الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تفسير تقرير دويتشه بنك
التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات من المتوقع أن تخلق نموذجًا ماليًا جديدًا تمامًا، يعتمد هذا النموذج على التعاون، وقابلية التركيب، ومبادئ الشيفرة المصدرية المفتوحة، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. تستكشف هذه المقالة تطور DeFi وتأثيره المحتمل على خدمات التمويل المؤسسي.
المقدمة
أثارت تطور التمويل اللامركزي وتطبيقاته في المشهد المؤسسي اهتمامًا واسعًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، وقابلية التركيب، ومبادئ المصدر المفتوح والشبكات المفتوحة والشفافة في طريقه إلى الظهور، ولدى هذا الاتجاه أسباب كافية. كأحد المجالات التي تحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق تدريجياً للقيام بأنشطة مالية خاضعة للتنظيم باستخدام التمويل اللامركزي.
تعيق التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية ونمط التنظيم العالمي التقدم الكبير والمعنوي على نطاق واسع، حيث تتركز التنمية بشكل رئيسي في مجال التجزئة أو من خلال احتضان الصناديق. ومع ذلك، من المتوقع أن تشهد التمويل اللامركزي المؤسساتي ازدهاراً في السنوات 1-3 المقبلة، بالتزامن مع الاعتماد الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، حيث كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
لقد تم دفع هذا المسار من خلال تطوير بنية تحتية للبلوك تشين، لدعم المنظمات التي تعمل تحت متطلبات الامتثال التنظيمي في شكل Global Layer 1 أو Interlinking Networks. كما يتم التعامل مع القضايا الرئيسية المتعلقة بعدم اليقين، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، وكذلك خصوصية محفظة البلوك تشين وكيفية تلبية متطلبات KYC/AML على السلسلة العامة. مع تعمق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي ) ليسا ثنائية متعارضة؛ قد ينطبق الاعتماد الكامل على الجانب المؤسسي فقط على تلك المنظمات التي تتبنى نمط حوكمة تشغيل مركزي مختلط في النظام البيئي.
في دوائر المؤسسات، يُعتبر استكشاف هذا المجال عادةً رحلة اكتشاف لدخول مجال مليء بالإمكانات الجذابة، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى عملاء جدد لم يتم استغلالهم من قبل، وأحواض سيولة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكنهما إثبات ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل موجودًا في أنقى صوره، أو ما إذا كنا سنشهد نوعًا من التوصل إلى حل وسط يُمكن أن يحقق قدرًا معينًا من اللامركزية كجسر في العالم المالي.
تستعرض هذه المقالة التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وتحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم تتعمق في دراسة بعض العوامل الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيراً، سنستكشف التحديات التي ستواجهها خدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل نظام التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ?
التمويل اللامركزي الأساسي هو توفير الخدمات المالية على السلسلة، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على وسطاء ماليين مركزيين تقليديين. في هذا المجال سريع التطور، لا يوجد حتى الآن تعريف رسمي معترف به، وتتميز خدمات وحلول التمويل اللامركزي النموذجية بالخصائص التالية:
محفظة ذاتية الحفظ، تتيح للمستثمرين أن يصبحوا وصيّين على أموالهم
استخدام الكود لصيانة وإدارة العقود الذكية لحفظ الأصول الرقمية
عقد التحصيص الذي يستخدم الشيفرة لحساب وتوزيع المكافآت بناءً على قيمة الإيداع و/أو المتغيرات
السماح بتبادل الأصول واستخدامها في الإقراض أو بروتوكول تبادل الأصول في (DEX)، مثل Uniswap
إصدار هيكل التوريق وإعادة الرهن لأصول مختلفة قائمة على "الأصول المغلفة" الأساسية، حيث يمكن أن يكون للأصول المصدرة قيمة في السوق الثانوية.
1.2 ما هو التمويل اللامركزي للمنظمات؟
تشير DeFi المؤسسية إلى اعتماد المؤسسات وتعديل هيكل DeFi، فضلاً عن مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (dApps) أو الحلول. من خلال استكشاف هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لإنشاء كفاءة وتكاليف جديدة، بينما يمهد الطريق أيضاً لمسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيل جديدة.
