بيتكوين المعدّن والذهب المعدّن: مقارنة بين الرقمية والمادية

الذهب وبيتكوين غالباً ما يُنظر إليهما كأصول غير سيادية نادرة. على الرغم من أن هناك مناقشات واسعة حول حالات استثمارهما كأدوات لتخزين القيمة، إلا أن المقارنات على مستوى الإنتاج نادرة نسبياً. كلا هذين الأصلين يعتمد على التعدين - أحدهما مادي والآخر رقمي - لإدخال إمدادات جديدة. تتميز خصائصهما الصناعية بالدورات الاقتصادية، وكثافة رأس المال، والارتباط الوثيق بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية التعدين الخاصة ببيتكوين ونموذج التحفيز يختلفان قليلاً عن تعدين الذهب، وهذه الاختلافات أثرت في نهاية المطاف على الهيكل الاقتصادي واستراتيجيات المشاركين في الصناعة. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينهما، والأهم من ذلك، الاختلافات الجوهرية بينهما.

مصدر ندرة الأصول: التعدين الفيزيائي والتعدين الحسابي

تعدين الذهب هو حرفة قديمة تتضمن استخراج وتنقية المعادن من تحت الأرض. يتطلب ذلك البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها لاحقًا.

بالمقارنة، يتطلب تعدين البيتكوين عملية حسابية متكررة، لحل دفعات معاملات البيتكوين في شكل مسابقة والفوز بالبيتكوينات الجديدة والرسوم البيانية. تُعرف هذه العملية باسم إثبات العمل (Proof of Work) وتتطلب شراء مساحة رف، والكهرباء، والأجهزة المتخصصة (ASIC)، لتشغيل الحسابات بكفاءة، ثم بث النتائج إلى شبكة البيتكوين عبر الإنترنت.

في هذين النظامين، فإن التعدين هو عملية مكلفة لا مفر منها، تدعم ندرة كل أصل: ندرة البيتكوين يتم الحفاظ عليها بواسطة الشفرة والتنافس؛ بينما يتم تحديد ندرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجغرافي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج الندرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا يوجد بينها شبه كبير.

نموذج الاقتصاد لعملة البيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

نموذج الاقتصاد في صناعة تعدين الذهب قابل للتنبؤ إلى حد كبير. عادة ما تتمكن الشركات من التنبؤ بدقة معقولة عن الاحتياطيات ودرجة نقاء الخام وجدول التعدين، على الرغم من أن التقديرات الأولية قد تحتوي على انحرافات كبيرة: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب يمكن أن تحقق ربحًا خلال دورة حياتها. التكاليف الرئيسية - القوى العاملة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح - يمكن التنبؤ بها بدقة مسبقًا. الاستهلاك هو أساسًا تآكل المعدات العادي أو نفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط عادةً ما يكون هو استقرار أسعار سوق الذهب، حيث تكون تقلبات الأسعار هذه طفيفة. علاوة على ذلك، يمكن فعليًا التحوط ضد جميع تكاليف المدخلات هذه.

بالمقارنة, فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وغير متوقع. تعتمد إيرادات الشركة ليس فقط على التقلبات النسبية في سعر سوق البيتكوين, ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي ( أي: المنافسة العالمية ). إذا كان المعدّنون الآخرون يوسّعون أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا, حتى لو بقيت عملياتك التعدينية كما هي, قد تنخفض إنتاجيتك النسبية. هذه واحدة من المتغيرات التي يحتاج المعدّنون إلى مراعاتها باستمرار خلال عملية التشغيل.

لذلك، فإن اختلافنا الأول هو أنه، على عكس الاستقرار النسبي لتوقعات إنتاج صناعة الذهب، يواجه المعدّنون في بيتكوين تحديات عدم اليقين في الإنتاج، وهذا عدم اليقين ناتج عن دخول وخروج المشاركين الآخرين في الصناعة وتغير استراتيجياتهم.

أحد أهم تكاليف شركة تعدين البيتكوين هو الاستهلاك، وخاصة استهلاك أجهزة ASIC. تستمر الشريحة داخل هذه الآلات في تحسين الكفاءة بسرعة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي، للحفاظ على تنافسيتها. هذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على تآكل المعدات الفعلي. إنها نفقات رئيسية - على الرغم من كونها نفقات غير نقدية - وتتناقض بشدة مع تعدين الذهب، حيث تكون مدة استخدام معدات التعدين أطول، لأن هذه المعدات قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

إنتاج بيتكوين يتأثر بتغيرات المنافسة في الصناعة ودورات الاستهلاك القصيرة، مما يسبب ضغوطاً مستمرة على المعدِّنين، الذين يحتاجون إلى إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج - وهذا ما يسميه المحترفون "عجلة الهامستر ASIC" (.

