Analisis Keuntungan dari Bot Arbitrase MEV antara CEX-DEX

Baru-baru ini, sebuah makalah penelitian baru menggunakan metode formal untuk pertama kalinya melakukan analisis mendalam terhadap profitabilitas robot arbitrase MEV dalam arbitrase CEX-DEX. Berikut adalah temuan utama dari penelitian tersebut:

Temuan Utama

1. Meskipun keuntungan cukup besar, tetapi di bawah ekspektasi umum.
2. Keuntungan berlebih dari trader top sebagian besar cepat memudar dalam 0,5-2 detik.
3. Pasar MEV menunjukkan tren konsentrasi tinggi, terutama terlihat di bidang pembangun blok.
4. Seiring dengan semakin ketatnya persaingan pembangun blok, ruang untuk keuntungan arbitrase CEX-DEX menyusut setiap tahun.
5. Bot arbitrase sedang terintegrasi secara mendalam ke dalam proses pembangunan blok
6. Semakin dalam ikatan dengan pembangun blok, semakin rendah keuntungan yang terlihat (keuntungan sebenarnya dialihkan ke pihak terkait)
7. Semakin kecil pangsa pasar pembangun blok, semakin tinggi tingkat keuntungan nyata yang dipertahankan oleh arbiter terkait.
8. Bahkan untuk dua besar pembangun blok di industri, margin keuntungan sangat tipis.

Analisis Mendetail

Tim penelitian melakukan analisis data selama 1 tahun 7 bulan terhadap 19 Bot arbitrase CEX-DEX terkemuka, dan menghasilkan hasil berikut:

• Total transaksi: 2410 miliar USD
• Total profit: 2,338 juta dolar AS
• Pendapatan bersih: 90,1 juta dolar AS (dibayarkan kepada pembangun blok 143,7 juta dolar AS)
• Rata-rata margin keuntungan: 38,5%

Data menunjukkan bahwa konsentrasi pasar MEV CEX-DEX telah mencapai tingkat "monopoli tinggi".

Penelitian juga menemukan bahwa sebagian besar sinyal arbitrase CEX-DEX cepat menghilang dalam beberapa detik. Waktu lindung nilai terbaik biasanya terjadi dalam rentang 0,5-1,5 detik.

Analisis Pembuat Blok

Pembangun blok peringkat ketiga, rsync, meskipun pangsa pasarnya menurun sejak tahun lalu setelah meninggalkan "perang aliran pesanan", namun margin laba cepat pulih dari 5% menjadi lebih dari 25%, dengan margin laba gabungan (Arbitrase + pembangunan blok) mencapai sekitar 27%.

Namun, dua pembangun blok teratas memiliki profitabilitas yang terbatas:

• beaverbuild (peringkat pertama): Tingkat profitabilitas kumulatif hanya 7.92% dalam 18 bulan (termasuk keuntungan arbitrase)
• Titan (peringkat kedua): margin keuntungan hanya 5,85% (tanpa jebakan)

Penelitian juga mengungkapkan beberapa hubungan kolaboratif eksklusif antara pembangun blok dan Arbitrase, seperti beaverbuild dengan SCP, rsync dengan Wintermute, dan lain-lain.

Kesimpulan

1. Pembangunan blok adalah bisnis dengan profit rendah, tanpa aliran pesanan MEV bernilai tinggi, saat ini tidak ada peluang masuk di pasar.
2. Mekanisme lelang blok yang ada tidak efisien, di satu sisi mengeksploitasi keuntungan pembangun blok, di sisi lain menyebabkan pemisahan aliran pesanan, memperpanjang waktu transaksi di blockchain.
3. BuilderNet yang diluncurkan oleh Flashbots mungkin dapat membantu memperbaiki situasi saat ini dan meningkatkan pendapatan pembangun blok.