الفرق بين DeFi المؤسسات و DeFi التقليدية هو كما يلي:
| الميزات | التمويل اللامركزي | التمويل اللامركزي المؤسسي |
|------|---------|----------|
| الحفظ الأصول | المحفظة ذاتية الحفظ | المؤسسات المالية المنظمة |
| دخول | بدون دخول | من خلال الهوية الرقمية KYC/AML |
| الحوكمة | تتم إدارتها بواسطة منظمة DAO | تتم إدارتها بواسطة منظمات متخصصة ومحترفين |
| العقود الذكية | مفتوح المصدر وقابل للتدقيق | مفتوح المصدر وقابل للتدقيق |
| الامتثال التنظيمي | محدود | خاضع للتنظيم |
1.3 تاريخ تطوير التمويل اللامركزي
أدت المشاريع المتعلقة بالتمويل اللامركزي إلى انفجار سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، مما أطلق عصرًا جديدًا. نظرًا لسيولتها العالية، وأصولها ذات القيمة العالية، وعائدات التعدين العالية، برز التمويل اللامركزي بسرعة خلال فترة إعادة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تفعيل التيسير الكمي على نطاق واسع بسبب جائحة كورونا (QE)، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في خدمات التمويل اللامركزي (TVL) من مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار في نهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وزادت أعداد المشاريع والرموز المرتبطة بها بشكل كبير. في نهاية عام 2021، ارتفع عدد مستخدمي التمويل اللامركزي إلى أكثر من 7.5 مليون، بزيادة قدرها 2550% مقارنة بالعام السابق، ووصل إجمالي القيمة المقفلة إلى ذروته عند 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap وYield Farming إلى المفردات المالية اليومية.
في عام 2022، بسبب العديد من الزيادات في أسعار الفائدة والارتفاع الكبير في التضخم، بالإضافة إلى بعض الأنشطة غير القانونية في النظام البيئي، واجه التمويل اللامركزي العديد من المشاكل، بما في ذلك بعض أحداث الانهيار المعروفة على نطاق واسع. أدى ذلك إلى دخول السوق بأكمله في مرحلة من الحذر والعقلانية في النصف الثاني من عام 2022.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، بسبب ارتفاع تكاليف التمويل، ونفاد التمويل الخاص في مجال التمويل اللامركزي، مما انعكس في انخفاض نشاط التداول بنسبة 69٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2023. أدى ذلك إلى انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة في أنظمة التمويل اللامركزي إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وانخفضت إلى أدنى مستوى لها عند 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من الانخفاض الملحوظ و"شتاء التشفير" في نفس الفترة ( أي انخفاض قيمة الأصول المشفرة )، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي قوية، حيث يزداد عدد المستخدمين بشكل مطرد، وتستمر العديد من مشاريع التمويل اللامركزي في التركيز على بناء المنتجات والقدرات.
بنهاية عام 2023، وبسبب الموافقة الأولى للولايات المتحدة على منتجات ETF المشفرة الفورية، تم اعتبار ذلك على نطاق واسع علامة بارزة على التداخل الإضافي للأصول الرقمية في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى نمو السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب للمشاركين المؤسساتيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة التي تحتاجها هذه المجال بشدة.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أدت حركة التمويل اللامركزي إلى ظهور هياكل ترميزية، مما يظهر كيف يعمل التمويل اللامركزي دون مشاركة بعض الوسطاء، وغالباً ما يتضمن العقود الذكية و/أو أساسيات نقطة إلى نقطة (P2P). نظراً لانخفاض تكلفة الوصول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في بدايتها، وسرعان ما أثبتت قيمتها في تقديم حوض أصول فعال وتقليل تكاليف الوسطاء، وتطبيق تقنيات التمويل السلوكي الاقتصادي لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تم تحقيق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "الميل الأخير" مع المستثمرين والمستخدمين، فإن تطبيقات التمويل اللامركزي (، أي DApps )، هي الأدوات التي تقدم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، يمكن أن تتغير هيكل السوق الحالي.
أنشطة التمويل اللامركزي للمنظمات الرائدة
يمكن استخراج العديد من حالات الاستخدام المؤسسي من مساحة التمويل اللامركزي، باستخدام توكنات الأصول الحقيقية والأوراق المالية. فيما يلي بعض الأمثلة التي تحاول تلخيص العلاقة بين منتجات وخدمات التمويل والتكنولوجيا والتنظيم لخلق قيمة جديدة، مما يوضح لماذا يعتبر التمويل اللامركزي المؤسسي جذاباً.