لكن بنفس القدر، هناك اختلاف أساسي مفيد بين البيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الدخل. يحقق المعدّنون للذهب أرباحهم فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المحررة من الاحتياطي. ومع ذلك، يحقق معدّنو البيتكوين أرباحًا من خلال استخراج الإمدادات غير المحررة وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للمعدّنين من الإمدادات المحررة، ويتقلب هذا الدخل حسب الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل متزايد الأهمية - وهو ديناميكية لا يمتلكها المعدّنون للذهب.

أحد المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين بيتكوين هو القدرة على إعادة استخدام المنتجات الجانبية للعمليات - الطاقة الحرارية. عند مرور الكهرباء عبر أجهزة التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لاستخدامات أخرى، مثل العمليات الصناعية، الزراعة في البيوت المحمية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح مصادر دخل جديدة للمعدّنين. مع تجاريّة أجهزة التعدين وامتداد دورة الاستهلاك، قد تزداد آثار إعادة استخدام الطاقة الحرارية بشكل أكبر. وبالمثل، يمكن لمعدّني الذهب الاستفادة من بيع المنتجات الجانبية مثل الفضة أو الزنك، والتي عادة ما يتم التعرف عليها أثناء تخطيط المشروع، وتعتبر عناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

![الرقم والمادة: ما الفرق بين معدّني البيتكوين ومعدّني الذهب؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-444b2c6f807c5f310fc476b7f76b9094.webp(

بيتكوين التعدين يمتلك مستقبلاً بيئيًا أكثر إشراقًا من تعدين الذهب

من المعروف أن تعدين الذهب هو في جوهره نوع من استخراج الموارد، وسيترك آثارًا مادية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، وخزانات النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وسلامة العمال.

من ناحية أخرى، لا تتعلق صناعة بيتكوين بالاستكشاف الفيزيائي، بل تعتمد بالكامل على الطاقة الكهربائية. وهذا يوفر فرصًا للتكامل مع البنية التحتية المحلية - وليس الصراع. نظرًا لأن المعدّنين يتمتعون بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكنهم أن يعملوا كمنظمين لشبكة الكهرباء، ويقوموا بتحويل موارد الطاقة التي كانت ستُهدر أو معزولة ) مثل الغاز المحترق، والطاقة الكهرومائية الزائدة أو طاقة الرياح والطاقة الشمسية المحدودة ( إلى عملة.

الكثير من الناس لم يدركوا أن تعدين البيتكوين يظهر أيضًا إمكانيات كدعم للطاقة النظيفة، ويمكن أن يُستخدم كوسيلة لإثبات الاتصال بشبكة الكهرباء. من خلال التواجد في مواقع مشتركة مع منشآت الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للمعدِّنين تحسين جدوى المشاريع الاقتصادية قبل الاتصال بشبكة الكهرباء - دون الاعتماد على دعم الأموال العامة.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم توثيقها بشكل كافٍ، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون لبيتكوين أقل ومتاحة بشكل أكبر مقارنة بالقطاعات التقليدية. يمكن القول إن بيتكوين كانت ضرورية في الانتقال السلس إلى شبكة كهربائية تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نرَ تقريبًا أي زيادة في استهلاك الطاقة، وذلك بفضل التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث أن متوسط استهلاك الطاقة الحالي هو فقط 20 واط/تيراهاش )W/Th(، مقارنةً بعام 2018، حيث زادت الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف.

