Perbandingan Kerangka Regulasi Stablecoin Global: Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura

Dengan pesatnya perkembangan stablecoin, negara-negara dan wilayah di seluruh dunia mulai mengeluarkan kebijakan regulasi. Artikel ini akan melakukan analisis perbandingan terhadap kerangka regulasi stablecoin di Uni Eropa, Uni Emirat Arab, dan Singapura, dengan harapan memberikan referensi tentang tren regulasi stablecoin global kepada pembaca.

I. Uni Eropa

1. Proses regulasi dan dokumen regulasi

Uni Eropa secara resmi merilis "Undang-Undang Regulasi Pasar Aset Kripto" (MiCA) pada Juni 2023, bertujuan untuk menetapkan kerangka regulasi aset kripto yang seragam. Di mana aturan terkait stablecoin telah berlaku sejak 30 Juni 2024.

2. Otoritas pengatur

Otoritas Perbankan Eropa ( EBA ) dan Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa ( ESMA ) bertanggung jawab untuk merumuskan kerangka regulasi dan mengawasi penerbit stablecoin yang penting. Otoritas pengawas di negara anggota tempat penerbit stablecoin berada juga memiliki sebagian kekuasaan regulasi.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

MiCA membagi stablecoin menjadi dua kategori:

• Token mata uang elektronik ( EMT ): aset kripto yang hanya merujuk pada satu mata uang resmi untuk menstabilkan nilai.
• Aset Referensi Koin (ART): aset kripto yang menstabilkan nilai berdasarkan kombinasi nilai dari satu atau lebih mata uang resmi.

MiCA tidak memasukkan stablecoin algoritmik ke dalam kerangka regulasi, yang sebenarnya berarti melarang stablecoin algoritmik.

b. Ambang batas akses penerbit

Ada dua jenis penerbit ART:

1. Badan hukum atau perusahaan yang didirikan dan memperoleh otorisasi di Uni Eropa
2. Lembaga keuangan yang memenuhi syarat

MiCA menerapkan regulasi berlapis untuk ART dengan skala yang berbeda:

• Nilai sirkulasi ART( skala kecil kurang dari 500.000 Euro ): Pengecualian persyaratan kelayakan penerbit, tetapi perlu mengajukan whitepaper.
• Skala sedang ART(500 juta-1 miliar euro ): Harus memenuhi persyaratan kualifikasi penerbit
• Skala besar ART( > 1 juta euro ): harus menanggung kewajiban pelaporan tambahan

Semua penerbit ART harus memenuhi persyaratan minimum modal sendiri.

c. Mekanisme stabilitas nilai koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Penerbit ART harus mempertahankan aset cadangan yang cukup, menutupi risiko dan memenuhi permintaan penebusan
• Aset cadangan harus dipisahkan dari aset penerbit dan disimpan oleh pihak ketiga.
• Aset cadangan dapat digunakan untuk investasi, tetapi hanya terbatas pada instrumen keuangan yang berisiko rendah dan memiliki likuiditas tinggi

d. Persyaratan kepatuhan dalam sirkulasi

• Pemegang ART memiliki hak penebusan permanen
• Membatasi jumlah sirkulasi maksimum ART, penerbitan harus dihentikan jika melebihi batas.

e. Aturan khusus ART yang penting

ART yang memenuhi standar skala atau pengaruh tertentu dikategorikan sebagai ART penting, dan penerbitnya harus memenuhi kewajiban tambahan, seperti manajemen likuiditas dan pengujian tekanan.

4. Poin Penting Regulasi EMT

• Hanya lembaga mata uang elektronik atau lembaga kredit yang terakreditasi yang dapat menerbitkan
• Perlu menyusun white paper dan memberitahukan kepada instansi terkait
• Persyaratan pengelolaan aset cadangan mirip dengan ART

Dua, Uni Emirat Arab

1. Proses regulasi dan dokumen norma

Pada Juni 2024, Bank Sentral Uni Emirat Arab menerbitkan "Peraturan Layanan Token Pembayaran", yang menjelaskan definisi dan kerangka regulasi stablecoin.

2. Otoritas pengawas

Mengadopsi sistem pengawasan ganda "Federasi-Emirat" yang berjalan paralel:

• Bank Sentral UEA bertanggung jawab atas pengawasan di tingkat federal
• Zona bebas keuangan seperti DIFC dan ADGM memiliki kekuasaan regulasi independen.

3. Isi utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

"Sebuah aset virtual yang dirancang untuk mempertahankan nilai stabil dengan merujuk pada nilai mata uang fiat atau stablecoin lain yang dinyatakan dalam mata uang yang sama."

b. Ambang batas akses penerbit

• Persyaratan bentuk hukum: badan hukum yang terdaftar di Uni Emirat Arab
• Persyaratan modal awal
• Menyediakan informasi dan dokumen yang diperlukan

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Membangun sistem yang efektif untuk melindungi dan mengelola aset cadangan
• Aset cadangan disimpan dalam bentuk uang tunai di akun kustodian independen
• Nilai aset cadangan tidak boleh kurang dari jumlah nilai nominal fiat dari stablecoin yang beredar.
• Merekrut tim eksternal untuk audit bulanan

d. Persyaratan kepatuhan dalam tahap peredaran

• Hanya dapat digunakan sebagai alat pembayaran, tidak diizinkan untuk menghasilkan bunga
• Pemegang dapat menebus kapan saja
• Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang/pendanaan terorisme
• Menyusun kebijakan perlindungan data pribadi pengguna

Tiga, Singapura

1. Proses regulasi dan dokumen regulasi

• Undang-Undang Layanan Pembayaran 2019 secara jelas mengatur penyedia layanan pembayaran.
• Pada bulan Agustus 2023, dirilis "Kerangka Regulasi Stablecoin", berlaku untuk stablecoin berbasis satu koin yang terikat pada Dolar Singapura atau mata uang G10.

2. Otoritas pengawas

Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) bertanggung jawab untuk mengawasi

3. Konten utama kerangka regulasi

a. Definisi stablecoin

Undang-Undang Layanan Pembayaran mendefinisikan token pembayaran ( stablecoin ) yang harus memenuhi empat syarat. Kerangka Regulasi Stablecoin lebih lanjut membatasi menjadi stablecoin satu koin yang terkait dengan Dolar Singapura atau mata uang G10.

b. Ambang batas akses penerbit

• Persyaratan modal dasar: tidak kurang dari 50% biaya operasional tahunan atau 1 juta dolar Singapura
• Pembatasan bisnis: dilarang melakukan perdagangan, manajemen aset, dan bisnis lainnya
• Persyaratan solvabilitas: mempertahankan aset likuid yang cukup

c. Mekanisme stabilitas koin dan pemeliharaan aset cadangan

• Aset cadangan dibatasi pada aset dengan risiko rendah dan likuiditas tinggi
• Memisahkan dengan ketat antara dana sendiri dan aset cadangan
• Nilai pasar aset cadangan harus lebih tinggi dari skala sirkulasi stablecoin

d. Persyaratan kepatuhan dalam sirkulasi

Penerbit harus menebus stablecoin pemegang pada nilai nominal dalam waktu 5 hari kerja.