التفاعل(2023: من خلال استخدام بناء التمويل اللامركزي في مجال المؤسسات، يمكن للمحافظ الذاتية إدارة نموذج حفظ الأصول الموزعة، بينما توفر حسابات رقمية شاملة ومستقلة ) يمكن استخدامها لتداول السيولة، التسوية والتقارير. واحدة من الاستخدامات الهامة هي جسر العقود الذكية، الذي يربط بين سلاسل الكتل المختلفة لتحقيق التفاعل وتجنب التجزئة الناتجة عن اختيار سلاسل الكتل.
القابلية للتطبيق: كنقطة اتصال تربط بين الشبكات العامة، العامة المرخصة والشبكات الخاصة، لتقليل التجزئة إلى الحد الأدنى، مع السماح بالوصول والمشاركة العالية.
استخدام العملات المستقرة لإعادة تمويل أدوات المالية المرمّزة ( 2023: يمكن أيضًا استخدام نظام التمويل اللامركزي في تمويل الصناعات التقليدية، على الرغم من أنه لم يتم تطبيقه على نطاق واسع حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن أن تكون الرموز الأمنية التي تمثل بعض أدوات المالية في العالم الحقيقي بمثابة ضمان موضوعة في "خزائن" العقود الذكية للحصول على عملات مستقرة، ثم تحويلها إلى عملة قانونية.
إدارة الأصول من خلال الصناديق المرمزة ) 2023: يمكن توزيع وحدات الصناديق المرمزة أو الرموز عبر البلوكشين، وفتحها مباشرةً للمستثمرين المؤهلين، والحفاظ على سجلات المستثمرين على الشبكة، بينما تسمح مرافق العقود الذكية بالاكتتاب والاسترداد السريع أو شبه الفوري باستخدام العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تعمل وحدات صناديق الرموز التي تمثل أدوات مالية تقليدية ذات سيولة عالية كضمان.
تطور هيكل سوق مؤسسات التمويل اللامركزي
قدم مفهوم السوق المدفوع من قبل التمويل اللامركزي هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى جدل حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع لصناعة المال، والأشكال التي قد تتخذها الهياكل السوقية الجديدة.
( 2.1 الحوكمة والثقة والتركيز
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، ويتطلب الأمر امتلاك الملكية والمساءلة في الأدوار والمهام التي تؤديها. على الرغم من أن هذا يبدو متناقضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن العديد يعتبرون أن هذه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وأيضًا خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين المؤسسيين لتكييفهم واعتمادهم لهذه الخدمات الجديدة. لقد أفسح هذا الوضع المجال لظهور مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث سيؤدي الحاجة إلى الحوكمة بشكل حتمي إلى مستوى معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة مما لدينا اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة التنظيمية قد انخفضت بشكل كبير. والنتيجة هي أن التفاعلات المنظمة ستصبح أكثر توازناً وتزامناً. وهذا بدوره يساعد على تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يعزز كفاءة التشغيل ويخفض التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك فحوصات مكافحة غسل الأموال )AML(، أكثر فعالية أيضاً - لأن تقليص عدد الوسائط يمكن أن يزيد من الشفافية.
) 2.2 إمكانيات الأدوار والأنشطة الجديدة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المذكورة في القسم 1.4 من نظام DeFi البيئي المؤسساتي الضوء على كيفية تطور هيكل السوق اليوم ليصبح موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح سلاسل الكتل العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كانت هناك بعض السوابق لإطلاق منتجات سلسلة الكتل المؤسسية على سلاسل الكتل العامة، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. يجب أن يتوقع القطاع مزيدًا من التقدم، مثل في مجال الرموز. أو الصناديق الافتراضية، فئات الأصول والخدمات الوسيطة؛ و/أو ذات طبقة مرخصة.