![الأرقام والمادة: ما الفرق بين معدّن البيتكوين ومعدّن الذهب؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd3466aa2aa578b3db3616bada396fab.webp(

بيتكوين التعدين خصائص الاستثمار: دورة سريعة ودافعة تكنولوجية

تتميز كلا الصناعتين بالدورية, وهما حساسيتان لأسعار الأصول الإنتاجية الخاصة بهما. لكن على عكس المعدّنين للذهب الذين يعملون عادة وفق جداول زمنية تمتد لسنوات, يمكن لمعدني بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بسرعة أكبر وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة, ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين بيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التقنية ذات القيمة البيتا العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه أسعار بيتكوين والمشاعر العامة المتعلقة بالمخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق شركات تعدين بيتكوين المدرجة على أنها جزء من قطاع التكنولوجيا، وليس من القطاعات التقليدية مثل الطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن تاريخ شركات تعدين الذهب أقدم، وعادةً ما تقوم بتحوط إنتاجها المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وعادة ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، وتُقيم مثل المنتجين التقليديين للسلع.

طرق تشكيل رأس المال تختلف أيضاً. عادةً ما يقوم المعدّنون بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالباً ما يكون معدّنو البيتكوين أكثر انفتاحًا على الفرص، وفي السنوات الأخيرة عادةً ما يجمعون الأموال من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل، لدعم الترقية السريعة للأجهزة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد معدّنو البيتكوين أكثر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وغالباً ما يعملون خلال دورات إعادة استثمار قصيرة.

![الرقم والمادي: ما الفرق بين معدّني البيتكوين ومعدّني الذهب؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-040a74cea7511027c90ad665c41f7296.webp(

بيتكوين التعدين: الطاقة، الحوسبة وفرص الاستثمار في الشبكات المالية المستقبلية

قد تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن أنظمة الإنتاج الخاصة بهما تختلف هيكليًا. تطوير تعدين الذهب بطيء، ويعتمد على الاستخراج الفيزيائي، وله تأثيرات ضارة على البيئة واستهلاك كبير للموارد. بينما يتميز تعدين بيتكوين بأنه أسرع وأكثر تنظيمًا، وقد يرتبط بشكل متزايد بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن معدّني البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لمعدّني الذهب. على العكس، تمثل هذه الفئة بنية تحتية جديدة كثيفة رأس المال، تجمع بين دورة السلع، وسوق الطاقة، وفرص الاستثمار في الابتكار التكنولوجي. ينبغي على المستثمرين الذين لديهم رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة، مع أساسيات خاصة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم المعاملات وتطور شراكات الطاقة.

من وجهة نظرنا، فإن فهم هذه الفروق الدقيقة أمر ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في بيئة تتطور بشكل متزايد نحو أنظمة التمويل اللامركزية.

كمستثمر، لا يوفر المعدّن في بيتكوين فقط فرصة استثمار في الندرة، بل يتضمن أيضًا بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمار في تحويل القدرة الحاسوبية إلى عملة - وهو اندماج لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

![الأرقام والمواد: ما الفرق بين معدّني البيتكوين ومعدّني الذهب؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e7583ed8e1c569d99615b12f0963fdc.webp(

مستقبل تطوير عملة البيتكوين للمعدّنين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة لا تزال مواتية لبيتكوين. قد يؤدي إدخال الرسوم الجمركية المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين إلى زيادة التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكية زيادة في التضخم في الوقت الذي يتعين عليهم فيه مواجهة رياح معاكسة للنمو. قد يجبرهم هذا الديناميكية على اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر تساهلاً - وهي تدابير عادة ما تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز جاذبية بيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، يبدو أن الآفاق أكثر ضبابية. فقد أشار ترامب وبايسونت إلى تفضيلهما لعوائد طويلة الأجل أقل، خاصة فيما يتعلق بسندات الخزانة لأجل 10 سنوات. على الرغم من أن الدوافع وراء ذلك يمكن تخمينها - مثل تقليل عبء خدمة الديون أو دفع أسواق الأصول - فإن هذا الموقف غالبًا ما يكون مفيدًا للأصول الحساسة لأسعار الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. فقد انخفضت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة إلى أقل من 4%، لكنها عادت بعد ذلك إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، وذلك بسبب الشكوك حول إغلاق الصفقات الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، وزيادة عدم استقرار مكانة الدولار كعملة احتياطية عالمية، بينما قد يدفع تمسك ترامب بسياسة التعريفات غير القابلة للتفاوض التضخم للارتفاع. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة من صنع الإنسان، ويمكن عكسها بسرعة من خلال تنازلات التعريفات والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تعكس هذه الإشارات أيضاً انخفاض توقعات الأرباح المستقبلية في سوق الأسهم، مما قد يؤدي إلى حدوث تأثيرات على الاقتصاد القادم.