasil stablecoin, sementara institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan tambahan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, sehingga institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna menyetor ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai setara di bursa untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk penyimpanan stabilitas yang dijamin oleh para investor ritel, di mana sumber imbal hasil berasal dari hadiah penyimpanan ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar, sehingga sumber imbal hasil dari kedua peran ini terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stabilitas DEX, memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi karena kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis dan rasio lindung nilai dari jaminan stabilitas melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol: Likuiditas fleksibel dan kontrol nilai protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme pengelolaan mandiri, dengan semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana tersebut. Bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, serta menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk berdagang, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, sangat cocok untuk perdagangan aset token multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregat, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, membuat throughput-nya mendekati level bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini mengadopsi teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan "masalah industri transparansi dan privasi yang tidak bisa didapatkan sekaligus". Dengan Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model LP campuran, menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keuntungan transparansi di chain dan efisiensi di luar chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah para manipulatif pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk keuntungan.
Mekanisme pembuatan pasar lindung nilai ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menginginkan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Masa depan desain likuiditas DEX mungkin akan muncul dua cabang pengembangan yang berbeda:
Jaringan Likuiditas Global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mencapai efisiensi modal maksimum, dan investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa".
Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, pemerintahan DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "penetapan hak kontribusi", individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Pengumpulan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data secara real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan token di suatu jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat menarik likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", didistribusikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Keseimbangan Multi
Berbeda dengan jalur sebelumnya, pemerintahan DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token pemerintahan meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam pemerintahan komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuatan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Mengadopsi sistem dual-track, keputusan inti yang melibatkan distribusi likuiditas harus memenuhi "suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat ritel lebih dari setengah" secara bersamaan, untuk mencegah kontrol sepihak oleh paus. Ritel dapat mendelegasikan hak suara mereka kepada "node pemerintahan" yang telah terverifikasi reputasinya, node tersebut harus mempertaruhkan token dan menerima audit transparan, penyalahgunaan kekuasaan akan mengakibatkan penyitaan deposit. Penyedia likuiditas yang berpartisipasi dalam pemerintahan akan mendapatkan imbalan tambahan, tetapi jika perilaku pemungutan suara menyimpang dari konsensus komunitas, maka imbalan akan dipotong secara proporsional.
NFT sebagai media untuk transfer dan transaksi hubungan kerja dapat memainkan peran penting dalam tata kelola DAO. Misalnya, hubungan komisi dapat langsung terikat pada NFT, dan ketika NFT diperdagangkan, hubungan komisi dan sumber daya pelanggan yang sesuai akan berpindah bersama.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
3
Bagikan
Komentar
0/400
SchroedingerAirdrop
· 17jam yang lalu
Investor ritel selalu menjadi suckers, ya.
Lihat AsliBalas0
SellTheBounce
· 18jam yang lalu
Darah investor ritel telah diperas seperti ini.
Lihat AsliBalas0
MoonRocketTeam
· 18jam yang lalu
investor ritel masih lebih baik jadi Penambang saja, jangan berharap untuk menyalin dasar institusi.
Likuiditas berlapis dan firewall: Bagaimana DEX membentuk kembali kekuatan pasar kripto
Likuiditas Game: Merekonstruksi Distribusi Kekuasaan di Pasar Kripto
Likuiditas Berlapis: Dari Penyerapan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM ( yang otomatis di awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko signifikan. Mengambil contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata ritel hanya 29.000 dolar AS, yang terutama terdistribusi di kolam kecil; sementara institusi mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama terkena dampak dan berfungsi sebagai zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
) Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian mengungkapkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah institusi. Lapisan ini merupakan hasil yang tak terhindarkan dari pengoptimalan efisiensi pasar. DEX yang baik perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, akan mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke kolam dana sub yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari individu ritel terpapar langsung pada guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, dengan inti pada kolaborasi arsitektur hibrida antara on-chain dan off-chain, untuk memastikan hak kepemilikan aset pengguna sambil melindungi dari fluktuasi pasar dan serangan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran memproses pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan luar rantai, menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang tidak hanya mempertahankan keuntungan inti desentralisasi, tetapi juga mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi sebelumnya, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Model hibrida memungkinkan integrasi algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, mengelola likuiditas off-chain secara fleksibel, menawarkan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Protokol tertentu menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual ###vAMM(, dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, untuk meredakan masalah slippage tinggi pada AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, di mana hanya langkah penyelesaian kunci yang perlu diproses di dalam rantai. Arsitektur kontrak tunggal dari suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Suatu DEX mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
) membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah operasi jahat dan fluktuasi pasar yang dapat menyebabkan risiko sistemik. Praktik umum termasuk menerapkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan cepat yang dapat mengakibatkan kehabisan likuiditas secara instan. Saat pasar mengalami fluktuasi yang tajam, kunci waktu dapat meredam penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sekaligus merekam periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset likuiditas pool oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme manajemen risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau secara otomatis memanggil algoritma penyeimbangan ulang, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Juga dapat dirancang reward berjenjang berdasarkan lama kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token pengelolaan, untuk mendorong stabilitas. Fitur baru di DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa, dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan pasangan transaksi tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan mendesak. Memperkenalkan mode kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari pengulangan peristiwa sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model buku pesanan
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari node validator mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari LP ritel terekspos langsung kepada fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah transaksi berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Token yang dipertaruhkan oleh ritel dapat memperoleh hasil stablecoin, sementara institusi perlu mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan memperoleh hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan tambahan, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, sehingga institusi tidak dapat sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Ketika pengguna menyetor ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai setara di bursa untuk melakukan hedging. Ritel yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk penyimpanan stabilitas yang dijamin oleh para investor ritel, di mana sumber imbal hasil berasal dari hadiah penyimpanan ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar, sehingga sumber imbal hasil dari kedua peran ini terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stabilitas DEX, memastikan investor ritel dapat menukarnya dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi karena kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis dan rasio lindung nilai dari jaminan stabilitas melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol: Likuiditas fleksibel dan kontrol nilai protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme pengelolaan mandiri, dengan semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana tersebut. Bahkan jika platform menghentikan operasinya, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain tanpa batas, serta menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk berdagang, sekaligus menghilangkan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain USDT dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, sangat cocok untuk perdagangan aset token multi-chain yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregat, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan optimisasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, membuat throughput-nya mendekati level bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk rantai tunggal, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan rendah bagi pengguna, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terpadu.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini mengadopsi teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan "masalah industri transparansi dan privasi yang tidak bisa didapatkan sekaligus". Dengan Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu root hash on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Desain kolam LP menggunakan model LP campuran, menghubungkan secara mulus operasi pertukaran stablecoin pengguna dan LP Token melalui kontrak pintar, sambil mempertimbangkan keuntungan transparansi di chain dan efisiensi di luar chain. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah para manipulatif pasar dan trader oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk keuntungan.
Mekanisme pembuatan pasar lindung nilai ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel saat keluar, dan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Lebih cocok untuk trader profesional yang menginginkan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Masa depan desain likuiditas DEX mungkin akan muncul dua cabang pengembangan yang berbeda:
Jaringan Likuiditas Global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mencapai efisiensi modal maksimum, dan investor ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa".
Ekosistem bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, pemerintahan DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "penetapan hak kontribusi", individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Pengumpulan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data secara real-time dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan token di suatu jaringan utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat menarik likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak kolam ritel.
Atau merancang dan mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai dengan lapisan likuiditas yang terintegrasi, memungkinkan pengguna untuk mengakses kolam likuiditas multi-rantai dari satu titik. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", didistribusikan sesuai permintaan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan selisih harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan dari berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Tata Kelola DAO: Dari Monopoli Paus ke Keseimbangan Multi
Berbeda dengan jalur sebelumnya, pemerintahan DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token pemerintahan meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam pemerintahan komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, menghindari konsentrasi kekuatan yang disebabkan oleh penimbunan koin dalam jumlah besar.
Mengadopsi sistem dual-track, keputusan inti yang melibatkan distribusi likuiditas harus memenuhi "suara total lebih dari setengah" dan "jumlah alamat ritel lebih dari setengah" secara bersamaan, untuk mencegah kontrol sepihak oleh paus. Ritel dapat mendelegasikan hak suara mereka kepada "node pemerintahan" yang telah terverifikasi reputasinya, node tersebut harus mempertaruhkan token dan menerima audit transparan, penyalahgunaan kekuasaan akan mengakibatkan penyitaan deposit. Penyedia likuiditas yang berpartisipasi dalam pemerintahan akan mendapatkan imbalan tambahan, tetapi jika perilaku pemungutan suara menyimpang dari konsensus komunitas, maka imbalan akan dipotong secara proporsional.
NFT sebagai media untuk transfer dan transaksi hubungan kerja dapat memainkan peran penting dalam tata kelola DAO. Misalnya, hubungan komisi dapat langsung terikat pada NFT, dan ketika NFT diperdagangkan, hubungan komisi dan sumber daya pelanggan yang sesuai akan berpindah bersama.