![تقرير بنك دويتشه: الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f3835c0a585acd975ce2010d07d27bb.webp(
المشاركة في التمويل اللامركزي
تشغيلها في الشبكات العامة أو الخاصة أو المصرح بها يعتبر بالنسبة للمؤسسات، طبيعة التمويل اللامركزي بنفسه مخيفة ومقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي توفره منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في البيئة المالية التقليدية، يكون العملاء والأطراف المقابلة والشركاء معروفين، ويتم قبول المخاطر وفقًا لمستويات الكشف المناسب والعناية الواجبة. وقد حدثت حتى الآن العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية في بيئات خاصة أو محدودة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 6
أعجبني
6
6
مشاركة
تعليق
0/400
WalletWhisperer
· منذ 8 س
لقد رأيت كل شيء منذ فترة طويلة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SpeakWithHatOn
· منذ 8 س
ماذا يحدث! لقد بدأ老德 أيضًا في العمل على الdefi.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerGas
· منذ 8 س
دي تيسن هذا واضح أنه يستغل فرصة المراجحة التنظيمية، غاز لم أتوقع أنني أفهم المال.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SelfCustodyIssues
· منذ 8 س
ديلي بنك حقًا يستغل الاتجاهات الساخنة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchroedingerGas
· منذ 8 س
تحت الضغوط القوية من الجهات التنظيمية، لم يعد بإمكان التمويل اللامركزي إلا الاعتماد على الظروف.
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugDocDetective
· منذ 8 س
تنظيم جيد ، تنظيم سيء ، أين يوجد هذا الاختلاف الكبير؟
دويتشه بنك يفسر: فرص وتحديات صعود DeFi المؤسساتي
الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي: تفسير تقرير دويتشه بنك
التمويل اللامركزي ( DeFi ) في مجال المؤسسات من المتوقع أن تخلق نموذجًا ماليًا جديدًا تمامًا، يعتمد هذا النموذج على التعاون، وقابلية التركيب، ومبادئ الشيفرة المصدرية المفتوحة، ويستند إلى شبكة مفتوحة وشفافة. تستكشف هذه المقالة تطور DeFi وتأثيره المحتمل على خدمات التمويل المؤسسي.
المقدمة
أثارت تطور التمويل اللامركزي وتطبيقاته في المشهد المؤسسي اهتمامًا واسعًا في الصناعة. يعتقد المؤيدون أن نموذجًا ماليًا جديدًا قائمًا على التعاون، وقابلية التركيب، ومبادئ المصدر المفتوح والشبكات المفتوحة والشفافة في طريقه إلى الظهور، ولدى هذا الاتجاه أسباب كافية. كأحد المجالات التي تحظى باهتمام كبير، يتم تمهيد الطريق تدريجياً للقيام بأنشطة مالية خاضعة للتنظيم باستخدام التمويل اللامركزي.
تعيق التغيرات في البيئة الاقتصادية الكلية ونمط التنظيم العالمي التقدم الكبير والمعنوي على نطاق واسع، حيث تتركز التنمية بشكل رئيسي في مجال التجزئة أو من خلال احتضان الصناديق. ومع ذلك، من المتوقع أن تشهد التمويل اللامركزي المؤسساتي ازدهاراً في السنوات 1-3 المقبلة، بالتزامن مع الاعتماد الواسع للأصول الرقمية والتوكنات، حيث كانت المؤسسات المالية تستعد لذلك لسنوات.
لقد تم دفع هذا المسار من خلال تطوير بنية تحتية للبلوك تشين، لدعم المنظمات التي تعمل تحت متطلبات الامتثال التنظيمي في شكل Global Layer 1 أو Interlinking Networks. كما يتم التعامل مع القضايا الرئيسية المتعلقة بعدم اليقين، بما في ذلك متطلبات الامتثال ومتطلبات الميزانية العمومية، وكذلك خصوصية محفظة البلوك تشين وكيفية تلبية متطلبات KYC/AML على السلسلة العامة. مع تعمق النقاش، أصبح من الواضح بشكل متزايد أن التمويل المركزي (CeFi) والتمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي ) ليسا ثنائية متعارضة؛ قد ينطبق الاعتماد الكامل على الجانب المؤسسي فقط على تلك المنظمات التي تتبنى نمط حوكمة تشغيل مركزي مختلط في النظام البيئي.
في دوائر المؤسسات، يُعتبر استكشاف هذا المجال عادةً رحلة اكتشاف لدخول مجال مليء بالإمكانات الجذابة، حيث يمكن تطوير منتجات استثمارية مبتكرة، والوصول إلى عملاء جدد لم يتم استغلالهم من قبل، وأحواض سيولة، واعتماد نماذج تشغيل رقمية جديدة وهياكل سوق أكثر كفاءة من حيث التكلفة. فقط الوقت ( والابتكار ) يمكنهما إثبات ما إذا كان التمويل اللامركزي سيظل موجودًا في أنقى صوره، أو ما إذا كنا سنشهد نوعًا من التوصل إلى حل وسط يُمكن أن يحقق قدرًا معينًا من اللامركزية كجسر في العالم المالي.
