الأسهم المفاهيمية العالمية في التشفير: فرص جديدة في سوق الأصول الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، بدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من مجال نخبوي إلى النظام المالي الرئيسي. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، تعهد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. وسرعان ما ظهر انتقال عام في أسواق المال، حيث شهدت عدة أسهم مرتبطة بتقنية البلوكشين ارتفاعًا جماعيًا.
في الوقت الحاضر، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الهائلة لتقنية blockchain، ويسعون بنشاط لإدماجها في استراتيجياتهم التجارية. العديد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم المتعلقة ب blockchain تشهد نمواً قوياً، وتكتسب اهتماماً واستثماراً ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية blockchain، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد تقديم الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، أصبحت الفوائد التنظيمية علامة على أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. وصل حجم الأصول المدارة لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين من بلاك روك (IBIT) إلى 17.243 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريباً منذ بداية العام. بينما حجم الأصول المدارة لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين من غراي سكيل (GBTC) هو 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
سوق العملات الرقمية الحالي تبلغ قيمته السوقية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئات الأصول:
بيتكوين ( BTC ): كأصل رقمي رئيسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، ويشكل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات المشفرة. إنه ليس فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية ودائرة العملات الأصلية، بل أصبح أيضًا الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين بسبب خصائصه المناهضة للتضخم والإمدادات المحدودة، ويُطلق عليه لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تستقر السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول على السلسلة الأصلية: تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث يتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير: يشمل هذا المجال توكنز الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المالية المضمونة على أساس blockchain. في الوقت الحالي، تبلغ قيمتها السوقية بضع مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية blockchain ودمجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنزة الأصول التقليدية، يتم تعزيز السيولة، وهو أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل.
على مدى الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في الأسواق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى صناديق جديدة. في عام 2024، يتم تعزيز مكانة التشفير في القطاع المالي التقليدي بشكل أكبر. أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة للبيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أسهل للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، يتسارع اتجاه توكينغ الأصول الواقعية ( RWA )، مما يعزز من سيولة السوق المالي ونطاقه. على سبيل المثال، قامت بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 بإصدار سندين رقميين من خلال تقنية البلوكشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفاتر السجلات الموزعة ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، حيث استخدمت التوكينغ لدعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، وهذا يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتمثل نموذج الدورة التمويلية الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، في جذب السيولة بالدولار بشكل مستمر، ويتوسع بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع التشفير سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار وسيناريوهات التطبيق العملي. تمتلك أسواق المال التقليدية بنية تحتية عميقة وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
تنقسم الأسهم المتعلقة بتقنية البلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
أولاً، مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم blockchain، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية استحواذ البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشر الأداء الرئيسي "عائد البيتكوين"(BTC Yield)، حيث بلغ عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع( حتى 25 أكتوبر) وصل إلى 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائد بيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، وتهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار بيتكوين لشركة MicroStrategy إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمارها في البيتكوين، لا يزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل لجمع الأموال، حيث إن بعض السندات تأتي مع مدفوعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد، قد تحتاج MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد ديونها. لكن هناك أيضًا آراء تشير إلى أنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلية يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، وتمثل الديون نسبة صغيرة من هيكلها الرأسمالي، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتطلعون بإيجابية إلى استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، معتبرين أن ذلك سيوفر عوائد جيدة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغير سلبي في السوق قد يؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تُظهر علاوة ملحوظة مقارنةً بقيمة صافي الأصول، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هي محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما سيؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1. مايكروستراتيجي(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية بشكل جذري نموذج أعمالها وموقعها في السوق. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال أموالها الخاصة، وإصدار السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يشكل حوالي 1% من إجمالي المعروض من البيتكوين. كانت آخر عملية شراء في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الربح غير المحقق لـ MicroStrategy قريبًا من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر دفترية تقارب مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة حصتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى تعزيز كبير في سعر سهم MicroStrategy، حيث وصلت عائدات الاستثمار منذ بداية العام إلى 26.4%، وبلغت العائدات التراكمية أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج رافعة دورية قائم على BTC"، حيث يتم جمع الأموال من خلال إصدار السندات لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر معينة، خاصة عند حدوث تقلبات حادة في سعر البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع ارتفاع سعر البيتكوين حاليًا بالقرب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. علاوة على ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة MicroStrategy المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية رافعة في سوق البيتكوين. مع التوقعات بارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، فإن أسهم الشركة تمتلك إمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل الناتجة عن توسع الديون. على مدى العامين المقبلين، لا يزال من الجدير الانتباه إلى قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
2. سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تكنولوجيا طبية تركز على الابتكار، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثمارها إلى حوالي 71 مليون دولار. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح مثالاً على الابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحاً غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد تقلبات السوق.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "MicroStrategy المصغرة".
