مقارنة إطار تنظيم العملات المستقرة على مستوى العالم: الاتحاد الأوروبي، الإمارات العربية المتحدة وسنغافورة

مع التطور السريع للعملات المستقرة، بدأت الدول والمناطق حول العالم في إصدار سياسات تنظيمية. ستقوم هذه المقالة بمقارنة وتحليل أطر تنظيم العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي، والإمارات العربية المتحدة، وسنغافورة، بهدف توفير مرجع لاتجاهات تنظيم العملات المستقرة العالمية للقراء.

أ. الاتحاد الأوروبي

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

الاتحاد الأوروبي أصدر رسميًا في يونيو 2023 "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA)، والذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت القواعد المتعلقة بالعملات المستقرة حيز التنفيذ في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

تتولى الهيئة المصرفية الأوروبية ( EBA ) والهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق ( ESMA ) مسؤولية وضع الإطار التنظيمي والإشراف على مُصدري العملات المستقرة المهمة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء التي ينتمي إليها مُصدرو العملات المستقرة بعض الصلاحيات التنظيمية.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف العملة المستقرة

MiCA تصنف عملة مستقرة إلى فئتين:

• رمز العملة الإلكترونية ( EMT ): أصل رقمي مشفر يثبت قيمته بناءً على عملة رسمية واحدة فقط.
• الأصول المرجعية للعملة (ART): تشير إلى الأصول المشفرة التي تستقر قيمتها من خلال مجموعة من القيم التي تشمل عملة رسمية واحدة أو أكثر.

MiCA لم تتضمن العملات المستقرة الخوارزمية في إطار التنظيم، مما يعني فعليًا حظر العملات المستقرة الخوارزمية.

ب. متطلبات دخول المُصدر

هناك نوعان من مُصدري ART:

1. كيان أو شركة تم تأسيسها والحصول على ترخيص في الاتحاد الأوروبي
2. المؤسسات الائتمانية المؤهلة

MiCA تتبنى تنظيمًا هرميًا لـ ART بمقاييس مختلفة:

• قيمة تداول ART( الصغيرة أقل من 500万 يورو ): إعفاء من متطلبات مؤهلات المُصدر، ولكن يجب تقديم الورقة البيضاء
• حجم متوسط ART(500 مليون - 1 مليار يورو ): يجب أن تستوفي متطلبات مؤهلات المُصدر
• ART(>100 مليون يورو): يجب تحمل التزامات التقرير الإضافية

يجب على جميع مُصدري ART تلبية الحد الأدنى من متطلبات رأس المال الخاص.

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• يجب على مُصدري ART الحفاظ على أصول احتياطية كافية لتغطية المخاطر وتلبية متطلبات الاسترداد
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول المُصدر، وتحتفظ بها طرف ثالث.
• يمكن استخدام الأصول الاحتياطية للاستثمار، ولكنها محدودة بالأدوات المالية ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية.

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يمتلك حاملو ART حق الاسترداد الدائم
• تحديد الحد الأقصى لتداول ART، يجب وقف الإصدار عند تجاوز الحد.

e. القواعد الخاصة الهامة لـ ART

تُصنف ART التي تلبي معايير معينة من الحجم أو التأثير على أنها ART مهمة، ويجب على مُصدريها تحمل التزامات إضافية مثل إدارة السيولة واختبارات الضغط.

4. نقاط التنظيم EMT

• فقط المؤسسات المالية المعتمدة أو مؤسسات الائتمان يمكنها إصدار
• يجب إعداد ورقة بيضاء وإخطار الجهة المسؤولة
• متطلبات إدارة الأصول الاحتياطية مشابهة لـ ART

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. عملية التنظيم واللوائح

في يونيو 2024، أصدر مصرف الإمارات العربية المتحدة المركزي لائحة خدمات رموز الدفع، موضحًا تعريف العملة المستقرة وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

اعتماد نظام تنظيم مزدوج "الفيدرالي - الإمارات".

• المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة مسؤول عن الرقابة على المستوى الاتحادي
• تمتلك المناطق المالية الحرة مثل DIFC وADGM سلطة تنظيمية مستقلة

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

a. تعريف عملة مستقرة

"أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقومة بنفس العملة."

ب. عتبة دخول المُصدر

• متطلبات الشكل القانوني: الكيان القانوني المسجل في الإمارات العربية المتحدة
• متطلبات رأس المال الابتدائي
• تقديم المعلومات والوثائق اللازمة

c. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
• يتم الاحتفاظ بالأصول الاحتياطية في شكل نقدي في حسابات وصاية مستقلة
• يجب أن تكون قيمة الأصول الاحتياطية لا تقل عن إجمالي القيمة الاسمية للعملات المستقرة المتداولة.
• تعيين فريق خارجي لإجراء تدقيق شهري

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

• يمكن استخدامه كأداة دفع فقط، ولا يُسمح بتحقيق الفائدة
• يمكن لحاملي العملة استردادها في أي وقت
• يجب على المصدر الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب
• وضع سياسة لحماية البيانات الشخصية للمستخدمين

ثلاثة، سنغافورة

1. عملية التنظيم والمستندات التنظيمية

• قانون خدمات الدفع لعام 2019 يحدد معايير مقدمي خدمات الدفع
• تم إصدار "إطار تنظيم العملات المستقرة" في أغسطس 2023، وينطبق على العملات المستقرة ذات العملة الواحدة المرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة G10.

2. الجهات التنظيمية

سلطة النقد في سنغافورة ( MAS ) مسؤولة عن التنظيم

3. الإطار التنظيمي المحتوى الرئيسي

a. تعريف العملة المستقرة

تعرف "قانون خدمات الدفع" رموز الدفع ( عملة مستقرة ) التي يجب أن تلبي أربعة شروط. كما يحدد "إطار تنظيم العملة المستقرة" بشكل إضافي بأنها عملة مستقرة أحادية مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات مجموعة العشرة.

ب. عتبة دخول المُصدر

• متطلبات رأس المال الأساسي: لا تقل عن 50% من نفقات التشغيل السنوية أو 1,000,000 دولار سنغافوري
• قيود العمل: لا يجوز القيام بالمعاملات أو إدارة الأصول أو أي أنشطة أخرى
• متطلبات القدرة على السداد: الحفاظ على أصول سيولة كافية

ج. آلية استقرار العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية مقصورة على الأصول منخفضة المخاطر وعالية السيولة
• فصل صارم بين الأموال الخاصة والأصول الاحتياطية
• يجب أن تكون القيمة السوقية للأصول الاحتياطية أعلى من حجم تداول العملة المستقرة

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

يجب على المصدر استرداد عملة مستقرة حامليها بقيمة اسمية خلال 5 أيام عمل