تستعرض هذه المقالة التاريخ الحديث للتمويل اللامركزي، وتحاول كشف الغموض عن بعض المصطلحات الشائعة، ثم تتعمق في دراسة بعض العوامل الرئيسية في مجال التمويل اللامركزي. أخيراً، سنستكشف التحديات التي ستواجهها خدمات المالية المؤسسية في الطريق نحو التمويل اللامركزي المؤسسي.
تحليل نظام التمويل اللامركزي
1.1 ما هو التمويل اللامركزي ?
التمويل اللامركزي الأساسي هو توفير الخدمات المالية على السلسلة، مثل الإقراض أو الاستثمار، دون الاعتماد على وسطاء ماليين مركزيين تقليديين. في هذا المجال سريع التطور، لا يوجد حتى الآن تعريف رسمي معترف به، وتتميز خدمات وحلول التمويل اللامركزي النموذجية بالخصائص التالية:
1.2 ما هو التمويل اللامركزي للمنظمات؟
تشير DeFi المؤسسية إلى اعتماد المؤسسات وتعديل هيكل DeFi، فضلاً عن مشاركة المؤسسات في التطبيقات اللامركزية (dApps) أو الحلول. من خلال استكشاف هذا الموضوع ضمن إطار تنظيم الصناعة المالية، يمكن إدخال مزايا DeFi إلى الأسواق المالية التقليدية، مما يفتح إمكانيات لإنشاء كفاءة وتكاليف جديدة، بينما يمهد الطريق أيضاً لمسارات نمو جديدة. تشمل هذه المسارات الجديدة توكينيزه الأصول المادية والأوراق المالية، بالإضافة إلى دمج القابلية للبرمجة في فئات الأصول، وظهور نماذج تشغيل جديدة.
الفرق بين DeFi المؤسسات و DeFi التقليدية هو كما يلي:
| الميزات | التمويل اللامركزي | التمويل اللامركزي المؤسسي | |------|---------|----------| | الحفظ الأصول | المحفظة ذاتية الحفظ | المؤسسات المالية المنظمة | | دخول | بدون دخول | من خلال الهوية الرقمية KYC/AML | | الحوكمة | تتم إدارتها بواسطة منظمة DAO | تتم إدارتها بواسطة منظمات متخصصة ومحترفين | | العقود الذكية | مفتوح المصدر وقابل للتدقيق | مفتوح المصدر وقابل للتدقيق | | الامتثال التنظيمي | محدود | خاضع للتنظيم |
1.3 تاريخ تطوير التمويل اللامركزي
أدت المشاريع المتعلقة بالتمويل اللامركزي إلى انفجار سوق العملات المشفرة في صيف عام 2020، مما أطلق عصرًا جديدًا. نظرًا لسيولتها العالية، وأصولها ذات القيمة العالية، وعائدات التعدين العالية، برز التمويل اللامركزي بسرعة خلال فترة إعادة الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تفعيل التيسير الكمي على نطاق واسع بسبب جائحة كورونا (QE)، حيث ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة في خدمات التمويل اللامركزي (TVL) من مليار دولار في بداية العام إلى أكثر من 15 مليار دولار في نهاية العام.
خلال هذه الفترة، حصلت مشاريع التمويل اللامركزي الجديدة على دعم مالي كبير، وزادت أعداد المشاريع والرموز المرتبطة بها بشكل كبير. في نهاية عام 2021، ارتفع عدد مستخدمي التمويل اللامركزي إلى أكثر من 7.5 مليون، بزيادة قدرها 2550% مقارنة بالعام السابق، ووصل إجمالي القيمة المقفلة إلى ذروته عند 169 مليار دولار في نوفمبر 2021. دخلت مصطلحات جديدة مثل Uniswap وYield Farming إلى المفردات المالية اليومية.
في عام 2022، بسبب العديد من الزيادات في أسعار الفائدة والارتفاع الكبير في التضخم، بالإضافة إلى بعض الأنشطة غير القانونية في النظام البيئي، واجه التمويل اللامركزي العديد من المشاكل، بما في ذلك بعض أحداث الانهيار المعروفة على نطاق واسع. أدى ذلك إلى دخول السوق بأكمله في مرحلة من الحذر والعقلانية في النصف الثاني من عام 2022.
أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في أوائل عام 2023، بسبب ارتفاع تكاليف التمويل، ونفاد التمويل الخاص في مجال التمويل اللامركزي، مما انعكس في انخفاض نشاط التداول بنسبة 69٪ على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2023. أدى ذلك إلى انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة في أنظمة التمويل اللامركزي إلى أقل من 50 مليار دولار في أبريل 2023، وانخفضت إلى أدنى مستوى لها عند 37 مليار دولار في نهاية أكتوبر 2023.
على الرغم من الانخفاض الملحوظ و"شتاء التشفير" في نفس الفترة ( أي انخفاض قيمة الأصول المشفرة )، لا تزال الأسس في مجتمع التمويل اللامركزي قوية، حيث يزداد عدد المستخدمين بشكل مطرد، وتستمر العديد من مشاريع التمويل اللامركزي في التركيز على بناء المنتجات والقدرات.
بنهاية عام 2023، وبسبب الموافقة الأولى للولايات المتحدة على منتجات ETF المشفرة الفورية، تم اعتبار ذلك على نطاق واسع علامة بارزة على التداخل الإضافي للأصول الرقمية في المنتجات المالية التقليدية، مما أدى إلى نمو السوق. والأهم من ذلك، أن هذا فتح الأبواب للمشاركين المؤسساتيين للمشاركة بشكل أعمق في هذه الأنظمة البيئية الناشئة، مما سيجلب السيولة التي تحتاجها هذه المجال بشدة.
1.4 تحقيق الالتزام المبكر للتمويل اللامركزي
في مجال الأصول المشفرة الأصلية، أدت حركة التمويل اللامركزي إلى ظهور هياكل ترميزية، مما يظهر كيف يعمل التمويل اللامركزي دون مشاركة بعض الوسطاء، وغالباً ما يتضمن العقود الذكية و/أو أساسيات نقطة إلى نقطة (P2P). نظراً لانخفاض تكلفة الوصول، تم اعتماد خدمات التمويل اللامركزي بسرعة في بدايتها، وسرعان ما أثبتت قيمتها في تقديم حوض أصول فعال وتقليل تكاليف الوسطاء، وتطبيق تقنيات التمويل السلوكي الاقتصادي لإدارة الطلب والعرض والأسعار.
تم تحقيق هذه المزايا الجديدة لأن التمويل اللامركزي يعيد تصميم أو يستبدل الأنشطة الوسيطة الحالية من خلال برمجة العقود الذكية، مما يحقق كفاءة أعلى، وبالتالي يغير سير العمل ويحول الأدوار والمسؤوليات. في "الميل الأخير" مع المستثمرين والمستخدمين، فإن تطبيقات التمويل اللامركزي (، أي DApps )، هي الأدوات التي تقدم هذه الخدمات المالية الجديدة. لذلك، يمكن أن تتغير هيكل السوق الحالي.
أنشطة التمويل اللامركزي للمنظمات الرائدة
يمكن استخراج العديد من حالات الاستخدام المؤسسي من مساحة التمويل اللامركزي، باستخدام توكنات الأصول الحقيقية والأوراق المالية. فيما يلي بعض الأمثلة التي تحاول تلخيص العلاقة بين منتجات وخدمات التمويل والتكنولوجيا والتنظيم لخلق قيمة جديدة، مما يوضح لماذا يعتبر التمويل اللامركزي المؤسسي جذاباً.
القابلية للتطبيق: كنقطة اتصال تربط بين الشبكات العامة، العامة المرخصة والشبكات الخاصة، لتقليل التجزئة إلى الحد الأدنى، مع السماح بالوصول والمشاركة العالية.
استخدام العملات المستقرة لإعادة تمويل أدوات المالية المرمّزة ( 2023: يمكن أيضًا استخدام نظام التمويل اللامركزي في تمويل الصناعات التقليدية، على الرغم من أنه لم يتم تطبيقه على نطاق واسع حتى الآن. على سبيل المثال، يمكن أن تكون الرموز الأمنية التي تمثل بعض أدوات المالية في العالم الحقيقي بمثابة ضمان موضوعة في "خزائن" العقود الذكية للحصول على عملات مستقرة، ثم تحويلها إلى عملة قانونية.
إدارة الأصول من خلال الصناديق المرمزة ) 2023: يمكن توزيع وحدات الصناديق المرمزة أو الرموز عبر البلوكشين، وفتحها مباشرةً للمستثمرين المؤهلين، والحفاظ على سجلات المستثمرين على الشبكة، بينما تسمح مرافق العقود الذكية بالاكتتاب والاسترداد السريع أو شبه الفوري باستخدام العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تعمل وحدات صناديق الرموز التي تمثل أدوات مالية تقليدية ذات سيولة عالية كضمان.