3. بويا إنتراكتيف
شركة بوجيا التفاعلية هي شركة مدرجة تتخصص في الألعاب، وهي واحدة من أبرز المطورين والمشغلين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربة السوق التشفيري، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من Bitcoin وEthereum وأصول رقمية أخرى، بالإضافة إلى استثمارها في العديد من مشاريع بيئة Web3، ووقعت اتفاقيات اكتتاب مع صندوق الأصول الرقمية التابع لرأس المال، لإجراء تعاون استراتيجي في تطوير ألعاب Web3 وبيئة Bitcoin. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة تطوير الأعمال في Web3، وهو أيضًا جزء مهم من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك شركة بوجيا التفاعلية 2641 وحدة من Bitcoin و15,445 وحدة من Ethereum، بتكلفة إجمالية تقارب 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.
ومن الجدير بالذكر أنه بسبب النشاط الأخير في سوق التشفير، شهدت البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب ذلك بناءً على سعر الإغلاق للعملات المشفرة في الثاني عشر، فإن شركة بويا إنترأكت قد حققت أرباحًا غير محققة تقارب 9022 مليون دولار أمريكي في البيتكوين؛ وبالنسبة للإيثيريوم، فإن أرباحها غير المحققة حوالي 795 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي الأرباح غير المحققة إلى ما يقرب من 1 مليار دولار أمريكي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
5
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-3824aa38
· منذ 8 س
لقد مرت ثلاث سنوات، يمكن فعلاً اللعب بشكل مدهش.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MainnetDelayedAgain
· منذ 8 س
لقد مرت 152 يومًا منذ آخر هبوط كبير في السوق، ننتظر الدورة التالية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpAnalyst
· منذ 8 س
حمقى ادخل مركز، صانع السوق بدأ炒作了
شاهد النسخة الأصليةرد0
HallucinationGrower
· منذ 8 س
بيتكوين مرة أخرى ستنطلق، من يفهم يفهم.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnChainDetective
· منذ 9 س
مراقبة السوق لمدة 4500 يوم البيانات الخلفية لن تكذب لا يمكن أن تخفى الحركة الصغيرة في الليل داخل السلسلة عني
ارتفاع أسهم مفهوم البلوكتشين العالمية MicroStrategy تقود اتجاهات جديدة في تخصيص أصول البيتكوين
الأسهم المفاهيمية العالمية في التشفير: فرص جديدة في سوق الأصول الرقمية
مع تزايد وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية، بدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من مجال نخبوي إلى النظام المالي الرئيسي. بعد انتخاب ترامب رئيسًا، تعهد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني للبيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. وسرعان ما ظهر انتقال عام في أسواق المال، حيث شهدت عدة أسهم مرتبطة بتقنية البلوكشين ارتفاعًا جماعيًا.
في الوقت الحاضر، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانيات الهائلة لتقنية blockchain، ويسعون بنشاط لإدماجها في استراتيجياتهم التجارية. العديد من الشركات المدرجة في سوق الأسهم المتعلقة ب blockchain تشهد نمواً قوياً، وتكتسب اهتماماً واستثماراً ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية blockchain، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة.
