Regulasi Stabilcoin yang Baru: Dari Aset Kripto Pinggiran Menuju Infrastruktur Keuangan Global yang Baru

Baru-baru ini, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat telah melalui tiga undang-undang terkait enkripsi, di mana Undang-Undang GENIUS diperkirakan akan segera menjadi hukum resmi. Ini menandai pertama kalinya Amerika Serikat menetapkan kerangka regulasi tingkat nasional untuk stablecoin, sekaligus mengeluarkan sinyal yang jelas: stablecoin secara bertahap memasuki sistem keuangan arus utama. Sementara itu, pusat keuangan utama lainnya di dunia juga mempercepat langkah legislasi terkait, dan pola stablecoin global sedang mengalami perubahan.

Dari Konsep Web3 ke Strategi Nasional

Stablecoin telah melompat dari topik pinggiran di dunia enkripsi menjadi fokus diskusi di tingkat strategi nasional dalam waktu singkat. Ini bukan hasil dari evolusi alami teknologi, tetapi merupakan pergeseran struktural yang didorong oleh kekuatan kebijakan. Terutama perubahan sikap beberapa tokoh politik telah berperan dalam menciptakan efek guncangan yang signifikan.

Ekonomi utama di seluruh dunia mulai meninjau kembali stablecoin dan mempercepat penetapan kerangka kepatuhan yang jelas untuknya:

• Regulasi MiCA Uni Eropa akan berlaku mulai tahun 2024, mencakup pengawasan kepatuhan atas Aset Kripto secara menyeluruh.
• Korea Selatan mengajukan "Undang-Undang Dasar Aset Digital", yang menetapkan syarat yang jelas untuk penerbitan stablecoin
• Hong Kong telah menetapkan jadwal implementasi untuk "Peraturan Stablecoin"

Undang-undang terbaru yang disahkan oleh Amerika Serikat tidak hanya merupakan pelonggaran terhadap stablecoin, tetapi juga merupakan pilihan yang jelas untuk jalur dolar digital—mendukung stablecoin dolar yang diterbitkan oleh sektor swasta yang sesuai, bukan mata uang digital bank sentral (CBDC). Pernyataan ini kemungkinan besar akan menjadi paradigma referensi untuk desain regulasi negara lain.

Perubahan Pola Pasar Stablecoin

Selama beberapa tahun terakhir, pasar stablecoin terutama didominasi oleh dua raksasa:

• USDT: Fokus pada efisiensi peredaran dan perdagangan lintas platform
• USDC: menekankan kepatuhan aset dan transparansi

Hingga baru-baru ini, total kapitalisasi pasar stablecoin di seluruh jaringan sekitar 2620 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 20% dibandingkan awal tahun. USDT dan USDC masih mendominasi, dengan total pangsa pasar hampir 90%.

Namun, dengan semakin banyak perusahaan keuangan tradisional dan kekuatan modal yang terlibat, skenario penggunaan stablecoin sedang berkembang dari sekadar alat perdagangan Aset Kripto, secara bertahap meluas menjadi jembatan nilai yang menghubungkan Web3 dengan sistem ekonomi nyata. Proyek stablecoin yang muncul, seperti PYUSD yang diluncurkan oleh salah satu raksasa pembayaran, sedang memperluas skenario penggunaannya ke berbagai bidang seperti keuangan rantai pasok, perdagangan lintas batas, dan penyelesaian untuk pekerja lepas.

Tantangan yang dihadapi dalam pengembangan stablecoin

Meskipun penetapan kerangka regulasi membawa pengakuan sistematis untuk stablecoin, hal ini juga menetapkan batasan aturan yang lebih jelas. Ini berarti stablecoin telah mendapatkan identitas yang sah, tetapi juga secara resmi memasuki "peran mata uang yang diatur".

Potensi pertumbuhan terbesar stablecoin di masa depan tidak ada di dalam lingkaran cryptocurrency, tetapi di dalam sistem ekonomi tradisional yang lebih luas. Aplikasi pembunuh sesungguhnya mungkin adalah "menggantikan akun dolar tradisional", bukan "protokol DeFi berikutnya".

Namun, begitu stablecoin menjadi wadah dasar untuk dolar digital global, hal itu pasti akan menyentuh isu-isu sensitif seperti kedaulatan mata uang, sanksi keuangan, dan tatanan geopolitik. Tahap perkembangan berikutnya dari stablecoin akan berkaitan erat dengan peta baru globalisasi dolar, dan juga akan menjadi medan pertempuran baru antara pemerintah negara-negara, lembaga internasional, dan raksasa keuangan.

Kesimpulan

Penerbitan mata uang pada dasarnya adalah perpanjangan dari kekuasaan, yang tidak hanya bergantung pada cadangan aset dan efisiensi penyelesaian, tetapi juga memerlukan dukungan dari kredibilitas negara, izin regulasi, dan status internasional. Jika stablecoin ingin benar-benar menyusup ke dalam sistem ekonomi nyata dari dunia enkripsi, hanya mengandalkan mekanisme pasar atau logika bisnis tidaklah cukup.

Peralihan kebijakan global memberikan dorongan penting bagi stabilcoin untuk menjadi arus utama, tetapi ini juga berarti bahwa ia harus bertahan dalam permainan yang lebih kompleks. Ini adalah proses jangka panjang, dan kita berada di tahap awal sebenarnya.