تطور هيكل سوق مؤسسات التمويل اللامركزي
قدم مفهوم السوق المدفوع من قبل التمويل اللامركزي هيكل سوق جذاب، وهو في جوهره ديناميكي ومفتوح، وتصميمه الأصلي سيتحدى معايير الأسواق المالية التقليدية. وقد أدى ذلك إلى جدل حول كيفية تكامل أو تعاون التمويل اللامركزي مع النظام البيئي الأوسع لصناعة المال، والأشكال التي قد تتخذها الهياكل السوقية الجديدة.
( 2.1 الحوكمة والثقة والتركيز
في مجال المؤسسات، يتم التأكيد بشكل أكبر على الحوكمة والثقة، ويتطلب الأمر امتلاك الملكية والمساءلة في الأدوار والمهام التي تؤديها. على الرغم من أن هذا يبدو متناقضًا مع الطبيعة اللامركزية للتمويل اللامركزي، إلا أن العديد يعتبرون أن هذه خطوة ضرورية لضمان الامتثال للوائح، وأيضًا خطوة ضرورية لتوفير الوضوح للمشاركين المؤسسيين لتكييفهم واعتمادهم لهذه الخدمات الجديدة. لقد أفسح هذا الوضع المجال لظهور مفهوم "وهم اللامركزية"، حيث سيؤدي الحاجة إلى الحوكمة بشكل حتمي إلى مستوى معين من المركزية وتركيز السلطة داخل النظام.
حتى مع وجود درجة معينة من المركزية، قد تكون الهيكلية السوقية الجديدة أكثر كفاءة مما لدينا اليوم، وذلك لأن الأنشطة الوسيطة التنظيمية قد انخفضت بشكل كبير. والنتيجة هي أن التفاعلات المنظمة ستصبح أكثر توازناً وتزامناً. وهذا بدوره يساعد على تقليل عدد التفاعلات بين الكيانات، مما يعزز كفاءة التشغيل ويخفض التكاليف. في هذا الهيكل، ستصبح الأنشطة الإدارية، بما في ذلك فحوصات مكافحة غسل الأموال )AML(، أكثر فعالية أيضاً - لأن تقليص عدد الوسائط يمكن أن يزيد من الشفافية.
) 2.2 إمكانيات الأدوار والأنشطة الجديدة
تسلط حالات الاستخدام الرائدة المذكورة في القسم 1.4 من نظام DeFi البيئي المؤسساتي الضوء على كيفية تطور هيكل السوق اليوم ليصبح موجة الابتكار التالية في التمويل اللامركزي.
بهذه الطريقة، يمكن أن تصبح سلاسل الكتل العامة منصة عملية فعلية للصناعة، تمامًا كما أصبحت الإنترنت البنية التحتية لتقديم الخدمات المصرفية عبر الإنترنت. لقد كانت هناك بعض السوابق لإطلاق منتجات سلسلة الكتل المؤسسية على سلاسل الكتل العامة، خاصة في مجال صناديق السوق النقدي. يجب أن يتوقع القطاع مزيدًا من التقدم، مثل في مجال الرموز. أو الصناديق الافتراضية، فئات الأصول والخدمات الوسيطة؛ و/أو ذات طبقة مرخصة.
![تقرير بنك دويتشه: الطريق إلى التمويل اللامركزي المؤسسي]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8f3835c0a585acd975ce2010d07d27bb.webp(
المشاركة في التمويل اللامركزي
تشغيلها في الشبكات العامة أو الخاصة أو المصرح بها يعتبر بالنسبة للمؤسسات، طبيعة التمويل اللامركزي بنفسه مخيفة ومقنعة.
المشاركة والتشغيل والتداول في النظام البيئي المفتوح الذي توفره منتجات التمويل اللامركزي قد يتعارض مع الحلقة المغلقة أو البيئة الخاصة للتمويل التقليدي. في البيئة المالية التقليدية، يكون العملاء والأطراف المقابلة والشركاء معروفين، ويتم قبول المخاطر وفقًا لمستويات الكشف المناسب والعناية الواجبة. وقد حدثت حتى الآن العديد من التقدمات في مجال الأصول الرقمية المؤسسية في بيئات خاصة أو محدودة.