في السنوات الأخيرة، وخاصة بعد تقديم الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير، أصبحت الفوائد التنظيمية علامة على أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. وصل حجم الأصول المدارة لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين من بلاك روك (IBIT) إلى 17.243 مليار دولار، وكانت في حالة تدفق صافي تقريباً منذ بداية العام. بينما حجم الأصول المدارة لصندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين من غراي سكيل (GBTC) هو 13.659 مليار دولار، مما يظهر اهتمام وثقة المستثمرين في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
سوق العملات الرقمية الحالي تبلغ قيمته السوقية حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكن تقسيمه إلى ثلاثة أجزاء رئيسية حسب فئات الأصول:
بيتكوين ( BTC ): كأصل رقمي رئيسي في سوق التشفير، تبلغ قيمته السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، ويشكل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات المشفرة. إنه ليس فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية ودائرة العملات الأصلية، بل أصبح أيضًا الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين بسبب خصائصه المناهضة للتضخم والإمدادات المحدودة، ويُطلق عليه لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا محوريًا في سوق التشفير، حيث تستقر السوق وتوفر جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول على السلسلة الأصلية: تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل إيثريوم ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث يتأثر أداؤه في السوق بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهي في الواقع أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير: يشمل هذا المجال توكنز الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المالية المضمونة على أساس blockchain. في الوقت الحالي، تبلغ قيمتها السوقية بضع مئات من المليارات من الدولارات، ولكن مع انتشار تقنية blockchain ودمجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنزة الأصول التقليدية، يتم تعزيز السيولة، وهو أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل.
على مدى الأشهر الستة الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تحولًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في الأسواق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى صناديق جديدة. في عام 2024، يتم تعزيز مكانة التشفير في القطاع المالي التقليدي بشكل أكبر. أطلقت العديد من الشركات المالية الكبرى منتجات متداولة في البورصة للبيتكوين والإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أسهل للأصول الرقمية للمستثمرين المؤسسيين والأفراد، مما يؤكد أيضًا على الروابط مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، يتسارع اتجاه توكينغ الأصول الواقعية ( RWA )، مما يعزز من سيولة السوق المالي ونطاقه. على سبيل المثال، قامت بنك التنمية الحكومي الألماني KfW في عام 2024 بإصدار سندين رقميين من خلال تقنية البلوكشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفاتر السجلات الموزعة ( DLT )، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لمعدات الكمبيوتر الفرنسية سندات شركات، حيث استخدمت التوكينغ لدعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، وهذا يظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنيات التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتمثل نموذج الدورة التمويلية الذي يركز على البيتكوين كأصل رئيسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات تحمل، في جذب السيولة بالدولار بشكل مستمر، ويتوسع بشكل شامل.
إن دمج المالية التقليدية مع التشفير سيولد المزيد من فرص الاستثمار مقارنة بالأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات أهمية السوق للاستقرار وسيناريوهات التطبيق العملي. تمتلك أسواق المال التقليدية بنية تحتية عميقة وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
تنقسم الأسهم المتعلقة بتقنية البلوكتشين الحالية إلى الفئات التالية:
أولاً، مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في أسهم blockchain، تتمثل استراتيجية الشركة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل MicroStrategy في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة MetaPlanet اليابانية والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، حيث تزايدت كمية استحواذ البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشر الأداء الرئيسي "عائد البيتكوين"(BTC Yield)، حيث بلغ عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع( حتى 25 أكتوبر) وصل إلى 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية شركات مثل MicroStrategy هي من خلال إدخال "عائد بيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة واتخاذ قرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر بناءً على عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، وتهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار بيتكوين لشركة MicroStrategy إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن MicroStrategy حققت إنجازات ملحوظة في استثمارها في البيتكوين، لا يزال هيكل ديون الشركة يثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة MicroStrategy حاليًا يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بجولات متعددة من إصدار السندات القابلة للتحويل لجمع الأموال، حيث إن بعض السندات تأتي مع مدفوعات الفائدة. يخشى محللو السوق أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل حاد، قد تحتاج MicroStrategy إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد ديونها. لكن هناك أيضًا آراء تشير إلى أنه نظرًا لأن MicroStrategy تعتمد على أعمالها التقليدية المستقرة في البرمجيات وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن تدفقها النقدي التشغيلية يكفي لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المحتمل أن يجبر الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم MicroStrategy تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، وتمثل الديون نسبة صغيرة من هيكلها الرأسمالي، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتطلعون بإيجابية إلى استراتيجية الشركة الثابتة في الاستثمار في البيتكوين، معتبرين أن ذلك سيوفر عوائد جيدة للمساهمين، إلا أن هناك بعض المستثمرين الذين يعبرون عن قلقهم بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغير سلبي في السوق قد يؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تُظهر علاوة ملحوظة مقارنةً بقيمة صافي الأصول، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هي محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما سيؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1. مايكروستراتيجي(MSTR)
تأسست MicroStrategy في عام 1989، وركزت في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول الشركات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين (BTC) كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية بشكل جذري نموذج أعمالها وموقعها في السوق. لعب المؤسس Michael Saylor دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين إلى مؤيد قوي للتشفير.
