Bitcoin Halving Setahun Setelahnya: Siklus Kali Ini Menunjukkan Ciri Baru

Sudah satu tahun sejak halving Bitcoin terakhir, siklus kali ini menunjukkan pola yang jelas berbeda dari sebelumnya. Berbeda dengan lonjakan eksplosif yang terjadi setelah halving sebelumnya, kali ini kenaikan Bitcoin relatif moderat, hanya naik 31%, sementara pada periode yang sama di siklus sebelumnya, kenaikannya mencapai 436%.

Sementara itu, indikator pemegang jangka panjang seperti rasio MVRV menunjukkan penurunan besar dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar secara bertahap matang, dan ruang untuk kenaikan semakin tertekan. Secara keseluruhan, perubahan ini mengisyaratkan bahwa Bitcoin mungkin sedang memasuki tahap baru, yang ditandai bukan oleh puncak berbentuk parabola, tetapi lebih oleh pertumbuhan bertahap yang didorong oleh institusi.

Performa Siklus yang Berbeda

Siklus Bitcoin kali ini jelas berbeda dari sebelumnya, yang mungkin menandakan perubahan cara pasar bereaksi terhadap peristiwa Halving.

Siklus awal (, terutama tahun 2012-2016 dan 2016-2020 ), Bitcoin sering mengalami kenaikan yang kuat setelah Halving. Setelah Halving biasanya disertai dengan momentum kenaikan yang kuat dan pergerakan harga yang parabola, yang terutama didorong oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Namun, siklus saat ini menunjukkan jalur yang berbeda. Harga tidak mempercepat kenaikan setelah Halving, melainkan mulai melonjak sebelum bulan Oktober dan Desember 2024, kemudian mengalami konsolidasi pada bulan Januari 2025 dan mengalami penyesuaian pada akhir bulan Februari. Perilaku kenaikan awal ini sangat berbeda dari pola historis, di mana Halving biasanya bertindak sebagai katalisator untuk kenaikan yang signifikan.

Faktor-faktor yang menyebabkan perubahan ini beragam. Bitcoin tidak lagi hanya dianggap sebagai aset spekulatif yang didorong oleh individu, tetapi semakin dilihat sebagai alat keuangan yang matang. Partisipasi investor institusi yang terus meningkat, ditambah dengan tekanan ekonomi makro dan perubahan struktur pasar, menyebabkan reaksi pasar menjadi lebih hati-hati dan kompleks.

Tanda jelas lain dari evolusi ini adalah melemahnya intensitas setiap siklus. Seiring dengan pertumbuhan nilai pasar Bitcoin, lonjakan besar yang terjadi di tahun-tahun awal semakin sulit untuk direplikasi. Misalnya, dalam siklus 2020-2024, Bitcoin naik 436% setahun setelah halving. Sebagai perbandingan, kenaikan selama periode ini hanya 31%, jauh lebih moderat.

Perubahan ini mungkin berarti Bitcoin sedang memasuki fase baru, yang ditandai dengan volatilitas yang lebih rendah dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi pendorong utama, sementara faktor lain seperti suku bunga, likuiditas, dan dana institusi sedang berperan lebih besar.

Perlu dicatat bahwa dalam siklus sebelumnya, sebelum memulai tren kenaikan, juga mengalami fase konsolidasi dan koreksi. Meskipun fase ini mungkin terasa lambat atau kurang menarik, itu mungkin mewakili penyesuaian yang sehat sebelum putaran kenaikan berikutnya.

Siklus ini mungkin masih akan terus menyimpang dari pola historis. Ini mungkin tidak akan terjadi ledakan gelembung puncak yang dramatis, melainkan menunjukkan tren kenaikan yang lebih berkelanjutan dan lebih terstruktur, yang lebih banyak didorong oleh faktor fundamental daripada spekulasi.

Rasio MVRV Pemegang Jangka Panjang Mengungkapkan Kematangan Pasar

Kapitalisasi pasar dari pemegang jangka panjang ( LTH ) dan rasio MVRV telah menjadi indikator yang dapat diandalkan untuk mengukur keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan keuntungan yang diperoleh investor jangka panjang sebelum mulai menjual. Namun, seiring berjalannya waktu, angka ini sedang menurun.

Dalam periode 2016-2020, rasio MVRV LTH mencapai puncaknya di 35,8, menunjukkan keuntungan besar di atas kertas dan pembentukan puncak yang jelas. Dalam periode 2020-2024, puncak ini turun tajam menjadi 12,2, meskipun pada saat itu harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi.

Nilai rasio LTH MVRV tertinggi hingga saat ini dalam periode ini hanya 4,35, dengan penurunan yang besar. Ini menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang memperoleh keuntungan jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya, meskipun harga Bitcoin naik secara signifikan. Tren ini jelas: setiap periode, kelipatan keuntungan terus menurun.

Ruang kenaikan eksplosif Bitcoin sedang tertekan, dan pasar sedang matang. Ini bukan fenomena kebetulan. Seiring dengan matangnya pasar, keuntungan eksplosif secara alami menjadi lebih sulit untuk diperoleh. Era pengganda keuntungan yang ekstrem dan dipicu siklus mungkin sedang memudar, digantikan oleh pertumbuhan yang lebih moderat atau lebih stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti diperlukan modal yang jauh lebih besar untuk secara signifikan mendorong kenaikan harga. Namun, ini tidak memastikan bahwa siklus ini telah mencapai puncaknya. Siklus sebelumnya biasanya mencakup periode konsolidasi yang lama atau fase koreksi kecil, sebelum akhirnya mencapai titik tertinggi baru.

Seiring dengan peran investor institusi yang semakin penting, fase akumulasi mungkin akan berlangsung lebih lama. Oleh karena itu, penjualan keuntungan puncak mungkin tidak akan terjadi secepat pada siklus awal.

Namun, jika tren penurunan puncak rasio MVRV berlanjut, hal ini dapat memperkuat pandangan bahwa Bitcoin sedang beralih dari lonjakan yang gila dan bersiklus menjadi pola pertumbuhan yang lebih moderat namun terstruktur.

Kenaikan yang paling tajam mungkin sudah berlalu, terutama bagi investor yang masuk ke pasar pada akhir siklus.