منذ عام 2020، قامت MicroStrategy بشراء البيتكوين بشكل مستمر من خلال أموالها الخاصة، وإصدار السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين، وتبلغ قيمتها السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يشكل حوالي 1% من إجمالي المعروض من البيتكوين. كانت آخر عملية شراء في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يجعل الربح غير المحقق لـ MicroStrategy قريبًا من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمارات MicroStrategy في البيتكوين واجهت خسائر دفترية تقارب مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تقم ببيع البيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة حصتها. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في سعر البيتكوين إلى تعزيز كبير في سعر سهم MicroStrategy، حيث وصلت عائدات الاستثمار منذ بداية العام إلى 26.4%، وبلغت العائدات التراكمية أكثر من 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي لشركة MicroStrategy "نموذج رافعة دورية قائم على BTC"، حيث يتم جمع الأموال من خلال إصدار السندات لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل أيضًا مخاطر معينة، خاصة عند حدوث تقلبات حادة في سعر البيتكوين. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، ومع ارتفاع سعر البيتكوين حاليًا بالقرب من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل للغاية. علاوة على ذلك، فإن نسبة الرافعة المالية للشركة منخفضة، وطلب سوق السندات قوي، مما يعزز من متانة MicroStrategy المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار MicroStrategy أداة استثمارية رافعة في سوق البيتكوين. مع التوقعات بارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، فإن أسهم الشركة تمتلك إمكانيات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل الناتجة عن توسع الديون. على مدى العامين المقبلين، لا يزال من الجدير الانتباه إلى قيمة استثمار MicroStrategy، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي تعتبر أداة عالية المخاطر وعالية العائد.
2. سيملر Scientific(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تكنولوجيا طبية تركز على الابتكار، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 بيتكوين، ليصل إجمالي استثمارها إلى حوالي 71 مليون دولار. جزء من أموال هذه المشتريات جاء من التدفق النقدي التشغيلي، مما يشير إلى أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح مثالاً على الابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا تزال الأعمال الأساسية لشركة Semler تركز على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي في تشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بالبيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحاً غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لشركة Semler تحوطًا ماليًا ضد تقلبات السوق.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية لشركة Semler تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهو ما يقل بكثير عن MicroStrategy، إلا أن استراتيجيتها في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "MicroStrategy المصغرة".
3. بويا إنتراكتيف
شركة بوجيا التفاعلية هي شركة مدرجة تتخصص في الألعاب، وهي واحدة من أبرز المطورين والمشغلين في صناعة ألعاب الورق الصينية. بدأت الشركة في النصف الثاني من العام الماضي تجربة السوق التشفيري، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من Bitcoin وEthereum وأصول رقمية أخرى، بالإضافة إلى استثمارها في العديد من مشاريع بيئة Web3، ووقعت اتفاقيات اكتتاب مع صندوق الأصول الرقمية التابع لرأس المال، لإجراء تعاون استراتيجي في تطوير ألعاب Web3 وبيئة Bitcoin. وقد صرحت الشركة سابقًا: "شراء والاحتفاظ بالعملات المشفرة هو خطوة مهمة لمجموعة تطوير الأعمال في Web3، وهو أيضًا جزء مهم من استراتيجية تخصيص الأصول للمجموعة." حتى آخر إعلان، تمتلك شركة بوجيا التفاعلية 2641 وحدة من Bitcoin و15,445 وحدة من Ethereum، بتكلفة إجمالية تقارب 143 مليون دولار و42.578 مليون دولار على التوالي.
ومن الجدير بالذكر أنه بسبب النشاط الأخير في سوق التشفير، شهدت البيتكوين والعملات المشفرة الأخرى ارتفاعًا كبيرًا. إذا تم احتساب ذلك بناءً على سعر الإغلاق للعملات المشفرة في الثاني عشر، فإن شركة بويا إنترأكت قد حققت أرباحًا غير محققة تقارب 9022 مليون دولار أمريكي في البيتكوين؛ وبالنسبة للإيثيريوم، فإن أرباحها غير المحققة حوالي 795 مليون دولار أمريكي، ليصل إجمالي الأرباح غير المحققة إلى ما يقرب من 1 مليار دولار أمريكي.
استمرار سعر التشفير